吳濛濛：人民幣正式加入SDR，這些都該知道
10月1日，人民幣將正式加入SDR貨幣籃子，這標誌着人民幣又向着國際化方向邁出了重要一步。
那麼，SDR是什麼，山東人（ShanDongRen）？人民幣加入SDR貨幣籃子又意味着什麼？
站在這樣一個重要的歷史節點上，我們再來複習一下，關於人民幣加入SDR貨幣籃子這件大事，我們都應該知道些什麼。
SDR是幹什麼的？
SDR，即特別提款權（Special drawing right），又叫紙黃金，是由IMF創建、分配和運作的補充性國際儲備資產，也是IMF的記帳單位，代表着IMF會員國的一種使用資金的權利。
通俗一點來説，SDR就相當於去年紅極一時的38元一隻的青島大蝦。燒烤店老闆尊貴的青島大蝦火了之後，就有房地產商用“幾蝦”來給房子計價，網友的工資也用“幾蝦”來計。就這樣，青島大蝦成了一種計價單位。在這之前，“潘仁美”之首潘石屹，也曾發明過潘幣。一潘幣相當於一千元一平方米，用來給房子計價。
SDR就是這樣一個記賬單位。以前，SDR的價值由包括美元、歐元、英鎊和日元在內的一籃子可自由使用貨幣決定，今後，SDR究竟值多少，就由五種貨幣決定了。而這一籃子貨幣當中，人民幣的份額佔據10.92%，位列第三，處於美元和歐元之後，日元和英鎊之前。
所以，SDR並不是真正的貨幣，不能直接用於國際貿易結算，而且可動用SDR份額的主體被嚴格限定為IMF成員國之間，也就是説，個人是無法支配SDR份額的。
圖片：新浪白畫
SDR的出現倚賴於特定的歷史背景。二戰後美國經濟一家獨大，佈雷頓森林體系確立了美元與黃金掛鈎併成為全球貿易結算貨幣的制度。但由於全球經濟的蓬勃發展，以及馬歇爾計劃等因素的影響，用於全球貿易結算的美元和黃金都漸漸不夠用了，所以，IMF在其框架下創設了SDR制度。
**SDR什麼時候用呢？**如果有國家或地區發生貿易結算貨幣不夠用的時候，可以憑藉IMF分給自己的SDR份額，換取世界主要貿易結算貨幣，用以平衡國際收支。
在中國加入SDR貨幣籃子之前，SDR中存在四種貨幣，分別為美元、歐元、英鎊和日元。
除了換取外匯償付逆差、平衡國際收支以外，IMF各成員國還可以用其SDR份額，換回對方持有的本國貨幣，歸還IMF貸款，並作為儲備的一部分而持有。
截止2015年9月，IMF分配給成員國的SDR總額為2040億份，約合2800億美元，即每份SDR可換人民幣8.51元，SDR總額僅佔全球外匯儲備的2.4%。
中國目前持有的SDR頭寸約合105億美元，不到中國所有外匯儲備的0.3%。所以，有些學者認為SDR象徵意義更大也有一定的道理。
圖片：21世紀經濟報道
人民幣為什麼要加入SDR？
儘管截止目前，IMF的SDR給成員國的總額，佔全球外匯儲備的比例如此之低。但中國加入SDR的必要性的意義還是非常重大的，畢竟加入這個籃子，是進入了全球主要儲備貨幣的一個重要標誌，具有里程碑意義。
在闡述人民幣為什麼要加入SDR這個問題之前，我們先來看看中國在SDR總額中能分配到多少比例。
SDR總額在各國間的分配
IMF授予各國多少SDR份額，理論上是通過一個綜合考慮該國GDP、經濟開放度、經常賬户收入波動性以及官方儲備的線性公式所決定的。但獲得SDR份額最多的五個國家，美國、日本、德國、法國、英國，總共享有SDR總額的39.07％。
作為全球第二大經濟體，在金融危機中，表現最穩定的經濟體，中國在IMF國際貨幣大家庭裏，份額這麼少，這不科學！所以，人民幣要入籃，如一位業內人士所説，人民幣必須貼上“馳名商品”這樣的標籤，以提高其國際公信力，這是必須的。
只有這樣，各國央行才會逐漸的增加人民幣儲備的積極性，各國機構才會增加持有人民幣資產的積極性。
