穆迪上調22家中國國企評級展望至穩定 曾下調中國主權信用評級

評級機構穆迪近日密集上調了22家中國國企與7家中資銀行的評級展望，由“負面”調整為“穩定”。這是該機構今年3月大範圍調低中國國企與金融機構評級展望後，再次作出細化調整。

第一財經10月25日報道稱，本次評級展望改善的22家政府相關發行人（GRI）及受評子公司包括了中鐵建、中國中鐵、上海電氣等中央和地方所屬國有企業。它們的評級此前由“穩定”下調為“負面”，因為穆迪擔心政府債務的增長可能使政府對國企的支持力度削弱且更具選擇性。

穆迪恢復22家企業穩定評級

而穆迪給出的評級展望調整的一個主要驅動因素是，近期有跡象表明，政府努力推進國有企業改革背景下，上述企業獲得的政策支持中期內發生變化的可能性不大。此類發行人的業務經營處於具有戰略意義的行業，或在支持中央政府政策目標方面扮演重要角色。近幾個月中政府重申將繼續支持上述行業，而上述行業從相關政府聲明中受益。這與主要從事商業化業務經營的發行人，特別是那些處於產能過剩行業的且重要性較低的發行人獲得的政府支持力度下降形成對比。

穆迪董事總經理劉長浩表示，迄今為止的跡象表明，政府努力推進改革並不會導致今日評級展望調整為穩定的政府相關發行人所獲政府支持力度出現下降。“在該背景下，我們認為上述政府相關發行人均屬政府繼續提供支持的類別，這些發行人被視為在協助政府執行國家戰略及政策目標方面發揮着重要作用。”

21世紀經濟報道則援引穆迪企業融資部副總裁梁鎮邦10月24日在一次針對機構投資者的網絡會議中的話稱，幾個月來政府的表態與相關市場動向使他相信，儘管中央政府不再向所有債務發行人提供同樣的支持，但政府對上述國企的支持力度不會發生變化。

比如今年9月，財政部和國資委聯合印發了央企功能分類考核實施方案，稱政府投資和支持將集中在業務側重於國家安全和以提高生活水平和經濟發展為目標的國企。“政府相關發行人所獲政府支持呈分化趨勢，過去12個月中的7起政府相關發行人違約事件即反映了該趨勢。上述違約事件均涉及產能過剩的商業化經營產業，如煤炭、鋼鐵、金屬與採礦以及化工行業。” 穆迪副董事總經理黃卓堯日前表示。

此外，上調的原因還包括它們本身的基礎信用評估顯示其個體信用狀況合理，而且這些公司的評級均能夠抵禦假設性下調情景下主權評級下調一個子級所帶來的衝擊。

穆迪企業融資部高級副總裁胡凱補充道，對於同屬競爭性領域的國企，評級除了參考其業務是否符合國家政策發展方向之外，也參考其行業地位與對當地政府的財政或就業貢獻。

該機構同時維持了另外58家政府相關發行人及受評子公司的負面展望或下調複評狀態。“而於主營業務活動處於商業化經營的產業，特別是那些產能過剩行業且重要性較低的企業而言，其獲得政府支持的力度將逐漸減弱這一跡象越來越明顯，這與上述情形形成對比。”黃卓堯表示。

曾降低中國主權信用評級

今年3月2日，穆迪將中國主權信用評級展望從“穩定”下調至“負面”，理由是政府債務增加導致財政疲軟。穆迪還稱，下調中國評級展望反映了資本流出導致外匯儲備減少，中國落實改革的能力也存在不確定性。

此後一天，在將中國主權信用評級展望調降至負面後，穆迪將中國38家國有企業及授予評級的子公司、25家金融機構評級展望由穩定下調至負面。

當時穆迪官網聲明，這25家非保險金融機構包括3家政策性銀行、12家國內商業銀行、3家處置不良資產的資產管理公司、3家金融租賃公司、3家證券公司及1家資管機構。國有企業多為鐵路、發電企業。

穆迪表示，中國銀行體系風險不斷累積，主要反映在持續強勁的信貸增長。高且不斷增加的槓桿擴大了企業部門受風險衝擊的可能性，銀行業資產質量的脆弱性也在增加。

此外，中央政府和地方政府在更廣泛基礎上支持國有企業、金融機構的能力可能會弱於其此前評估。政府或有負債持續增長。

當時穆迪還表示，如果中國的主權評級展望重新上調到穩定，對上述企業的評級展望也將重新上調至穩定。

就在這個月，IMF發佈了新的《世界經濟展望》，將中國2016年增長率從6.3%上調到 6.6%。

實際上國際評級機構對中國的偏見並不僅現於穆迪，同年3月標普也將中國主權評級的展望由穩定調整至負面。

今年3月，中國財政部部長樓繼偉曾就此表示，標普、穆迪兩家國際評級機構近期將中國主權信用評級展望從穩定下調至負面並沒有反映中國經濟的實際情況，存在偏見。

實際上，即使在中國保持兩位數的高增長時期，標普對中國的主權信用評級在2004年以前一直維持在BBB級，這是“適宜投資”的最低級別，中國的企業、機構則普遍是不值得信任的BBB以下的“投機級”。

而在金融危機爆發前的2005年到2007年期間，標普一直給美國住房貸款抵押支持債券(RMBS)“AAA”評級。

綜合自第一財經、21世紀經濟報道