特朗普勝選後，中國央行首次對人民幣匯率表態：在合理均衡水平上基本穩定
隨着人民幣被正式納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子，人民幣在國際貨幣體系中的地位不斷上升。針對近期人民幣對美元匯率有所波動，中國人民銀行27日表示，近期人民幣對美元雖然有所貶值，但相對於一些主要貨幣仍有所升值。這是特朗普當選美國總統以來，中國央行首次公開對人民幣匯率發表評論。同時，中國人民銀行副行長易綱也回應相關問題。
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據央視網27日報道，針對近期人民幣對美元匯率有所波動，中國人民銀行今天（11月27日）表示，從數據看，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特徵，近期人民幣對美元雖然有所貶值，但相對於一些主要貨幣仍有所升值。
當前我國經濟保持平穩增長，我國實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，外匯儲備接近全球外匯儲備的30%，國際收支基本平衡，貨物貿易仍保持較大順差，未來人民幣匯率完全有條件繼續保持在合理均衡水平上的基本穩定。
同時，中國人民銀行副行長易綱就人民幣匯率、外匯儲備等問題接受了新華社記者專訪。易綱表示，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特徵。
圖表：10月以來主要貨幣匯率走勢圖近期，人民幣匯率波動引發市場關注。新華社發（中國人民銀行提供）
問：近期人民幣對美元匯率有所貶值，人民幣還是不是強勢貨幣？
答：從數據看，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特徵。近期美元上漲較快，反映的是美國經濟增長加快、通脹預期上升、美聯儲加息步伐可能明顯加快等美國國內因素。而人民幣匯率對美元波動有所加大，主要是特朗普當選美國總統、美聯儲加息預期突然增強、英國“脱歐”、埃及鎊自由浮動等外部因素驅動。這些因素對世界各國而言都有些意外，資金迴流美國推動美元指數迅速上漲、美國三大股指再創新高，全球貨幣普遍對美元貶值，有的跌幅還比較大。下一步美元走勢存在不確定性，不排除市場預期修正引發美元回調的可能。
近期人民幣對美元有所貶值，但幅度相對大多數非美貨幣還是比較小的。10月份以來發達經濟體貨幣中，日元、歐元、瑞郎對美元分別貶值10.5%、5.8%和4.2%；新興市場貨幣中，馬來西亞林吉特、韓元、墨西哥比索對美元分別貶值7.2%、6.5%和6.1%，而人民幣對美元只貶值了3.5%，只有美元指數升幅的一半。由於人民幣對美元貶值幅度較小，10月份以來人民幣相對一些主要貨幣是顯著升值的。例如，在SDR構成貨幣中，人民幣對日元升值7.5%、對歐元升值2.5%、對英鎊升值0.5%；在亞洲新興市場貨幣中，人民幣對馬來西亞林吉特、韓元、新加坡元分別升值4.1%、3.3%和1.2%。
從長週期看，人民幣也表現出穩中有升的態勢，過去5年CFETS人民幣匯率指數、參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數以及對美元匯率分別升值10.9%、11%、4.4%和8.8%，過去10年分別升值28.3%、33.4%、28.4%和11.9%，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特徵。
問：如何看待近期人民幣對美元有所貶值，同時人民幣對其他主要貨幣升值？
答：觀察人民幣匯率要採用一籃子貨幣視角。影響一國匯率水平的因素有很多，與政治形勢、經濟走勢、股市債市波動和市場預期變化等都有關係。由於國與國之間經濟結構迥異、經濟週期和利率政策取向不同步，比如當前我國經濟保持平穩增長，貨幣政策保持穩健，而美國經濟正強勁復甦，貨幣政策已出現收緊趨勢，相應的匯率走勢也難以趨同，盯住單一貨幣會積累超調的風險，後續的修正可能引起比較大的震動。而且，在貿易全球化的背景下，參考一籃子貨幣與盯住單一貨幣相比，更能反映一國商品和服務的綜合競爭力，也更能發揮匯率調節進出口、投資及國際收支的作用。
有鑑於此，2003年以來中國一直強調人民幣匯率應該參考一籃子貨幣。2005年的匯改，2010年在國際金融危機緩和後繼續推進匯改，2015年8月完善人民幣匯率中間價，2015年11月推出三大人民幣匯率指數，都是按照既定的思路步步推進，使參考一籃子貨幣更加透明、規則和可預期。今年年中在英國“脱歐”、全球主要貨幣大幅震盪的背景下，人民幣匯率表現出平穩走勢，正是“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的匯率形成機制順利運轉、取得成效的體現，未來人民幣匯率完全有條件繼續保持在合理均衡水平上的基本穩定。中國是全球第一大貿易國，全球200多個經濟體都是中國直接或間接貿易伙伴，人民幣參考一籃子貨幣能夠全面反映貿易品的國際比價。而中美貿易規模只佔中國外貿規模的14%，況且中美的經濟週期也不一樣，改回去單一盯住美元會使人民幣匯率陷入僵化和超調的困境，並不可持續。
