中國央行正式發佈國債收益率曲線，進一步深入推進利率市場化改革

據中國人民銀行網站6月15日晚間發佈消息稱，中國人民銀行從即日起在官方網站發佈中國國債及其他債券收益率曲線。上述曲線由中央國債登記結算有限責任公司編制，旨在反映在岸人民幣債券市場各期限結構的到期收益率。

國債收益曲線的編制

央行表示，“人民銀行網站發佈國債等債券收益率曲線，可為境內外機構和投資者瞭解、參與中國債券市場提供便利，提升市場主體對國債收益率曲線的關注和使用程度，夯實國債收益率曲線的基準性，為進一步深入推進利率市場化改革奠定更為堅實的基礎。”

事實上，國債收益率曲線早已有之。

1999年，中央國債登記結算有限責任公司在國內率先推出了第一條國債收益率曲線。此後，各類機構出於不同的需要也陸續開始編制。據人民銀行官網上的説明，今天發佈的國債及其他債券收益率曲線則是由中央國債登記結算有限責任公司編制提供的一組反映在岸人民幣債券市場到期收益率走勢的圖表。其中，國債收益率曲線樣本包括記賬式附息國債和記賬式貼現國債；AAA級商業銀行普通債收益率曲線樣本包括同業存單和商業銀行債券；AAA級中短期票據收益率曲線樣本包括AAA級超短期融資券、短期融資券和中期票據。

中債收益率曲線包括國債在內的各信用等級的到期、即期和遠期收益曲線約1000餘條，採用赫爾米特模型編制。曲線數據源包括銀行間市場和交易所市場的做市商報價、貨幣經紀公司報價、成交價和結算價等。收益率曲線的樣本點優先選取新發行且滿足流動性要求的債券。

6月15日，中債國債收益率曲線隔夜利率為1.69%，3月期為2.21%，6月期為2.28%，1年期為2.41%。

國債收益曲線 來自：中國人民銀行

國債收益曲線的意義

此前，在十八屆三中全會上，中央《關於全面深化改革若干重大問題的決定》中也有明確提到，加快推進利率市場化，健全反映市場供求關係的國債收益率曲線。

在美國等發達的市場經濟國家，國債市場收益率事實上已成為金融市場的基準利率，併成為投資者判斷市場趨勢的風向標。金融產品定價也可依據國債收益率曲線來確定。

中債收益率曲線每個工作日日終發佈一次，發佈時間為北京時間17:30。收益率曲線的樣本點優先選取新發行且滿足流動性要求的債券。

其中三個月期國債收益率為即將在今年10月正式實施的新貨幣籃子量身打造，是用於計算國際貨幣基金組織特別提款權（SDR）利率的人民幣代表性利率。

2015年，國際貨幣基金組織(IMF)宣佈人民幣加入SDR貨幣籃子，同時規定三個月期限中債國債收益率作為計算SDR利率的人民幣代表性利率。

在境內市場更加開放、人民幣越來越受到國際社會關注的情況下，在岸人民幣債券市場的透明度也日益受到境外投資者的高度關注。

“在中國人民銀行網站展示債券收益率曲線進一步提升了中國債券市場的透明度，進一步發揮國債等市場化利率的定價參考基準作用，助力人民幣國際化進程。”中央國債登記結算有限責任公司表示。

中債行情與收益曲線 來自：中央國債登記結算有限責任公司

央行今年2月底發佈公告，允許商業銀行、保險、證券、基金等境外非央行類金融機構進入銀行間債市投資，不設額度限制，並簡化管理流程。

在此之前，僅有包括境外央行、主權財富基金等境外央行類機構被允許在銀行間債券市場和外匯市場不受額度限制地自由投資。

此外，國債收益率曲線也與貨幣政策息息相關。

今年2月，央行研究局首席經濟學家馬駿等人撰寫的題為《收益率曲線在貨幣政策傳導中的作用》的工作論文指出，中國國債收益率曲線可以作為預測未來利率、經濟增長率和通脹趨勢的工具，有助於貨幣政策通過預期渠道實現對實體經濟的傳導。國債收益率曲線有助於貨幣政策通過預期渠道實現對實體經濟的傳導。

目前，公開發布人民幣國債收益率曲線的機構有兩大類，一類是市場中介服務機構,包括中央結算公司、外匯交易中心、中證指數公司等，另一類是國內外信息商等其他機構,如萬得、新華08、路透、彭博等。

（觀察者網綜合自中國人民銀行，中央國債登記結算有限責任公司等）