境外央行類金融機構獲大尺度准入：全交易品種 無額度限制
4月14日，中國央行同時發佈了境外央行類機構進入中國銀行間債券市場、外匯市場的業務流程。接受《第一財經日報》記者採訪的業內人士表示，從這兩個業務流程來看，此次開放的“尺度”不可謂不大，尤其體現在幾乎涵蓋了所有的交易品種，並且資金匯出“無需經相關管理部門批准”。其實，早在2015年7月，央行就發文取消對境外央行類機構投資國內銀行間債市的額度限制，並實行准入備案制。這一次的發文是將業務流程進一步明確和細化。
這是人民幣資本項目可兑換進程中一個重要事件，有利於推動人民幣國際化。儘管開放的力度比較大，但主要是針對境外央行類機構，資金相對穩定、安全，且規模有限，因此對境內債券市場短期影響有限。
央行行長周小川（資料圖）
大尺度准入
央行4月14日發佈《境外央行類機構進入中國銀行間債券市場業務流程》（下稱《債市流程》）和《境外央行類機構進入中國銀行間外匯市場業務流程》（下稱《匯市流程》）。在業內人士看來，從業務流程來看，開放的力度比較大，主要體現在投資額度、交易品種、資金可自由匯出方面。
《債市流程》顯示，境外央行類機構可以通過三種途徑進入銀行間債市：通過央行代理、通過具有國際結算資格和結算代理資格的商業銀行代理和直接投資。並且，如果選擇了央行代理，仍可在另外兩個途徑中選擇一種進行投資。
此外，境外央行類機構可以投資的交易品種包括，債券現券、債券回購、債券借貸、債券遠期以及利率互換、遠期利率協議等其他經中國人民銀行許可的交易。而且，無額度限制，實行備案制管理。資金可以自由匯出。
《匯市流程》中也指出，交易品種可以是全部掛牌交易品種，包括即期、遠期、掉期（外匯掉期和貨幣掉期）、期權等；交易幣種包括美元、歐元、日元、港元、英鎊等銀行間外匯市場掛牌交易的貨幣。也沒有額度限制，資金可以用於境內或匯出境外，無需經相關管理部門批准。
中國金融期貨交易所研究院首席宏觀研究員趙慶明告訴《第一財經日報》記者，此次開放力度之大，應該算是人民幣資本項目可兑換的一個進程性的事件，尤其是針對境外央行類機構，將使人民幣成為別的國家外匯儲備的構成，有利於推進人民幣國際化。
去年，央行先後宣佈，對境外央行類機構開放銀行間債券市場和銀行間外匯市場，市場對具體的業務流程翹首以待。
在業內人士看來，最關注的兩個點：一是如何管理境外投資者，尤其是資金流進流出的宏觀審慎措施。“投資者仍然希望看到更明確的政策風向來預估中長期的風險與回報。這在目前充滿挑戰的國際市場環境中尤其重要，因為市場波動性越高，資產配置流動的波動性和相關性就越強，資產管理者需要保有足夠的靈活度投進或撤出任何特定市場，以保證他們終端客户的投資及贖回需求得以滿足。”德意志銀行高級策略師劉立男在近期一份報告中指出。
二是可投資產品的範圍。劉立男指出，考慮到市場對人民幣匯率風險的擔憂，缺乏流動性高的可交易工具來對沖人民幣匯率利率風險，可能會降低境外投資者近期的投資興趣。
如今，業務流程落地，以上疑慮均有了答案。
資本流入短期影響有限
如此大幅度的開放，是否會帶來跨境資金的大進大出，尤其是在我國跨境資金流動加劇的情況下，相應的風險是否可控？
中央財經大學金融學院國際金融系副教授譚小芬告訴《第一財經日報》記者，首先，開放主要是針對境外央行類機構，與商業性金融機構“快進快出”的逐利資本不一樣，央行類的資產主要是外匯儲備的投資，最看重的是流動性和安全性，從本國貿易的規模和投資結構的角度來配置，主要是長期投資，因此，對我國的債券市場會有一定影響，但影響是可控的。
此外，國際上，央行之間也可以藉助G20等平台進行交流，最開始投資中國境內債券市場的主要是和中國貿易往來比較多的國家，比如東盟等一些國家，在一定程度上，可以通過對話機制、交流平台來防止資金的大進大出。
2014年下半年以來，我國外匯儲備開始減少，目前跨境資金流出的壓力依然存在。市場一直期待着，國內債券市場開放，可以引流境外資金。
趙慶明也對本報記者表示，對於這一點，短期內“不要寄予太大希望”。
他表示，境外央行類機構投資境內銀行間債券市場，主要涉及到相關國家的外匯儲備投資，而目前全球包括發達國家的外匯儲備總額就是9萬億~10萬億美元，其中，中國就佔了30%。與此同時，2014年以來，人民幣匯率存在一定的貶值預期，“會吸引一部分資金，但是配置不會特別多。”
譚小芬也表示，央行配置外幣資產，更看重的是該貨幣在世界儲備貨幣體系裏的地位，就像中國的外匯儲備配置最多的是美元資產一樣。如果按照這種邏輯，現在人民幣在跨境支付、貿易結算方面在世界的排名領先，但在儲備貨幣體系裏地位還不是很高。因此，外國央行會投資我國的債券市場，但這是一個漸進的過程，一開始量不會特別大，這也是為什麼中國央行可以如此大幅度放開的原因。
根據德意志銀行的預測，今年境外資產配置型投資者投資銀行間債市的規模約在3000億元人民幣。在未來五年，境外投資佔國內債券市場份額有望增至8%~10%，即大約有8萬億至10萬億元人民幣的潛在資本流入。