8月製造業PMI：財新和官方又打架 寬鬆究竟要不要繼續？
今天（9月1日）上午，國家統計局發佈了8月製造業PMI（製造業採購經理指數）和非製造業PMI（非製造業商務活動指數）。
其中，中國8月官方製造業PMI 50.4，為2014年11月以來最高，預期49.8，前值49.9。
對於重回擴張區間的官方PMI，各方人士紛紛給出分析判斷。
官方解讀
國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河：
8月份製造業PMI為50.4%，比上月上升0.5個百分點， 升至臨界點以上，為近期高點，且高於去年同期0.7個百分點，呈現出生產和需求回升、結構進一步優化的特徵。
一是生產保持穩中有升。生產指數連續6個月保持在52.0%以上，本月為52.6%，是今年以來的高點，比上月上升0.5個百分點。
二是市場需求回暖，供需矛盾有所緩解。新訂單指數為51.3%，比上月上升0.9個百分點，漲幅較大，與生產指數的差值進一步縮小。
三是供給側改革繼續推進，結構調整效果進一步顯現。高技術製造業和消費品製造業PMI分別為52.6%和51.2%，高於製造業總體2.2和0.8個百分點。其中食品及酒飲料精製茶製造業、煙草製造業、電器機械器材製造業、計算機通信****及其他電子設備製造業等行業PMI均在52.0%及以上。
四是企業採購活動有所加快。近期部分國際大宗商品價格上漲，生產和市場雙雙回暖，企業原材料購進價格和採購量增長比較明顯。原材料購進價格指數為57.2%，比上月上升2.6個百分點，連續兩個月上升。採購量指數為52.6%，比上月上升2.1個百分點，為今年高點。
五是企業信心有所增強。生產經營活動預期指數為58.2%，分別高於上月和去年同期2.9和4.1個百分點。特別是高技術製造業和消費品製造業生產經營活動預期指數均處於60.0%以上的高位景氣區間，企業對行業發展繼續看好。
本月企業反映生產經營中的主要困難有三方面。
一是進出口下行壓力依然較大。由於全球經濟增長復甦乏力，製造業進出口回升動力仍顯不足。新出口訂單指數和進口指數分別為49.7%和49.5%，雖比上月有所回升，但仍持續位於收縮區間。
二是反映資金緊張的企業比重持續超過四成。
三是勞動力和運輸成本上漲的企業比重有所增加，企業降成本的難度依然較大。
分企業規模看，大型企業PMI為51.8%，比上月上升0.6個百分點，繼續高於臨界點；中型企業PMI為48.9%，與上月持平，仍低於臨界點；小型企業PMI為47.4%，比上月回升0.5個百分點，但仍位於收縮區間。
機構解讀
澳新銀行：中國8月製造業PMI超預期，料年底前無降準降息
新銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆表示，8月份中國製造業PMI數據超出預期好轉，預示着接下來的工業生產以及出口數據都將表現不錯。不認為製造業PMI數據的好轉將對於中國央行目前偏向謹慎的貨幣政策有明顯影響。相信中國央行將保持中性的貨幣政策，預計今年底之前不會再有降準及降息的操作。
鄧海清：PMI回暖創兩年新高，證偽看空中國經濟論
8月PMI為50.4%，為2014年11月以來最高值，高於2016年3月的年內高點，進一步驗證了我們提出的“中國經濟L型拐點已至”，偏執看空中國經濟必釀大錯。PMI回升可能與房地產企穩、固定資產投資見底、出口回升有關。
海通證券：經濟短期穩定，留意地產泡沫
海通宏觀姜超團隊稱，經濟短期穩定，留意地產泡沫。8月PMI重回線上，而從中觀行業看，8月地產、汽車銷量增速走高，粗鋼產量、發電耗煤增速略升，需求生產均現反彈，經濟短期穩定。但房價漲幅再創新高，地產泡沫嚴重令政策收緊預期重燃，鋼鐵、煤炭去產能偏慢，未來或加大力度去產能，均意味着下半年工業經濟依然面臨較大壓力。
德國商業銀行周浩：中國8月PMI數據料扭轉市場信心，上調全年GDP預估
周浩表示，8月份官方PMI遠超預期，尤其是在G20召開之前中國不少工廠已停工的情況下，這反應中國的經濟增長動能正在改善，數據將扭轉當前疲弱的市場信心，料對人民幣有正面推動作用。上調全年GDP預測從此前的6.3%至6.7%。製造業活動確實在回暖，高頻數據顯示發電量和鋼產量在8月份都有明顯上漲，鋼鐵、煤炭等在岸大宗商品價格走升。
彭博：經濟增長趨穩，中國官方製造業採購經理指數意外上漲
中國上個月的官方製造業指標出人意料地出現上漲，表明7月份指標的疲軟源於洪災相關因素，只是暫時性的。製造業PMI的上升表明，儘管信貸增速有所放緩，央行也未下調利率，但中國經濟的趨穩勢頭依然保持未變。
光大宏觀徐高、楊業偉：企業景氣度提升，實體經濟逐步回升
