股災一週年| 三個投資人的殊路同歸-何火新
【去年的今天——6月15日，中國股市還沉浸在衝擊6000點大牛市的緊張與興奮當中。誰也沒有料想到，從這一天開始，A股短暫的牛市戛然而止，而且接下來的兩個月會經歷一場絕大多數人畢生未見的股災——6月15日至8月26日不到兩個月，上證指數從5178點跌至2850點，幾近腰斬。上億股民人生如過山車；國家多部委聯手啓動A股保護戰……
今天觀察者網組文來紀念股災一週年，帶大家重温三個投資人的故事。中國股市的成熟還有很遠的路，數億普通股民的成長也是如此。】
上證指數一年來的日線走勢圖（點擊可見大圖）
自1999年進入A股市場以來，不知不覺已經歷了大牛市到大熊市的3個輪迴。去年股市見頂以來，共出現過三次速度快、跌幅大的股災。周圍熟悉的投資人因投資理念、投資經驗的差異，股災後的經歷也大相徑庭。
有趣的是，不少人在股市見頂一週年之際的總體收益率卻是殊途同歸，大同小異。以下是投資風格迥異的具有代表性的三位投資人本輪牛市以來的遭遇，希望這些經歷對讀者朋友們有所幫助：
投資人甲：抄底抄到了地板上
這裏有必要多説兩句，之所以用“投資人甲”的稱呼，而不是用“股民甲”，是因為股民這個稱號，對應的是股官，是和中國男足球迷一樣，是年復一年受傷似乎還看不到希望，期待有“上帝”來拯救自己的弱勢羣體。
不少男足球迷可能會很受傷，但家庭淨資產不會因為中國男足輸球而蒸發，而每輪大牛市的結果就是大量股民家庭淨資產的不同程度的蒸發。而且男足球迷並不是傻瓜的代名詞，但顯然不少中國股民在股票投資上是糊塗的，因此股民這個稱號某種意義上講是貶義詞。“投資人”則是一箇中性詞。
投資人甲最早2000年就參與了那輪網絡股行情，股指翻倍，他卻虧損近40%。
正所謂塞翁失馬，焉知非福。投資人甲痛定思痛，勤奮學習了近100本股票投資類書籍後，投資理念和方法終於從量變形成質變，初步掌握在股市中盈利的能力。在2005年998點滿倉加融資抄了大底，又在2007年4000點後成功逃頂。
在2010-2014年上半年的熊市行情中進一步學習各類知識，甚至包括之前看不起的歪門邪道（包括僅僅靠技術分析而完全不看公司經營情況與估值的短線炒作）。
投資人甲經常“教育”其他投資人，股票投資本來就很難（尤其想在熊市中少虧錢或有所收益），不能排斥任何對提高收益率和防範風險有用的方法。不過他一直認為價值投資是正道，垃圾股的炒作只能是適度參與。
2014年牛市來臨前，投資人甲已經滿倉銀行、保險、家電為首的大盤藍籌股兩三年了。
垃圾股的炒作收益雖然比較穩定，但從不敢放手一搏，每隻垃圾股投入資金往往只佔倉位的1%都不到。投資人甲認為大盤藍籌股投資價值非常明顯，於是2013年底開通融資融券賬户，將總倉位加到150%。
2014年第四季度的藍籌股行情讓投資人甲終於迎來收穫，當年大賺近80%。
2015年上半年小盤股漲得驚天動地，大盤藍籌股卻是半死不活。投資人甲堅持了自己的投資風格，只用小倉位參與小盤股的炒作，並在三四月份不到4000點的位置，將倉位從150%降到了70%，融資額全部歸還。持倉中大半都是銀行股。較早減倉和大盤股為主的持倉，導致5178點的至高點，2015年初以來的收益率也不過45%。
事後投資人甲説，雖然他判斷4000點之上已經是雞肋行情，預期上漲空間小而風險很大，但股市往往泡沫會膨脹到不可思議的地步。2007年趙丹陽3000點清盤基金，結果股市漲到6124點。所以他要吸取2007年4000點就開始減倉的“教訓”，站好“最後一班崗”。
2015年7月6日，長沙火車站驚現A股保衞戰廣告
