錢軍：中國應在G20上海峯會傳遞哪些聲音？

中國的GDP目前已經躍居世界第二，體量已經相當接近美國，而如果用一些指標，比如世界銀行在2015年年底發佈的調整購買力平價後的指標（PPP）來衡量，中國的經濟體量已經超越美國，成為世界第一。

所以，中國不但是一個發展中國家，更是世界經濟的重要貢獻動力。事實上，從08年至今，中國每年通過自身的經濟增長對全球經濟的拉動作用都是最大的。因此，今年G20在中國舉辦意義特別重大，中國積極參與和在某些方面主導全球的經濟和金融政策是非常有必要的。

周小川

目前中國的狀況是經濟在調整，而且今年又是經濟調整的關鍵一年，也是比較困難的一年。即便如此，我個人比較樂觀，在我看來度過今年之後，中國經濟基本上就可以見底回升。

在國際經濟金融治理方面，由中國所主導的亞投行和金磚銀行的創立和興起，不是在挑戰傳統的，以美國為核心的治理體系（包括IMF，世行，亞洲開發銀行）的作用，而是對傳統機構不能做的事情進行一些非常重要的彌補（比如亞投行進行中的發展中國家的基建項目），所以説不是競爭和挑戰而是互補與合作。

與此同時，在傳統的IMF治理結構裏，包括中國在內的發展中國家的發言權在近期調整後有所增加，而在新的國際治理體系裏面，無論是IMF，世界銀行還是亞投行，中國所發揮的作用也會越來越大。在這樣的背景下，中國主導G20會議時機很好。現在可以説中國有問題，世界就有問題；中國穩定世界可能還不能馬上就穩定，但至少是為世界經濟的穩定打了強心針。

關於此次峯會可能比較重要的一個議題——匯率市場的走勢，國際市場對新“廣場協議”有期待。

樓繼偉

“廣場協議”（“The Plaza Accord”）的背景是在1985年以前的5年當中，美元因為各種各樣的原因對其他主要貨幣尤其是日元和德國馬克升值了40%以上，這導致了很多問題，首當其衝就是美國自己的問題。

比如美元升值以後，美國的貿易逆差達到了當時的天文數字——1200多億美元，美國國會已經準備好採取各項貿易保護主義策略，所以當時“廣場協議”的重要性就是，通過各國之間匯率政策的協調來避免貿易戰，和美國和全球經濟狀況的進一步惡化。

因此，“廣場協議”是G5的五個國家，尤其是美國主導，通過對匯率市場的直接干預，讓美元在會後的兩年內大幅度對日元和馬克貶值，貶值幅度達到40%，以此來推動全球金融體系的平衡。

當然，到目前為止很多日本和亞洲的經濟學家依然認為，廣場協議最後害了日本，因為日元升值過快，一方面讓日本企業喪失了國際競爭力，另一方面快速升值的日元讓日本企業過度在國際市場投資並催生日本國內的資產泡沫，尤其是房地產市場聚集了巨大泡沫。

誠然，當時的“廣場協議”於美國而言是很成功的，但只是侷限於幾個發達國家之間的協調。現在的確有召開類似“廣場協議”會議的需求，但是要達到之前的效果和目的，幾乎是不可能的。

因為，當下的國際金融體系比那個時候更加複雜和多元化，同時，各國可以通過包括量化寬鬆（QE）等“非常規”貨幣和其他政策來進行宏觀調控（首要目的是拯救危機中的金融體系和刺激經濟），而QE這類貨幣政策不被認為是直接干預匯率市場，但其實際結果無疑正是讓本國貨幣貶值，比如美國近幾年已經進行了多輪規模空前的QE，而歐洲和日本也同樣還在推進大規模的QE，包括日本最近推出的“負利率”來幫助走出通縮陷阱。

反觀中國，人民幣從去年下半年到現在對一些主要的貨幣，尤其對美元有貶值，但是我本人認為這並不是很多國際市場分析説的“匯率操縱”或者“競爭性貶值”，我們沒有打貨幣戰。

何出此言？從2015年8月11日開始人民幣匯率的價格制定更市場化，這是符合人民幣加入SDR（IMF的特別提款權的一籃子貨幣）的市場定價要求的，更市場化的定價就可能會導致短期內的波動會更大，同時朝市場均衡的匯率水平移動。

同時，央行在2015年年底也表態人民幣匯率今後是參照一攬子貨幣的動向來定價而不是隻參照一種貨幣（美元），策略的調整加上更市場化的定價過程就必然導致人民幣對美元貶值，對其他主要的貨幣歐元和日元，則應該沒有進一步貶值或者是大幅度貶值的動力。

目前（以及今後一段時間），確實有外資在做空人民幣，在這點上，中國作為發展中大國的紅線是什麼？是不能會造成恐慌性的資本外逃，這一點遠比今年人民幣兑美元是7還是6.9還是7.1更為重要。

在這一點上我個人對央行充滿信心，中國絕對不會發生恐慌性的資本外逃，因為央行有能力，經驗加上足夠的外匯儲備在必要的時候對境內外匯率市場採取協同調整穩定匯率和資本項目。

同時，中國央行和其他有關決策部門要非常清楚地和全球市場溝通，在信息對稱的情況下，全球絕大部分投資者會贊同我們的觀點和判斷，並樹立對人民幣匯率市場的信心。

而在風險可控的情況下，中國應該也會繼續走市場化和國際化的道路，不會也不應該關閉資本項目的開放大門，我覺得這個關鍵信息也一定要傳遞給世界。

為此，G20峯會應該是一個很好的溝通平台，各國應該就自己接下來對於經濟形勢的判斷、看法包括自身政策以及目標進行深入交流，決策者們需要充分溝通，因為協調是建立在互相溝通和了解的基礎之上，在信息相對來説比較透明和充分的情況下才有可能協調。

而對於中國來説，第一要和其他國家分享匯率、資本市場、宏觀經濟的相關政策，闡釋我們的目標和方法，以此讓G20的官員們對中國有信心，知道我們在做什麼，為什麼要這麼做。

同時，中國也要和國際市場溝通，讓市場也有信心，信心是很重要的，因為在信心不足的情況下即使實際情況比較好，還是可能引發恐慌性的舉動。所以增強市場信心的一個重要手段就是更好、更頻繁並且有乾貨的信息溝通。

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