①季調後的製造業PMI同樣回升0.2個百分點至50.2%，企業景氣度出現明顯改善，預示經濟增速將逐步回升。
②需求回升，生產改善，分項指數普遍上升。政策向穩增長回擺帶動需求改善，8月新訂單指數較上月提高0.9個百分點至51.3%，其中新出口訂單指數回升0.7個百分點至49.7%，顯示前期人民幣貶值對出口有明顯推動作用，而我們估算的內需訂單則回升1.0個百分點，穩增長政策帶動的內需改善依然是需求回升助力。需求回升帶動生產面改善，8月生產指數提高0.5個百分點至52.6%。
③需求回升帶動各類企業景氣度均有所改善。穩增長政策下大型企業景氣度繼續改善，8月提高0.6個百分點至51.8%。而總需求回升改善各類企業經營環境，帶動中小型企業景氣度同樣改善，8月小型企業PMI提高0.5個百分點至47.4%。
④**政策擺回穩增長，經濟將逐步企穩回升。**雖然7月份經濟數據顯示下行壓力再度加大，但7月末政治局經濟工作會議已經確定了下半年穩定總需求的總基調，意味着政策將向穩增長回擺，因而7月經濟下滑態勢難以持續。隨着穩增長政策推動需求改善，經濟將再度恢復企穩回升態勢。而8月份企業景氣度提升顯示經濟已經開始好轉，預計8月經濟數據將較7月有所改善。
國金大類資產點評：中採製造業PMI大幅改善
①中採製造業PMI（官方PMI）重回擴張區間的同時逆轉預期。市場此前對8月製造業PMI的預期是比7月要更差，但實際情況不但好於7月，還創下自2014年10月以來的新高，直接逆轉了市場預期。
②中採製造業PMI分類項指標全面回升。從企業類型看，大型企業和小型企業分別環比回升0.6個百分點和0.5個百分點，中型企業在臨界點持平。從構成製造業PMI的5個分類指數看，出現全面回升的局面，其中：生產指數上升0.5個百分點至52.6，新訂單指數上升0.9個百分點至51.3，從業人員指數上升0.2個百分點至48.4，原材料庫存指數上升0.3個百分點至47.6，供應商配送時間指數上升0.1個百分點至50.6。製造業PMI指數的分類項全面回升，使得製造業復甦態勢更加堅實，預示着下半年經濟增長動能的恢復。
③製造業的擴張加速意味着中國經濟增長動能的恢復。製造業PMI作為宏觀經濟的領先指標，對整體經濟增長的動能具有顯著意義。同時，製造業PMI的改善，或意味着8月的工業增加值，以及固定資產投資，將好於7月。
④貨幣政策或將保持穩健，積極財政政策將逐漸發力穩增長。在經濟增長動能出現復甦跡象後，貨幣政策料將繼續保持穩健基調，降息必要性下降；如外匯佔款無大幅下降，降準必要性也下降。但進一步穩增長仍需財政政策發力，通過基建投資和製造業投資的擴張，對沖房地產投資的逐漸下滑，並帶動整體經濟穩步增長。
兩個製造業PMI又打架？
官方PMI發佈後，財新也發佈了8月份的財新PMI指數。
財新中國製造業採購經理人指數（PMI）8月錄得50，落在榮枯分界線上，較7月回落0.6分百分點，顯示製造業未能延續7月的增長趨勢。
這一走勢與國家統計局公佈的製造業PMI連續兩個月出現背離。
上月，財新製造業PMI高於官方製造業PMI；本月，財新製造業PMI又低於官方製造業PMI。
各方解讀
財新和Markit聯合公佈的報告：產出與新業務增速放緩；用工繼續收縮，但收縮率為今年來最輕微**；漲價壓力減弱**
8月份，中國製造業運行遲滯，未能延續上月輕微改善的趨勢。產出與新訂單總量皆增速放緩，出口銷售繼續下滑。用工收縮局面持續，但收縮率為今年以來最輕微，這又導致了積壓工作量進一步上升。價格壓力減弱，投入成本與產出價格皆較7月份漲幅放緩。
財新智庫鍾正生點評財新PMI：下行壓力大，還需政策扶
上月經濟稍顯企穩跡象，本月又出現停滯，這可能與財政支持的短期收緊有關。我國經濟依然面臨着很大的下行壓力，穩增長還需要政策扶持。
滙豐屈宏斌評8月PMI：外需下行壓力不減，政策寬鬆應繼續
滙豐大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，官方與財新PMI指數在8月雙雙落在榮枯線之上，製造業維持輕微擴張，但復甦基礎尚不穩固。官方讀數中生產和新訂單指數均有回升，企業採購活動加快。而財新PMI中生產和新訂單指數雖仍在榮枯線上，但較上月放緩。兩個讀數差距或源於後者樣本中相對包含較多對出口敏感的中小企業，而外需下行壓力依舊不減。
國金大類資產點評：中小企業依然面臨困難
財新製造業PMI擴張放緩或因側重中小企業。財新的製造業PMI較上月50.6下降0.6個百分點至50，險守榮枯線，主要原因可能在於其採樣更加側重中型企業。從中採的製造業PMI我們也可以看到中型企業8月製造業PMI水平與7月持平於50一線。
（綜合國家統計局網站、財新網、華爾街見聞等消息）