羽扇觀經：史上最大規模跨國併購 孟山都何以敗給中國化工？
逾430億美元全資現金收購！2月4日，在成功與國際巨頭先正達簽訂協議後，中國化工完成了中企海外投資進程中一項史無前例的大手筆，創造了收購規模的新紀錄。
這項交易數額之巨，即便説“富可敵國”也並不算過分。根據IMF提供的數據，這一數字超過了巴爾幹國家斯洛文尼亞的2015年GDP，緊隨突尼斯之後。
不過，中國化工與先正達的結緣之路卻並非一帆風順。
2月2日，瑞士城市巴塞爾：中國化工董事長任建新與先正達董事長米歇爾·德邁爾商談收購事宜
去年年中，德國化工巨頭巴斯夫就曾對先正達提出過收購要約。不過，比起巴斯夫，來自美國的孟山都卻是一個更為厲害的狠角色。
在這場創造歷史的併購案幕後，為了成功獲得先正達的垂青，中國化工的對手——美國巨頭孟山都可為是費盡血本：2015年提出的兩次收購要約的報價都高於中國化工的430億美元。
但孟山都最終在這場競爭中落敗，究竟又是出於何種緣由？
先正達的“阿基里斯之踵”
眾多國際巨頭對先正達的虎視眈眈多少有點趁人之危的意味。儘管在規模上與孟山都相當，但先正達在近年來的經營狀況卻每況愈下。
先正達去年更是遭遇了重挫。從第一季度開始便遭遇了銷售額的大規模下滑。2015年一季度，先正達作物保護業務的銷售額同比下降了12.4％至28.41億美元，種子業務銷售額同比下滑19.1％至10.19億美元。整體銷售額下降了14.2％至38.45億美元，按恆定匯率計算上漲了1％。
近期剛剛公佈的年報顯示，先正達在2015全年營收下降11%，淨利潤也下降17%。
一位曾在先正達工作過的人士透露，儘管表面風平浪靜，但公司內部運營很早就出現了問題。資料顯示，2014年先正達在全球裁員1000多人，並公開削減開支，另外在過去兩年中，該公司的股價變現也低於同行其他公司。
儘管先正達最近“狀態低迷”，然而其農化業務卻仍然是孟山都眼中的“肥肉”。尤其先正達去年在加拿大推出的新型殺菌劑Elatus，讓孟山都很是眼饞。Elatus用於防治豆科作物，如鷹嘴豆和紫化豌豆等上的主要葉面病害。
先正達的新品Elatus
更重要的是，“轉基因惡棍”的名聲在外，孟山都早已不堪重負；現在，向農化業務大規模轉型也許是個不錯的出路。
2014年便已佈局，三度報價皆遭拒
然而，與先正達的遭遇卻讓孟山都無比揪心。
其實早在2014年6月，孟山都就曾向先正達拋出橄欖枝，準備以340億美元的價格收購先正達，但最終未果。
到了2015年5月，孟山都再度向先正達提出了收購要約，報價約450億美元。然而，這項收購提議再度遭到了先正達的拒絕。去年8月，孟山都又進一步提高了價碼，要約金額提高到了史無前例的466億美元。不過，先正達再一次回絕孟山都的要約。當時流傳的小道消息是，先正達目前正在與中國化工討論併購事宜。
孟山都一度心灰意冷，宣稱將放棄收購。
當孟山都遇上先正達，結果是——黃了
11月份的時候，再度有消息傳出：孟山都仍未最後死心，其首席運營官佈雷特·貝格曼在接受彭博採訪時，依舊大談特談對先正達的收購意向。據説，孟山都內部仍就“是否提出新報價”這一問題，在繼續進行討論。
不過，貝格曼説了一句“説和做終歸是兩碼事”，這卻隱隱約約地在暗示，孟山都實際上已經差不多死心了。
先正達拒絕孟山都收購理由是：“該報價對先正達的潛力估值過低，並低估了重大的執行風險，包括在許多國家的各種層面上的法規監管和公眾監督”。這一看似簡單的表態卻有着大有深意的內涵。
試想一下，如果説，連450億美元與466億美元的“估值”都過低的話，那麼中國化工近期與先正達達成的交易金額430億美元豈不是更低？真正的爭議絕不是錢的問題，而是在聲明中所提到的“執行風險”。
那麼問題來了：為何先正達會認為，與孟山都達成交易將造成“執行風險”？
這是因為，這些年來，孟山都在不少人的眼中，早已“臭名昭著”了。
歷史“悠久”的孟山都
時評作者萊斯利·安德森曾在2014年的一篇文章（《為什麼人人都恨孟山都？》）中，全面回顧了孟山都的成長史。
