中國8月外貿遠超預期 進口增速兩年來首次轉正

中國經濟短期企穩現象日趨明顯，繼工業企業利潤、PMI數據好轉之後，進出口數據再次出現向好跡象。

9月8日，海關總署在其官網上發佈了今年8月的外貿數據。進出口數據轉好，其中進口數據遠超預期。

以人民幣計價，8月進口9250億元，同比大幅增長10.8%，好於預期的0.7%，和上月的-5.7%。以美元計稍差，8月進口同比增1.5%，但也為2014年11月以來首次轉為正值。大幅好於預期的下滑5.4%，7月為下滑12.5%。

出口方面，也持續好轉。中國8月出口1.27萬億元，同比增長(按人民幣計)5.9%，預期2.9%，前值2.9%。以美元計，8月出口同比下滑2.8%，預期為下滑4%，前值為下滑4.4%；8月貿易賬520.5億，預期588.5億，前值523.1億。

進出口總值來看，8月份，我國進出口總值2.2萬億元，增長7.9%。貿易順差3460億元，收窄5.1%。

國金大類資產分析師徐陽認為，從整體的數據來看，進口改善幅度較大，表明國內需求的改善程度明顯。出口也有部分改善跡象，疊加其他貿易指標數據的印證（比如BDI指數和韓國貿易數據的改善），表明全球貿易正在逐步改善。

光大證券首席經濟學家徐高、光大證券宏觀分析師楊業偉分析稱，8月貿易數據顯示內需明顯改善，自7月下旬政治局經濟工作會議確定穩增長的政策基調後，內需呈現持續改善態勢。而在發達國家普遍復甦乏力的環境下，隨着人民幣匯率趨於穩定，出口將維持弱勢平穩。出口平穩，進口改善，順差收窄或將是未來幾個月貿易趨勢。

前8個月，我國外貿進出口主要呈現以下特點：

一、一般貿易進出口增長，比重有所提升。前8個月，我國一般貿易進出口8.66萬億元，增長0.6%，佔我外貿總值的56.4%，較去年同期提升1.4個百分點。其中出口4.91萬億元，增長1.3%，佔出口總值的55.6%；進口3.75萬億元，下降0.3%，佔進口總值的57.5%；一般貿易項下順差1.16萬億元，擴大6.8%。同期，我國加工貿易進出口4.47萬億元，下降7.8%，佔我外貿總值的29.1%，比去年同期回落1.9個百分點。其中出口2.88萬億元，下降6.8%，佔出口總值的32.6%；進口1.59萬億元，下降9.5%，佔進口總值的24.3%；加工貿易項下順差1.29萬億元，收窄3.3%。

此外，我國以海關特殊監管方式進出口1.64萬億元，下降1.5%，佔我外貿總值的10.6%。其中出口5769.8億元，下降3.5%，佔出口總值的6.5%；進口1.06萬億元，下降0.3%，佔進口總值的16.2%。

二、對歐盟、日本等貿易伙伴進出口增長，對美國、東盟等進出口下降。前8個月，歐盟為我國第一大貿易伙伴，中歐貿易總值2.35萬億元，增長3.5%，佔我外貿總值的15.3%。其中，我對歐盟出口1.45萬億元，增長2.8%；自歐盟進口8975.7億元，增長4.6%；對歐貿易順差5528.5億元，與去年同期持平。美國為我國第二大貿易伙伴，中美貿易總值為2.14萬億元，下降3.2%，佔我外貿總值的13.9%。其中，我對美國出口1.59萬億元，下降1.7%；自美國進口5469.4億元，下降7.4%；對美貿易順差1.04萬億元，擴大1.6%。

前8個月，東盟為我國第三大貿易伙伴，與東盟貿易總值為1.86萬億元，下降1.1%，佔我外貿總值的12.1%。其中，我對東盟出口1.08萬億元，下降1.3%；自東盟進口7733.8億元，下降0.9%；對東盟貿易順差3093.8億元，收窄2.3%。日本為我國第五大貿易伙伴，中日貿易總值為1.14萬億元，增長2.7%，佔我外貿總值的7.4%。其中，對日本出口5429.8億元，增長0.9%；自日本進口5998.2億元，增長4.3%；對日貿易逆差568.4億元，擴大53.8%。