而被納入SDR籃子，無疑是人民幣國際地位提升的一種表現。這不僅説明了人民幣和中國在國際貿易和國際金融體系中所處的重要地位，還意味着人民幣正在收穫越來越多國家和國際組織的認可。當然，這也是國際金融體系維持公允，保證國際金融貿易秩序的必要舉措。
人民幣在SDR貨幣籃子裏的地位理論上應該與中國的經濟地位相匹配（圖片：新浪財經）
再從貨幣角度來説，根據環球銀行金融電信協會（SWIFT）等權威機構的數據，人民幣作為貿易融資貨幣，當前排名全球第二。作為貿易支付貨幣，排名在全球第四、五位左右徘徊。作為外匯交易貨幣，排名在第六到第九位間徘徊。
2016年，人民幣躍升全球第四大貿易支付貨幣
雖然從所佔份額來看，用人民幣依然無法與美元歐元等抗衡，但人民幣近年來的迅速發展，無論是IMF還是各國政府，都確確實實看在眼裏。
加入之後，改變了什麼？
人民幣成功加入SDR，是後佈雷頓森林體系時代第一個真正新增的籃子貨幣，也將是第一個來自發展中國家的SDR貨幣。這將是國際貨幣體系發展史上一個重要的里程碑。總之，意義非常重大。
在10月1日之前，SDR貨幣籃子共由四種貨幣構成，分別為美元、歐元、英鎊、日元。
而中國人民幣在10月1日正式加入SDR之後，SDR貨幣籃子將由五種貨幣構成，分別為美元、歐元、人民幣、日元和英鎊。
通過比較我們可以發現，在人民幣加入前後，美元所佔份額基本不變，日元份額略有減少，減幅最大的是歐元和英鎊。
人民幣在10月1日後，將以10.92%的份額位列第三，處於美元和歐元之後，日元和英鎊之前。
這也從另一個側面反映出，美國在全球貨幣體系中的地位仍然難以撼動，而歐洲貨幣的戰略重要性在逐步下降。
人民幣加入SDR 國際儲備貨幣增加了穩定的力量
往大處説，短期內，人民幣加入SDR貨幣籃子並不會產生什麼顯著影響。但就長遠來看，人民幣入籃無疑是人民幣走向國際化的重要一步。
具體來説，人民幣納入SDR貨幣籃子對各方都好處多多。
對於SDR來説，它將因人民幣的加入而呈現更加穩定的價值，更具吸引力。根據筆者對全球主要儲備貨幣2014年年初以來兑美元匯率的測算，中國的人民幣兑美元貶值僅9%。而其他貨幣，比如歐元、英鎊等主要儲備貨幣相比，均跌幅達到20%左右，甚至以上。
2014年初以來，人民幣兑美元出現明顯貶值，但與歐元、英鎊等多個貨幣相比，都更為穩定。（點擊可看大圖，為方便比較，上圖美元兑人民幣，美元兑日元都做了座標翻轉處理）
對於國際基金貨幣組織的成員國來説，人民幣加入SDR貨幣籃子拓寬了他們獲取儲備貨幣的新渠道，拓寬了他們儲備貨幣產投資的幣種和投資工具的選擇餘地。
對於整個國際貨幣體系來説，人民幣在國際社會的更廣泛使用也有利於該體系呈現出更多元化的格局，並起到克服當前國際貨幣體系根本缺陷的作用。
除了對IMF的好處以外，人民幣納入SDR有利於提升國際社會對人民幣的認可和使用，提高人民幣國際化水平。
人民幣納入SDR貨幣籃子，同時帶來的是基金組織及其背後成員國組織對人民幣國際地位的認可和背書。
這一方面會增加人民幣對於中央銀行類機構（包括境外中央銀行、貨幣當局、其他官方儲備管理機構、國際金融組織以及主權財富基金）的吸引力，另一方面也會增加人民幣對於非官方部門的吸引力。
於此同時，在中國對外貿易和投資等涉外經濟往來中，人民幣被接受程度將會提高。而且，在第三國之間的涉外經濟往來當中，人民幣也將成為新的備選使用貨幣。
人民幣入籃SDR還有利於人民幣服務“一帶一路”戰略，及其所涉及的投資和商貿往來。這是因為人民幣入籃SDR意味着人民幣被國際社會定義為“自由使用”貨幣，人民幣被接受的程度會因此提高，這樣一來，對於推進“一帶一路”項目開展也提供了更便利條件。
在短期內，人民幣納入SDR或許還可以緩解人民幣貶值預期和資本淨流出壓力。
這是因為，剔除中國以後的國際外匯儲備規模大概7.5萬億美元，人民幣加入SDR後，假定人民幣在全球外匯儲備資產中的比重從1%上升到3%，這會帶來對人民幣資產1500億美元的需求，有助於緩解人民幣貶值預期和資本淨流出壓力。
