謝祖墀 ：萬科事件對中國企業的啓示

【自證監會及深交所介入，調查萬科股權之爭，並對萬科部分股東和管理層做出嚴厲批評之後，事態暫時出現了積極的一面。7月27日有報道稱，王石前往香港拜訪華潤總部。萬科事件希望儘快得到解決。

高風管理諮詢公司創始人兼首席執行官謝祖墀，為觀察者網撰稿，分析萬科股權事件對中國企業的啓示作用，從資本的好壞、規則面前情懷價值幾何，以及管理團隊與股東之間的角色和責任，監管的高效與透明等領域。如果這些問題弄不清楚，下一個萬科事件還會發生。】

去年，原本鮮為人知的私營企業寶能通過屢次舉牌成為了萬科的大股東，卻被萬科指責為惡意收購。隨着事態的發展，萬寶華之爭持續升級。

一時間，萬科的股東與管理者之間的爭端引發了社會各界的廣泛關注，也引發了各行業領導者一系列的思考，讓中國的企業家重新審視和反思中國特色的市場經濟情勢下的公司治理，是對中國企業影響深遠的一次啓蒙教育。

萬科在創業初期，正逢中國市場經濟起步階段。為進軍房地產行業，萬科亟需大量資金，且需要頻繁的與政府交涉。為了獲得強大的融資能力和穩定的政策支持，王石最終選擇了其信賴的央企華潤，使華潤得以以大股東的身份入主萬科，在資金方面持續提供支持。

自從1991年萬科在深圳證券交易所成功上市，成為深交所第二家上市公司，到近幾年大規模的海外擴張，如今的萬科已經是家喻户曉、受廣大消費者青睞的知名品牌。

與此同時，華潤作為萬科大股東，始終提供強大的資金支持，對企業具體的經營參與較少，而把經營權始終交於王石領導的管理團隊。

萬科以後的發展，使其成為了中國上市公司治理的先鋒。

去年，“野蠻人”寶能的進入徹底打破了股東與管理層之間的平衡。王石曾經公開表示，不歡迎民營資本做萬科的大股東，稱寶能“信用不夠、能力不夠、運作激進、不守規則，不像華潤一樣給予萬科各種支持。”從最近萬科復牌跌停到收購黑石資產反擊寶能系，這場股權之爭依然處在白熱化的狀態。

萬科事件促使中國企業家重新思考股東和管理者的職責與關係，同時也讓他們瞭解到，中國資本市場的不成熟勢必會產生一些問題，會不斷給中國本土企業和跨國公司提出新的要求和挑戰。

在中國特色市場經濟這個特殊的環境中，企業的治理要時刻適應市場發展的最新要求，保持警覺。萬科事件正是給中國企業起了警惕的作用。

**第一，資本是否分好壞？險資進入資本市場是大勢所趨。**通過保險浮存金在公開市場進行投資，這在國際上是十分常見的。巴菲特就通過旗下保險公司的浮存金進行長期投資，充分利用槓桿在資本市場中獲利。復星集團也在近幾年通過類似方式進行產業投資。

在萬科事件中，寶能同樣藉助槓桿資金對萬科進行舉牌。用險資在資本市場投資的市場行為本身是合法的，而寶能卻因此被稱為“野蠻人”。

一方面是因為有人質疑其萬能險的資金來源和高槓杆的投資行為，另一方面也是因為中國市場對於這種投資方式還不夠熟悉，相關的監管也不夠完善和透明。

無論如何，資本追逐利益的本質不會變，只要是合法的投資，險資投入股市也是為了提高投資人的收益。但同時，資本方也要考慮到資本與企業治理之間的互相配合，才能促使企業良性發展。

**第二，在資本面前，“情懷”值多少分？**市場規則不會因為所謂的“情懷”有所改變，選擇最勝任的管理團隊才能帶動企業在多變的市場中不斷進步。萬科事件中，王石代表的管理層的“情懷”被屢次提及，但在股權爭鬥中，最終話語權還是在資本方手中。

過分的強調“情懷”，弱化商業和市場規則，不是完全合理的。在複雜多變的市場中，從前優秀的管理者，是否還能適應最新的商業環境並繼續經營好公司，取決於他對企業商業模式的理解和對市場顛覆性改變的思考及反應，這並不等同於“情懷”。

一個企業在更新換代的過程中，選擇最高效的領導團隊，才能使企業在新的市場壞境中讓企業保持競爭力。

第三，企業需要清楚的認識到管理團隊和股東所扮演的角色和需要承擔的責任，平衡金融資本和人才資本之間的關係，以獲得利益最大化。

實際上，股東的積極維權、對管理團隊提出質疑，在成熟的資本市場是十分常見的。但是由於這次事件牽涉到平時十分高調的公眾人物王石，而且是中國股市少見的股東維權事件，背後涉及到的國有資本和私有資本之間的關係又錯綜複雜，因此吸引了社會輿論的廣泛關注。

在股東維權意識不斷提高的今天，創始人或是管理團隊的疏漏極有可能被市場捕捉，但也正因如此，企業和市場才能不斷的進步和發展。

在中國企業被互聯網思維顛覆的大環境下，知識經濟正在驅動着市場不斷進步，人才已經成為在這個變化迅速的環境中至關重要的一環。股東和管理團隊作為利益共同體，需要互相依靠，互相尊重，企業才能健康發展。

**第四，相關的監管部門需要進一步完善相關法律法規，確保市場監管的高效和透明。**輿論屢次質疑寶能購股的資金來源是否合法，而監管部門至今都沒能給出一個很好的答案，這也從側面反映出了中國市場經濟和資本市場監管的不成熟。

明確的法律法規為商業活動的有序進行保駕護航，在市場經濟不斷發展的過程中，監管部門也要積極的參與，完善規則，並且充分教育市場，起到引導作用，才能促進市場健康有序發展。

萬科事件標誌了中國企業管理的一個轉折點。在中國的市場經濟進一步發展的過程中，企業的中國戰略也應隨之轉變。

跨國企業和投資者可以透過萬科事件瞭解中國企業成熟的過程，並以中國的視角解讀中國企業。這一次的啓蒙教育不僅將助力中國企業走向成熟，更能夠讓世界看到中國企業的成長。

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