久華：跑路概率遠高於收益率 e租寶之後 P2P還有戲嗎？

e租寶的龐氏騙局被揭穿之後，網絡貸款P2P成了唯恐避之不及的詞，3月1日有媒體報道，一家P2P公司的業務員丁洋稱，現在互聯網金融“都在去P2P外衣。”“儘量規避P2P這個説法，因為這個詞已經臭了，誰粘上誰跟着臭。”

丁洋還向記者揚言，“我們的目標就是騙大爺大媽的錢”。

而就在e租寶的500億騙局崩盤後，前幾日，網絡上還出現過一份號稱史上最牛的P2P跑路公告。

據稱，這可能是其員工所為。不管怎樣，上述公告的犯罪嫌疑人當然已被抓捕歸案。除了史上最牛跑路公告，P2P跑路事件中從不乏各色奇聞：有上午開業、下午就跑路的；有公開聲明“這點小錢不可能還給你們”的；有註冊在菜市場和20層大廈22樓的；也有跑路後又回來的。可謂“林子大了什麼鳥都有”。

平台倒閉概率>借款利率

截止目前中國已跑路的P2P平台達705家，若再算上提現困難、停業的，問題平台已達1407家。而目前正常運營的P2P平台也就2600家左右，倒閉率是很高的。（數據來源：網貸之家）

2014年底之後，我國P2P平台出問題的概率，長期保持在每個月2%以上。2015年的平均值是3.5%，也就是每年40%以上。其中問題最為嚴重的“跑路”概率，2015年也達1.95%，也就是年24%左右。

而借款的平均月利率已經跌到了1%，每年不過12%左右。這意味着：如果投資人閉着眼睛選擇平台，他們拿到的利息率還不夠平台捲款跑路的風險概率！

爆炸式增長的行業，跑步進入的投資人

即使有E租寶的慘痛示例，即使有嚇人的倒閉概率，投資者仍然在跑步進入P2P網貸：（數據來源：網貸之家）

截止2016年1月，網貸餘額已突破4600億，較2014年初增長了15倍。網貸之家網站預計今年底有望達到1.5萬億。投資者人數336萬人，較2014年初增長近20倍。（數據來源：網貸之家）

而網貸平台數量也一直在高歌猛進。從2014年初的880家，增加到目前的2600家左右。直到在E租寶事件的衝擊下，各地收緊互聯網金融公司的註冊，才於去年12月開始緩慢下滑。

目前的網貸平台大致可以分為以下五類（2016年1月網貸之家數據，分類有重疊）：

有銀行、上市公司、國資、風投作為股東的P2P網貸平台，目前都還沒有發生問題。而大量民營的小型平台是出問題的重災區。

魚龍混雜的小平台

雖然這些民營平台的平均規模小，單個平台貸款規模僅1億元左右，但集中了50%以上的投資人與投資資金。而且他們魚龍混雜，實際上很難管理。我們看看民營問題平台的名稱就可略知一二：

有些平台喜歡把自己偽裝成著名互聯網巨頭。比如“螞蟻貸”、“芝麻金融”、“淘貸寶”，恨不得認馬雲做乾爹。

有些山寨了一把著名金融機構，比如“九鼎投資”、“久鼎創投”、“陸鑫所”。你要是一不小心看花眼，就上了他的道。

膽子肥的平台，則直接掛上了“中字頭”，如“中銀資本”、“中投瑞銀投資”。想必取這些名字時，早就想好要跑路了。

P2P變形記：自融資、民間借貸、炒錢遊戲

P2P網貸剛出現在中國大陸時，屬於新興事物，大多是由互聯網扶持的具有互聯網基因的企業。運作較為規範，人們也對其寄予厚望，這是P2P網貸的正道。

不過後來大家很快就發現這是一塊肥肉：起個金光閃閃的平台名字，把啥“金銀財富瑞匯”的字眼都用上，聽起來那麼回事兒就可以。再花點錢外包建個網站，APP也好辦，現在都批量低成本開發。招幾個銷售每天打電話、陪大媽跳廣場舞，公交地鐵上再廣告轟炸一遍，甭管平台上掛的項目真假，投資人就開始買買買。至於錢花哪裏去了，投資人是不知道的，只要後面進來的投資能把前面的本息還上就是了。最重要的是：這事情沒人管！！撐死膽大的，餓死膽小的，這還不甩開膀子幹？！