問：如何看待外匯儲備的合理充裕？
答：儘管近期中國外匯儲備有所下降，但仍高居全球首位，是十分充足的。中國外匯儲備規模接近全球的30%，分別是排名第二位的日本和第三位的沙特阿拉伯的2.6倍和5.7倍。從全球來看，外匯儲備的適度規模並沒有明確統一的標準。過去的教科書認為外匯儲備規模應至少滿足三個月進口所需，國際金融危機後有些調整，有觀點認為應該至少滿足六個月進口所需，還要考慮外債、外商投資企業分紅和企業、居民外幣資產配置等需要，但無論從哪個角度看，中國的外匯儲備是非常充裕的，覆蓋全部外債和六個月進口後還有充足的餘量，況且近年來還有每年大約5000億美元的貿易順差和1200億美元的外商直接投資通過金融媒介供應全社會的用匯需求。
中國早在1996年就實現經常項目可兑換，服務貿易、海外留學、出境旅遊等用匯需求早已按需滿足。中國是開放經濟體，資本有進有出是正常的，儘管近期對外直接投資（ODI）比外商直接投資（FDI）要多一些，但觀察ODI的結構看，大多數投向海外高新技術企業股權、用於打開拉美市場和推動“一帶一路”建設，有利於國內經濟結構調整和轉型升級。當然，也不排除一些經濟主體出於經濟下行、營商環境等因素的擔憂，表現出較強的向外尋求安全資產的傾向。但誰也無法忽視中國13億人口的龐大市場，隨着中國經濟回升、體制機制改革和營商環境的改善，出去的資本還是會回來的。從過去20多年經歷的幾個經濟週期看，我對此有充分的信心。
此前報道：
據金融時報消息，近日，在岸、離岸人民幣對美元匯率繼續走貶。11月23日夜盤在岸人民幣對美元匯率跌破6.9關口，11月24日人民幣對美元匯率中間價報6.9085，比前一交易日低181個基點，創2008年6月16日以來新低。當日在岸人民幣對美元匯率16時30分收盤價報6.9189，較上一交易日跌261個基點。
中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明表示，近期美元走強，在當前堅持盯住三個貨幣籃子這一匯率機制的情況下，人民幣對美元匯率必然是下跌的。從美國大選結果出爐到現在只有12個工作日，美元指數上漲了約7%，同期日元、歐元對美元匯率跌幅都在7%至10%左右。
近日公佈的美國經濟數據（尤其是耐用品訂單）大幅超出市場預期，鞏固了對美聯儲在12月和明年多次加息的預期，進一步推升美元指數突破102，創2003年2月以來的新高，短期人民幣對美元匯率仍面臨貶值壓力。專家表示，近期人民幣貶值其實是在美聯儲加息之前釋放的貶值壓力，且近期資金外流壓力並未隨着人民幣貶值壓力而強化，市場對本輪貶值反應較為理性。
短期外部環境因素助推美元走強
就目前來看，今年12月至明年1月國際市場焦點事件不少。12月有美聯儲議息會議和意大利憲法公投兩件大事。1月份有特朗普將正式就任美國總統。從目前市場看，美聯儲加息已是大概率事件。
建設銀行外匯專家韓會師表示，這些對於美元有提振作用。近期美元的飆升主要是由於市場熱炒特朗普擴大財政開支、加強基礎設施建設等政策預期造成的，在特朗普入主白宮前後，這很可能再次刺激美元上行。
“如果美元在經過了短暫的調整之後，在12月和明年1月再來一波上攻，人民幣貶值的外部壓力將再次強化。而從央行今年的調控基調看，在美元大舉上攻時，根據‘參考一籃子貨幣’定價規則，順勢令人民幣貶值的概率很高。”韓會師説。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，明年一季度，由於春節旅遊、個人購匯額度恢復以及貿易順差下降等季節性因素的影響，人民幣匯率將承受更大的貶值壓力，短期內美元對人民幣匯率持續走弱的可能性較大。
人民幣對一籃子貨幣穩定雙向浮動彈性增強
今年三季度，特別是9月份以來，受美國經濟數據繼續改善、市場對美聯儲加息預期持續升温以及英國“脱歐”等因素影響，國際匯市波動加大，美元指數大幅升值。按照“收盤價+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制，人民幣對美元匯率相應有所貶值。央行此前強調，這是國際匯市變化的自然反應。
雖然最近人民幣對美元走低，但在這段時間裏人民幣對一籃子貨幣匯率實際上是上漲的。中國外匯交易中心公佈的數據顯示，11月18日，CFETS人民幣匯率指數為94.54，較上期（11月11日）上漲0.21個百分點。此外，參考BIS和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數也均上漲。