股災發生後，由於國家隊的救市主要對象是銀行股，結果不少銀行股股價第一輪股災結束後幾乎與5000點時相當。在7月8日千股跌停打開後的上午，投資人甲準確抄底，倉位加到80%。收益率一度創了年內新高。
這讓投資人甲飄飄然起來，雖然在第一輪反彈高點倉位降到70%，但第二輪股災中滿倉衝了進去，第二輪股災最底點的2850點附近，年內收益率已經只剩約15%。
不過投資人甲在股票QQ羣中給自己打氣説，往往股市中最難受的時候和最得意的時候，就是果斷採取措施，為未來顯著跑贏股指埋下伏筆的時候。
他看到一些殼資源價值股在第二輪股災中普遍跌去三分之二，而在為救市而暫停IPO後，殼資源顯然價值應該有所上升。於是加大了垃圾股的持倉比例，普遍有50%的漲幅後及時賣出，最終到12月3600多點之時，收益率創了年內新高，約50%。
第三輪股災來臨後，投資人甲又犯了錯，把風險的釋放當成了機會，第二次融斷當天將倉位從90%又加到了滿倉。但大盤藍籌股為主的持倉跌幅相對較小，在跌到2700點之後，他在股票羣中説市場的“劣根性”不是那麼容易改變的，而且註冊制明確被延後，殼資源股在大幅下跌後又有了炒作的價值。
於是“故伎重演”，用較小倉位部分挽回了損失。在股市見頂一週年之際，2014年行情啓動之後的總收益率大概在160%左右，其中2016年虧損約10%。
投資人乙：即使2008年的暴跌 也從未如此灰心過
投資人乙做財務工作，A股投資經歷有近20年之久，長期收益可觀，是親朋好友股票投資的主心骨。不過本輪牛市投資人乙的收益率比我預期得要低不少，而且還經歷了比較大的風險。
投資人乙投資風格非常穩健，從不融資買入，投資較為分散，任何一隻股看走了眼都不會面臨較大的損失。按他的經驗和水平，股市上漲階段收益率高於指數漲幅，下跌階段在相對高位清倉應該是預料之中的事。然而本輪行情出現了2個意外：
一是較多資金被“凍結”，錯過了牛市上半段行情。2013年7月，上市公司華鋭風電發行的債券出現大幅下跌的行情，投資人乙經過測算發現，這隻債券在2014年12月27日，債券持有人享有一次提前將債券回售給發行人的權利。
這隻債券2013年一度跌到不到80元的價格，以當時的價格買進，就能在17個月後以100元的面值回售給發行人，在這17個月內還能得到累計9.6元的税後利息。這相當於年化30%多的收益率。
而當時交易所上市的債券，從未發生違約事件。投資人乙以較大倉位投資於這個品種。但在持有期內，華鋭風電因連續2年虧損，導致該債券暫停交易。雖然2014年12月下旬正常回售，如期收穫了收益，但錯過了當年11月和12月的牛市第一波大漲行情。
二是以較大槓桿在股市高位代客理財。由於投資人乙長期收益好，業績表現還很穩定，於是有某江浙民營企業家想與他合作，委託給他1個億的資金由他代為管理。
於是約定由這個企業家出資9500萬，投資人乙跟投500萬，如果浮虧超過500萬，超出的部分，投資人乙要“補倉”超出部分的一半。投資期限一年屆滿後，盈虧都按19：1的比例分配剩餘資金，如盈利委託人額外再將自己所分配得的投資收益的18%作為報酬。
雙方達成協議後已是2015年初。但這個企業家的資金遲遲不到能位，眼看股指就漲到了4000點。於是投資人乙説不能再投了，股市隨時要大跳水。
可惜股市真的跳水後，投資人乙對下跌的幅度預計遠遠不夠，尤其是第一次有國家隊真金白銀投入股市參與救市，就讓委託人把錢轉到股票賬户。
運氣實在是太差了，6月30日，上午股指大跌近5%，錢未到賬，下午股市大漲近5%之時錢到賬了。在委託人的催促之下，投資人乙建了近3000萬元的倉。