三、民營企業進出口增長，比重提升。前8個月，民營企業進出口5.94萬億元，增長4.8%，佔我外貿總值的38.6%，較去年同期提升2.4個百分點。其中，出口4.12萬億元，增長3.3%，佔出口總值的46.6%；進口1.82萬億元，增長8.4%，佔進口總值的27.8%。同期，外商投資企業進出口6.98萬億元，下降4.3%，佔我外貿總值的45.4%。其中，出口3.79萬億元，下降4.2%，佔出口總值的42.9%；進口3.19萬億元，下降4.5%，佔進口總值的48.8%。

此外，國有企業進出口2.38萬億元，下降10.2%，佔我外貿總值的15.5%。其中，出口9156.4億元，下降6.1%，佔出口總值的10.4%；進口1.47萬億元，下降12.7%，佔進口總值的22.5%。

四、機電產品出口下降，紡織品等部分傳統勞動密集型產品出口增長。前8個月，我國機電產品出口5.02萬億元，下降1.3%，佔出口總值的56.8%。其中，電器及電子產品出口2.23萬億元，增長0.5%；機械設備1.46萬億元，下降0.6%。同期，服裝出口6850.8億元，下降0.3%；紡織品4650.1億元，增長5.2%；鞋類2079.7億元，下降6.3%；傢俱2055.5億元，下降3.2%；塑料製品1555.6億元，增長4.2%；箱包1083.5億元，下降4.8%；玩具665.2億元，增長14.2%；上述7大類勞動密集型產品合計出口1.89萬億元，增長0.5%，佔出口總值的21.4%。此外，肥料出口1801萬噸，減少19.1%；鋼材7635萬噸，增加6.3%；汽車49萬輛，減少2.5%。

五、鐵礦砂、原油和銅等主要大宗商品進口量增加，主要進口商品價格普遍下跌。前8個月，我國進口鐵礦砂6.7億噸，增加9.3%，進口均價為每噸343.5元，下跌11%；原油2.5億噸，增加13.5%，進口均價為每噸1899.9元，下跌27.7%；煤1.56億噸，增加12.4%，進口均價為每噸320.2元，下跌16.4%；成品油1956.5萬噸，減少4.5%，進口均價為每噸2500.1元，下跌18.7%；初級形狀的塑料1653.3萬噸，減少4.7%，進口均價為每噸1.04萬元，下跌3.8%；鋼材870萬噸，減少0.2%，進口均價為每噸6517.7元，下跌8%；未鍛軋銅及銅材345萬噸，增加17.4%，進口均價為每噸3.39萬元，下跌13.2%。此外，機電產品進口3.17萬億元，增長0.3%；其中汽車67萬輛，減少6%。

六、中國外貿出口先導指數回升。8月，中國外貿出口先導指數為34.7，較上月回升0.9，表明四季度出口壓力有望減輕。其中，根據網絡問卷調查數據顯示，當月，我國出口經理人指數為38.7，回升1.8；新增出口訂單指數、經理人信心指數回升2.1、2.1至38.4、44.5，企業綜合成本指數回落0.1至27.9。

機構解讀：

光大宏觀數據快評徐高、楊業偉**：**

出口增速有所改善，穩增長推動內需顯著回升

1、今日海關總署公佈數據顯示出口呈現改善態勢，而進口增速明顯回升。8月美元價衡量出口同比下跌2.8%，跌幅較上月收窄2.6個百分點。而穩增長政策下進口出現更為明顯改善，8月同比上漲1.5%，自2014年10月以來首次出現正增長。進口較出口更為明顯的回升帶動貿易順差收窄，8月貿易順差520.5億美元，同比下降76.4億美元。