據説，孟山都在成為農用產品巨頭之前，在化工領域就頗受爭議。這家成立於1901年的公司是越戰時期美軍使用的生化武器“橘劑”的主要生產商。越戰期間，美軍在越南大量使用生化武器“橘劑”，也叫“落葉劑”，以對付叢林中的抵抗戰士。橙劑含有劇毒成分“戴奧辛”，它不僅至今仍對越南民眾產生遺害，同時對一部分參加越戰的美國士兵也造成嚴重傷害。
美軍曾在越南戰爭期間，大規模使用橙劑作為化學武器
此外，孟山都還生產劇毒農藥DDT、備受爭議的牛生長激素、多氯聯苯物PCBs和可能致癌的糖精阿斯巴甜（aspartame）。孟山都的這些產品均遭到了媒體和大眾的一路口誅筆伐。
為了擺脱“製毒”企業的帽子，孟山都決定戰略轉型。從1980年代開始，孟山都剝離了化工和塑料部門，收購了種子公司，在轉基因研究上發力，最終成功轉型成一家農產品公司。
不過，在擺脱製毒大帽轉向轉基因技術之後，不善公關的孟山都卻又惹了一身騷。在第一款轉基因產品“草甘磷大豆”於1994年獲得美國農業部批准，並隨後出售到歐洲之後，事情再度開始變糟了。
1996年爆發的英國“瘋牛病”，瞬間讓所有歐洲人的眼球都對轉基因產品產生了高度警惕。於是乎，本來對歐洲市場躊躇滿志的孟山都最後卻遭遇了慘痛的失敗。
瘋牛病的流行促成了歐洲消費者對轉基因問題的高度關注
雖然孟山都的種子受到了歐盟的批准，但英國消費者卻集體抵制。零售連鎖店紛紛退貨，綠色和平組織等環保團體也公開反對。甚至連有機農業的長期支持者查爾斯王子也在報紙上發表社論稱，轉基因技術將人類帶入了“屬於上帝的領域”。
當時，一名匿名的前孟山都員工曾向媒體表示：“當時公司裏主流的意見是，如果他們不喜歡它（轉基因食品），如果他們想抵制它，我們可以起訴他們。”
諷刺孟山都的漫畫——從猴子到人類，再從人類變為蠢豬
這種傲慢的態度更是讓孟山都的公眾形象一落千丈。
隨着世界進入國際互聯網時代，孟山都依舊沒能在公眾形象方面把握先機。互聯網所帶來的病毒傳播效應，更是讓孟山都的形象在新時代裏又一次跌落深淵。2008年，伴隨着美國紀錄片《食品公司》的上映，孟山都被塑造成了一個“典型”，與整個食品工業一起被推上了審判台。
《食品公司》海報
視頻播客的普及，對孟山都而言，完全可以説是一場公關災難。在《食品公司》這部紀錄片中，孟山都被塑造成了“黑心企業”：普通作物通過花粉沾染上轉基因作物的種子後，孟山都強行向種植普通作物的農民收取專利費。而孟山都生產的除草劑農達，長期以來更是造成了雜草的抗藥性，效果每況愈下；更不消説，其後帶來的生態災難。
近期更有新證據表明，農達有可能還會直接對人體產生損害。去年3月，世衞組織下屬的國際癌症研究機構(IARC)聲稱，農達所含活性成分草甘膦被“列為可能對人類致癌”。該機構還表示，“有限的證據”顯示草甘膦與非霍奇金淋巴瘤有關。
紀錄片稱，孟山都有一個強大的律師團隊，用來對付那些不願支付專利費的農民
僅僅是《食品公司》的一條預告片，便在視頻播客Youtube上獲得了超過270萬的觀看次數。可以毫不誇張地説，這部紀錄片奠定了孟山都在互聯網時代的公共形象。面對這樣的傳播洪流，孟山都很難完全消除其負面影響。
更何況，轉基因爭議最初發端於歐洲，先正達恰好又是一家瑞士公司，而瑞士又是個地地道道的歐洲國家。在歐洲，綠色和平組織與環保團體的能量巨大。就在孟山都去年在5月份提出收購要約後不久，瑞士城市巴塞爾便爆發了大規模的“反孟山都遊行”。
如今，反孟山都遊行更是全球性的
對先正達而言，一旦接過孟山都這個燙手山芋，便意味着要與無窮無盡的煩惱打交道了。更何況在大宗商品面臨寒冬的光景下，農藥行業也在整體萎縮；而中國作為農業大國和農藥需求大國，先正達與中國化工的聯手，無疑意味着將為先正達順暢地打開中國市場的渠道提供便利。
當然，人們還可以從另一個視角去審視這樁併購案。近期，愛德華·瓊斯投資顧問公司分析師阿諾德指出，孟山都的股東非常擔憂的一大問題是：為了收購先正達，公司很可能會花上一筆冤枉錢。
好消息是：既然交易徹底黃了，至少孟山都完全用不着花那筆“冤枉錢”了。
本文系觀察者網獨家稿件，文章內容純屬作者個人觀點，不代表平台觀點，未經授權，不得轉載，否則將追究法律責任。關注觀察者網財經微信：羽扇觀經（ID：guanchacaijing)。每日三分鐘，專享重磅財經新聞新鮮解讀，資本長袖善舞，事關你我她！