隨着第二輪股災的來臨，投資人乙第一次承擔了“補倉”義務。恰巧投資人乙突然發病，雖然不是什麼大病，但在醫院中疼痛難忍。想到隨後的補倉義務和病痛，投資人乙事後回憶説，即使2008年的暴跌，也從未如此灰心過。
好在投資人乙還是有經驗有水平的人，在股災後的分級基金套利中收穫了一部分收益，又投資於擅長的債券，抓住了債券的牛市行情，但為了避免虧損擴大到無法收拾的地位，股票類倉位始終未突破3000萬元。在股市見頂一週年之際，這個4000多點建倉的賬户，基本處於盈虧平衡點。
由於以上兩個原因，投資人乙2014年牛市行情啓動後，自有資金只有約130%的收益率。雖然收益率並不算高，但這是自有資金倉位普遍在40%的情況下實現的，始終承擔了較小的風險。
投資人丙：加槓桿的代價 從贏到平
投資人丙投資經驗不到10年，而且水平上或許未達到比較專業的、能在市場中大概率賺錢的地步。不過他相當勤奮，屬於真正下決心要通過股市掌握自己命運的人。
股市中其實並不需要掌握36般兵器或是72般變化，而是一招鮮，吃遍天。筆者不喜歡在QQ羣或是微信羣中撒股市心靈雞湯，而是喜歡轉發各類看起來有效的投資方法，或是真實發生過的投資史。
不料無心插柳柳成蔭，無意中投資人丙理解並運用了我轉發的某種投資方法，一度收穫了10多倍的投資收益。
簡單介紹一下這種投資方法，非常簡單，但讀者千萬要謹慎使用，這是一把雙刃劍，運用不當，這種方法説不定就是一張傾家蕩產許可證。
方法並不複雜，就是在自選股中買入股價創一個月、一個季度、一年，甚至是歷史新高的股票。如果買入的股票中，有些表現不好，就止損，買入其他自選股，或是其他表現較好的持倉股。這種方法的好處就是必然能將所有的大牛股一網打盡。
顯然，不論是騰訊、蘋果，還是以前的蘇寧電器、貴州茅台，在一輪又一輪的大漲過程中，必然是創階段性或是歷史性的新高。未必要了解這個公司的基本面發生了什麼積極的變化，或是瞭解有哪些大資金在介入，股價走勢本身就説明市場看好這隻股票。
投資人乙在理解並初步實驗交易後，決定用這種方法全力一搏。在2014年的行情中通過滿倉加融資參與漲幅領先的一些股票，年末已實現500%的投資收益。
2015年他一度又接受了我部分減倉，並把現金交給父母的建議。而且2015年第一季度，即使是保守賬户，都有160%的浮盈。
災難來了，股災發生了。滿倉加融資碰上了千股連續跌停。很快2015年的浮盈化為了烏有。
第一輪股災結束後，老的方法一度收益率上升較快，但第二輪股災來臨後，仍未吸取第一輪股災的教訓，未把融資部分平倉，很快2014年的投資收益也回吐了大半。
經過了不到一年時間的大起大落，投資人乙謹慎了很多，利用2015年第四季度的反彈行情，全部償還了融資的資金，並且開始轉為價值投資。在股市見頂一週年之際，牛市啓動以來的累計收益率從最高的10多倍回落到了2倍不到。
總體來講，這三位投資人仍是牛市啓動後有較大收穫的。甲和乙對市場風險有比較清楚的認識，哪怕極端事件發生的概率並不大，也做比較充分的準備，即使為此犧牲了收益率。
在瘋狂的市場中堅持投資風格，不置身於賭博中。最終能跑贏股指，還是因為經驗和一定的投資水平。而投資人丙雖掌握簡單有效的投資方法，但因為滿倉加融資，實際上這種投資方法是有重大的缺陷的，他的性格和投資紀律上的缺陷又讓他在面臨利潤大幅回吐時不能堅決賣出，未被強平出局，已是萬幸。
對於A股市場中的投資人來説，遵循股市的一般規律，掌握一定的投資方法，多少都能有一些收益，但千萬不能犯大錯。犯大錯是最近一年三輪股災行情中絕大多數悲劇的根源。
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