官方與財新製造業PMI又打架，這次是國家統計局謙虛了？

今日，國家統計局和財新雙雙發佈7月PMI指數（中國製造業採購經理人指數），這次，官方和財新的數據又分列50%榮枯線的兩邊，再次“打架”。不過，與以往不同的是，這次官方的數據為49.9%，比上月下降0.1%，微低於榮枯線；而財新給出的數據是50.6%，超過6月2個百分點，顯示製造業運行恢復增長，這是財新PMI自2015年2月以來首次錄得增長。

國家統計局公佈的7月PMI為49.9%。

財新發布7月PMI為50.6%。

官方PMI的詳細數據如下：

分企業規模看，大型企業PMI為51.2%，比上月上升0.2個百分點，持續高於臨界點；中、小型企業PMI分別為48.9%和46.9%，比上月下降0.2和0.5個百分點，連續兩個月回落，均低於臨界點。

由此可以看出，大型企業發展勢頭增強不少，中小企業繼續萎縮。

從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數、供應商配送時間指數高於臨界點，從業人員指數和原材料庫存指數低於臨界點。

由此可以看出，市場增量明顯，但勞動力成本和原材料庫存對企業的壓依然很大。

生產指數為52.1%，比上月回落0.4個百分點，高於臨界點。

這表明製造業生產繼續保持增長，但增速有所放緩。

新訂單指數為50.4%，雖比上月微落0.1個百分點，仍保持在臨界點之上。

這表明製造業市場需求增速略有放慢。

從業人員指數為48.2%，比上月回升0.3個百分點，低於臨界點。

這表明製造業企業用工量降幅小幅收窄。

原材料庫存指數為47.3%，比上月回升0.3個百分點，繼續位於臨界點以下。

表明製造業主要原材料庫存量降幅有所收窄。

供應商配送時間指數為50.5%，雖比上月回落0.2個百分點，但仍位於臨界點之上。

表明製造業原材料供應商交貨時間有所加快。

至於財新的數據，財新網給出如下解釋：

7月推動財新中國製造業PMI上升的動力是新業務總量恢復增長，為今年3月以來首次。而新業務總量的增長，又是基於新產品問世、營銷策略改善等原因。

正是因為新接業務總量的增加，4個月以來，廠商首次增加產出並創下兩年以來的最高紀錄。

至於新業務的增長來源，主要是來自內需的轉強，而出口方面依然疲軟，銷量出現輕微下降。

於此同時，為了降低成本和提升生產效率，廠商依然在壓縮用工量，不過，7月用工收縮率雖然已放緩至6個月來最小。

此外，用工收縮、新業務增加，共同導致積壓工作量連續第五個月上升，並創下2011年3月以來最顯著增幅。

在投資方面，中國製造業的平均投入成本在6月輕微下降後，在7月迎來了回升，且增幅為2013年9月以來第二大漲幅（僅次於2016年4月）。據受訪廠商反映，原料尤其是金屬漲價，加劇了成本負擔。因此，月內廠商相應上調產品出廠價格，加價幅度明顯。

經過對比，我們可以發現，在細分項目上，官方PMI和財新PMI是一致的，官方數據位於榮枯線之下主要是因為中小企業表現不佳，而勞動力成本和原材料庫存對企業來説壓力依然很大。而在財新的PMI中，新增業務量這一指標被予以了充分考量，並主領PMI增長。

各方怎麼看？

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生表示，進入下半年，中國經濟企穩跡象初現端倪，這源於積極的財政政策陸續落地。但經濟下行壓力仍存，財政和貨幣政策的支持不能鬆懈。

瑞銀表示，中國PMI中期內不大可能突破目前區間。

瑞銀大中華區首席投資總監胡一帆表示，① 鑑於經濟、尤其是民營部門面臨的結構性挑戰，中國PMI數據中期內將繼續在48-51區間內運行。② 衡量中小企業活動的分類指數已連續50個月低於50；就業分類指數近50個月來也一直處於萎縮狀態。③ 在嚴密的資本賬户管控和中國央行干預下，人民幣下半年的下行空間應可控。④並預測到今年底，美元/人民幣或報6.8元人民幣；目前在6.63元人民幣。

英大證券首席經濟學家李大霄今天早間在其個人微博分別就官方PMI和財新PMI展開評述。

對於財新PMI，李大霄稱，一年多以來首次進入擴張期，數據呈現出非常積極的信號，對A股走好有正面作用。是一個好消息。

但根據最新消息，今日午盤，滬指下挫1.25%，或因PMI指數公佈而受驚。

對於官方PMI，李大霄稱，數據稍有回落主要受大雨影響、去產能、需求不足等原因，政策刺激空間仍然存在，對股票市場的影響偏低。

對於官方PMI，國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河指出，本月回落主要原因主要有以下三點：

一是受超強厄爾尼諾現象影響，強降雨席捲我國大部分省市，特別是長江中下游部分地區洪澇災害嚴重，對相關地區的生產、運輸等造成較大影響。本月生產指數為52.1%，比上月回落0.4個百分點，其中江蘇、安徽、湖北、河北等地的生產指數回落幅度較大。

二是市場需求增速放緩，擴張動力仍顯不足。1-6月份固定資產投資（不含農户）同比增長9.0%，比1-5月份回落0.6個百分點，其中民間投資增速繼續回落，由1-5月份的3.9%回落到1-6月份的2.8%。本月新訂單指數為50.4%，低於上月0.1個百分點，連續4個月回落。

三是一些傳統行業繼續化解產能，壓縮生產。高耗能行業PMI為47.7%，比上月下降0.5個百分點，連續4個月下行。其中非金屬礦物製品業和黑色金屬冶煉及壓延加工業持續處於收縮區間。

（文/觀察者網 吳婭坤）

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