“匯率作為一種資產價格，不可能永遠單向波動。”有分析人士認為，本輪人民幣貶值與今年1月份相比有幾個明顯的區別：一是貶值驅動力來自於外部美元指數走強，11月9日美元大幅上漲以來，人民幣對美元跌幅在主要貨幣中並不算大，對一籃子貨幣甚至不跌反漲。二是價格信號沒有“失真”，本輪貶值至今外儲消耗有限。三是市場對匯率的預期已經從“無底”轉向“有底”。
對此輪貶值市場反應較為理性
2016年下半年，在人民幣快速貶值的同時，卻並沒有出現資金外流形勢加速惡化的局面。今年7月至10月，境內銀行代客結售匯逆差總額739億美元，月均逆差185億美元。而去年同期這兩個數據分別是3556億美元和889億美元。
來自中銀國際的分析人士表示，10月份資金外流壓力並未隨着人民幣貶值壓力而強化。其原因在於，市場已經認識到本輪人民幣貶值更多是由於美元指數的加速上漲所致。人民幣對一籃子貨幣保持穩定，10月份以來CFETS人民幣匯率指數一直維持在94水平。
這與年初時人民幣同時對美元和一籃子貨幣貶值有本質區別，因此市場對此輪貶值反應較為理性。
韓會師表示，雖然美元整體較為強勢，但由於資本外流大大減速，所以貶值加速給外匯儲備和對外支付安全帶來的風險在減小。
除此之外，一些有利於外匯供求趨向平衡的因素髮揮了積極作用。數據顯示，境外機構繼續增加對境內債券市場的投資。10月末，境外機構持有境內債券餘額較9月末增加207億元人民幣，已連續8個月增長。此前外匯局披露，今年1月至9月境外投資者累計增持中國國債2222億元人民幣，比2015年同期多增1315億元人民幣。此外，近期投資收益、旅遊等季節性購匯回落、海關進出口順差擴大，帶動貿易項下結售匯順差增加。
長期外匯市場供應改善對人民幣匯率形成支撐
謝亞軒表示，人民幣匯率形成機制改革的一個基本方向是市場化，即希望市場供求在匯率的決定中起到越來越重要的作用。“8？11”匯改通過提高人民幣匯率中間價的市場化程度，使得市場供求對於當前匯率水平的影響力進一步上升。這意味着，如果要準確預判人民幣匯率未來的走勢，應該更多關注外匯市場供應、需求的變化方向、規模及其背後的影響因素變化。
風物長宜放眼量。謝亞軒認為，綜合考慮SDR和中國債券市場開放兩個因素，預計未來5年中國債券市場有望實現5300億至6450億美元的國際資本流入。2016年上半年外匯儲備減少1578億美元，據此估算靜態國內外匯市場供求失衡缺口年均3150億美元。未來年均1000億至1200億美元的債券市場國際資本流入有助於明顯改善國內外匯市場的供求狀況，這將對人民幣匯率產生支持。
隨着中國金融市場 進一步擴大開放，中國債券市場和股票市場有望被納入主要全球債券和股票指數，這將導致大量配置人民幣資產的需求增加。央行此前表示，上述因素帶來的人民幣資產配置需求不斷增加，將為中國外匯市場帶來長期、穩定的資本流入，改善外匯市場供求關係，並與中國良好的經濟基本面一起對人民幣匯率繼續保持基本穩定構成有力支撐。
外管局：人民幣匯率短期波動正常
新華網北京10月21日電 10月21日上午10時，國務院新聞辦舉行新聞發佈會，介紹2016年前三季度外匯收支數據有關情況，並答記者問。
國家外匯管理局新聞發言人、國際收支司司長王春英在發佈會上表示，近期人民幣對美元匯率走弱，主要是由於美聯儲加息預期升温推動美元匯率走強。隨着匯率形成機制的規則化、市場化和透明度程度進一步增強，雖然人民幣匯率在外部環境影響下有所波動，但國內市場預期總體保持基本穩定，短期波動是正常的，也在可解釋的範圍內。
她指出，10月以來（截至20日），美元指數累計上漲3%，受此影響全球主要發達和新興市場貨幣普遍下跌，歐元、英鎊和日元對美元匯率累計分別貶值2.8%、5.6%和2.5%，JP摩根EMCI新興市場貨幣指數下跌0.3%，超過100種貨幣對美元有不同程度的貶值。同期，人民幣對美元匯率中間價和境內外市場匯率累計分別下跌0.8%、1%和1.1%，跌幅在全球範圍內並不大。同時，雖然人民幣對美元雙邊匯率有所貶值，但對一籃子多邊匯率升值。根據中國外匯交易中心編制和發佈的數據，10月以來，CFETS、BIS和SDR三個籃子的人民幣名義有效匯率累計分別上漲0.2%、0.2%和0.8%。
統計監測顯示，近期我國跨境資金流出放緩。10月以來，銀行代客日均涉外收入與9月份日均水平變化不大，但日均支出比9月份日均水平明顯減少，涉外收支趨向基本平衡。其中，人民幣日均淨支出比9月份下降30%多，外匯資金由9月份小幅淨支出轉為一定規模的淨收入。
同時，境內外匯市場購匯壓力緩解。10月以來，銀行結售匯逆差明顯收窄，日均逆差環比下降超過80%，其中個人淨購匯日均環比下降10%以上。這表明，隨着匯率形成機制的規則化、市場化和透明度程度進一步增強，雖然人民幣匯率在外部環境影響下有所波動，但國內市場預期總體保持基本穩定，短期波動是正常的，也在可解釋的範圍內。
（記者/李國輝）