人民幣納入SDR後，會增加中央銀行類機構和國際組織對人民幣資產的需求，有些需求是出於多元化外匯儲備的資產幣種和投資工具，有些需求是出於規避SDR匯率風險（主要針對那些有SDR負債或者代管中央銀行類機構的外匯儲備資產管理）。但不宜高估這方面影響。中央銀行類機構和國際組織並不必然馬上增持人民幣資產。
人民幣加入SDR貨幣籃子雖然在長期看來大有裨益，但與此同時，這也存在着一定風險，畢竟貨幣國際化程度提高是柄雙刃劍，也會帶來壓力和負擔。上個世紀後半程的美國就是一個鮮活的例子。
首先，隨着人民幣國際化程度提高，人民幣自己迴流也會成為影響中國宏觀經濟穩定面臨的新的衝擊源。
其次，人民幣加入SDR意味着對外開放的承諾和國際責任，中國政府為人民幣入籃所做的努力不應有所回撤，回撤不僅會影響人民幣在SDR籃子中的繼續存在，還會使中國經濟遭受巨大聲譽損失和利益損失。
此外，人民幣納入SDR後，國際投資者對於人民幣的關注度更高，利益融合更緊密。這對中國政府的治理能力、法治建設以及政策透明度等方面提出了更高的要求。
人民幣加入SDR，對老百姓來説意味着什麼？
雖然，SDR這一權利僅存在於IMF會員國之中，人民幣加入SDR籃子的好處也不直接作用於個人，但這一變化毫無疑問會加深人民幣的國際化程度，提高人民幣在國際社會的話語權，使中國對外貿易開展地更為順利，而這些都是有利於我國經濟持續穩定發展的重要因素。
當人民幣的國際化程度加深、話語權提高，我們這些普通老百姓的生活也會確確實實受到不同程度的影響。
圖片：21世紀經濟報道
對於出境遊遊客來説，以後或許就可以省去出國前換匯的麻煩，直接懷揣人民幣遊天下；
對於海淘黨來説，或許以後外國貨除了税費運費以外，在國內和在國外價格差不多，不用再費心找代購，還要擔心有風險；
對於想要在境外投資的人來説，不能用本幣投資確實是一件麻煩事，但隨着人民幣的使用範圍越來越廣，跨境投資更方便，不用再擔心麻煩的換匯手續；
對於和國外做生意的外貿商來説，如果可以用人民幣來對貨物計價，那就再也不用體會美元一升值就心痛的滋味了。
友情提醒，這些變化，不是馬上實現的，而是需要時間逐漸逐漸實現的哦。
人民幣國際化嶄新的開端
在此前G20杭州峯會的宣言中，二十國集團專闢了一段特別提到人民幣和SDR，國際社會對於人民幣入籃的關注和肯定不言自明：
“根據國際貨幣基金組織的決定，我們歡迎人民幣於10月1日被納入特別提款權貨幣籃子。我們支持正在進行的在擴大特別提款權使用方面的研究，如更廣泛地發佈以特別提款權為報告貨幣的財務和統計數據，以及發行特別提款權計價債券，從而增強韌性。在此方面，我們注意到世界銀行近期在中國銀行間市場發行了特別提款權債券。我們歡迎國際組織進一步開展工作以支持本幣債券市場的發展，包括加強對低收入國家的支持。”
而世行發行的SDR債券以及發行後良好的市場反響，更是為人民幣仰首挺胸進入SDR貨幣籃子注入了一劑強心針。
此前的8月底，世界銀行旗下的國際復興開發銀行（IBRD）在中國銀行間市場等價發行了5億SDR債券，債券票面利率為0.49%，認購倍數為2.47，市場反應高於預期。
人民幣加入SDR貨幣籃子不是人民幣國際化的結束，而是一個嶄新的開端，可以期待，人民幣在國際社會上的地位，將隨着中國經濟力量的進一步強大繼續上升。
附表：
1：人民幣加入SDR貨幣籃子時間軸
羅馬不是一日建成的。在2015年11月30日，IMF正式決定將人民幣納入SDR籃子之前，中國也付出了諸多努力
2：人民幣加入SDR貨幣籃子遵循了IMF一套詳細的評判標準
附2：為加入SDR貨幣籃子，我國也在金融貨幣制度上做出了相應的改革
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