2、出口跌幅有所收窄。2季度人民幣匯率貶值對出口可能產生一定推動作用。分國別看，中國對日本和歐盟出口改善最為明顯，8月分別增長0.4%和2.4%，增速分別較上月提高5.6和6.1個百分點，對美國出口跌幅收窄2.2個百分點至0.3%。而對新興市場國家出口同樣有所改善，對東盟出口跌幅同比收窄4.1個百分點至2.0%。在全球經濟不景氣環境下，隨着人民幣匯率趨於穩定，出口將保持弱勢企穩態勢。

3、穩增長政策推動下進口大幅回升。即使考慮到去年8月進口低基數因素，今年進口環比增速提高14.0個百分點至1.5%依然明顯超出預期，顯示內需顯著改善。8月鐵礦石和原油進口增速分別大幅提高15.7和22.3個百分點至18.3%和23.5%。隨着政策向穩增長回擺，內需將持續回升，帶動進口增速持續改善。

4、政策向穩增長回擺，內需改善推動經濟企穩。8月貿易數據顯示內需明顯改善，在7月下旬政治局經濟工作會議確定穩增長的政策基調後，內需將呈現持續改善態勢。而發達國家復甦乏力環境下，隨着人民幣匯率趨於穩定，出口將維持弱勢平穩。出口平穩，進口改善，順差收窄或將是未來幾個月貿易趨勢。

國金大類資產徐陽：

進出口同時好轉，表明內外部需求均有所改善。從整體的數據來看，進口改善幅度較大，表明國內需求的改善程度明顯。出口也有部分改善跡象，疊加其他貿易指標數據的印證（比如BDI指數和韓國貿易數據的改善），表明全球貿易正在逐步改善。

先導指數改善，意味着後期貿易數據改善具有持續性。海關公佈數據顯示，8月中國外貿出口先導指數為34.7，較上月回升0.9，其中新出口訂單指數和經理人信心指數回升明顯。先導指數的改善，或意味着後期出口有望持續改善。

原油等大宗商品進口量增加提振進口數據。分類數據顯示，2016年8月份，原油進口2.5億噸，增長13.5%；鐵礦石進口6.7億噸，增長9.3%；未鍛壓銅及銅材進口345萬噸，增加17.4%。大宗商品進口量增加提振進口數據。

紡織品、玩具出口增長提振出口數據。分類數據顯示，2016年8月份，紡織品出口4650億元，增長5.2%；玩具出口665.2億元，增長14.2%。勞動密集型產品出口增長提振出口數據。

彭博援引中國金融期貨交易所研究院首席宏觀研究員趙慶明：

8月中國以美元計進口近兩年來首次恢復同比正增長，這與大宗商品價格回升，及由此引起的短期採購衝動有關，內需並無明顯改觀。

他預計進口同比正增長難以持續，雖然大宗商品價格後期仍有可能繼續上升，但幅度預計有限。他表示，國內後期基礎設施建設等固定資產投資增速預計會回升，但房地產行業景氣下行，整體看對國內商品價格支撐有限。

從出口來看，趙慶明認為出口改善主要是季節性因素，外需已進入歐美銷售旺季之前的進貨期，且目前歐美、日本的需求表現不錯綜合考慮進出口趨勢，預計後期貿易順差仍會維持穩定，變化不大。

滙豐分析師Frederic Neumann：

以美元計價的出口在8月仍然萎縮，凸顯了全球貿易市場的萎靡，即便是過去對亞洲電子產品出貨量帶來很大提振的iPhone，如今對中國出口的貢獻也有限。“表面上看可能較好，但是中國的貿易引擎仍在放緩。”

國金證券分析師邊泉水在數據發佈之前的報告中也表示，8月主要工業品價格均同比均大幅上漲，比如螺紋鋼同比上漲14%，鐵礦石價格指數同比增7%，價格上漲利好進口讀數。

此外，邊泉水認為，去年同期進口同比下滑14%，環比下滑10%，基數較低；同時8月工作日較去年同期多2天，這些因素也利好進口數據。

（綜合華爾街見聞和海關總署等消息）