進來的第一類人，是有實業的企業家，他們玩的是“自融資”。他們開P2P平台的目的，就是給自己的企業融資。平台上項目的實際借款人就是自己，叫“自融資”。E租寶就屬此類，只是後來營銷做得太牛逼，老闆利慾薰心沒收住。

進來的第二類人，是民間借貸中介，他們把生意搬到了線上。民間借貸生意本來上不得枱面，大概都要鼓吹下自己的信用，然後吸收鄉親們的錢款來放貸，説嚴重了就是非法吸收公眾存款。這P2P網貸一來，可真是翻身做了地主。“什麼？非法吸收存款？我玩的是時代最前沿的互聯網金融！P2P網貸你懂不？！”

而第三類人就更惡劣了，他們是搞非法集資的，俗稱炒錢。非法集資在民間早有傳統，許多騙子已熟門熟路。編個聽起來前景大好的項目，實際上早期投資者的本息僅靠後面進來的投資款償付，等到該騙的人都進來了，就捲款跑路。P2P網貸的出現，讓騙子們終把非法集資騙局搬到了網上，利用互聯網的力量極小化成本、極大化影響。

風險管理死結

這些行業亂象，影響了P2P網貸行業的社會形象，亟待加強管理。對此，金融監管部門已有所察覺，央行已發佈《網絡借貸暫行管理辦法》等一系列監管文件，期待後續實施效果。

暫時來看，目前的P2P網貸行業，急需解決風險管理問題。做的好的平台如宜信、陸金所，其實大都是以“銀行模式”在運營，也就是憑藉自身信用借款後放貸，不需要投資人來做風險管理。債權直接融資的風險管理主要包括兩個方面：信息披露與信用評級。

信息披露。即融資人的相關信息要詳細地披露給投資人，同時這些信息需要是“可信”的。信息的“可信”一般用兩種方式來實現：第一，由可靠的第三方機構來認證，例如上市公司的財務報表要由會計師事務所審計。第二，由監管部門嚴格監督，一經發現信息披露的違規，嚴肅處理。

而目前國內P2P平台上，僅僅是在網站上放了一段文字描述，即使很詳細，也算不得是“可信”的。E租寶的每筆借款還有項目信息的，事後證明大部分都是假的，可當時誰看得出來呢？甚至，投資人都不知道這個項目是否真的存在？P2P平台是真是假？

信用評分。關於借款人信用的信息非常之多，投資人很難從中分析出一個綜合得分。例如你讓一位普通市民根據“借款人35歲，男，跨國企業IT工程師，年薪25萬，有部原價30萬的車已開3年，借款30萬用於給新房裝修，房子在北京通州70平”來給借款定個與風險匹配的利率，他大概是答不上來的。

即使投資人有這樣的能力，也沒有精力給如此多的借款人打分。這就需要一個具有較強專業能力的第三方機構，來幫助大家統一完成信用打分工作。當大部分借款人都有信用評分後，投資人就能夠根據市場交易信息，算出每個評分上的平均借款利率，價格也就定了出來。

美國的LendingClub能做好，很大程度上得益於較為完善的社會徵信體系。美國社會里每個人都有個FICO評分，較為客觀地反映了個人的信用狀況。而中國目前並不具備這樣的條件。

中國大部分P2P項目的投資人都是衝着高息去的，對風險完全沒有概念。但凡計算過P2P平台跑路比例的投資者，大概都很難以1%的月息放貸給2%的概率跑路的不知名平台。

未來要開墾好P2P網貸這塊處女地，需要明確監管部門職責，加強管理以打擊不良平台；需要加強社會徵信體系建設，以幫助投資人識別網貸的風險；對於大額融資，需要加強信息披露管理，包括外部審計、信息披露監管、銀行資金託管等。

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