解讀證監會主席劉士餘嚴厲表態：槓桿收購或被嚴格監管
【文 觀察者網/張珩】證監會主席劉士餘怒了，12月3日，他在中國證券投資基金業協會的一次會議上，對市場上所有的“野蠻人”發出警告，“用來路不當的錢從事槓桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最後變成行業的強盜，這是不可以的。”
劉主席講話威力巨大。今日（12月5日），險資舉牌股集體大跌，格力電器、吉林敖東、中國鐵建、中國交建跌停，萬科、廊坊發展、中國建築等跌幅均超過7%。
證監會主席劉士餘
證監會嚴厲發聲 保監會也曾警告險資舉牌
12月3日當天，在中國證券投資基金業協會第二屆第一次會員代表大會上，劉士餘博士在自己發言稿中脱稿加了振聾發聵的警告。
劉士餘把市場上的一部分人比作的“奢淫無度的土豪、興風作浪的妖精、坑民害民的害人精”和“行業的強盜”，“挑戰法律職業操守的底線，是人性和商業道德的倒退和淪喪”。
12月3日，據新華網報道，在劉士餘發飆的同一天，保監會主席項俊波也被記者問到同一問題，他説：
“談到舉牌的問題，其實舉牌是二級市場普通的股票投資行為，國際上保險資金是重要的機構投資者，舉牌越多我們劉主席是比較高興的。因為保險資金都是長線資金，包括舉牌在內的投資行為，對股票市場的穩定發展具有非常重要的支持作用。”
保監會主席項俊波
實際上，關心萬寶股權大戰的人不會忘記，保監會主席項俊波在今年3月兩會期間，以及7月份的時候也曾怒斥了金融市場上的“暴發户”，那些“野蠻人”完全偏離了保險的主業，為了擴張資產完全忘記了原則，用保險金作為融資的工具實現資產的快速膨脹。（點擊見項俊波講話全文）
保監會對險資舉牌上市公司並不反對，但反對的是，快進快出買賣上市公司股票的短線行為。
項俊波在7月份保監會召開“十三五”保險業發展與監管專題培訓班就説過，保險業要體現行業價值擔當，必須要為實體經濟保駕護航，着力強化保險業在支持長期投資、拉動和促進消費等方面的作用，為實體經濟提供全方位、多層次的保險服務。
可能嚴格監管槓桿收購
雖然到目前為止，證監會在法律法規上還沒有明確對“保險系”資金入市進行監管。但是依據劉士餘如此嚴厲的講話，各界猜測，國家很可能會出台政策，對保險行業的投資進行規範。
據《財經》雜誌的看法，這或許意味着監管層將對各種類型的槓桿收購進行更為嚴格的監管，包括但不限於對收購資金來源的詳細追問，對多頭監管的重疊區域和模糊地帶的進一步梳理，等等。
如果在“三令五申”之下，依然有人對此不屑一顧，那麼這種“突破底線”的行為，很可能將會把“野蠻人”送進監獄。
劉士餘憤怒的背後也充滿了對資本市場監管的無奈，12月3日，新華社發表社評指出，“有人認為，錢來自哪裏並不重要，只要合規合法即可”。但是證監會對於資金來源並沒有監管權，面對在自己“地盤上”爆發的問題，證監會該如何處理是一個考驗智慧的大問題。
另一方面，劉主席對於“野蠻人”非常憤怒，但是，當對方是“好孩子”的時候，又該如何區分呢？這又是另外一個大問題了。
“野蠻人”
能把一個温文爾雅的博士逼得説這些話，看樣子劉士餘是真的急了。雖然沒有直接點名，但是所有人都會聯想到寶能系和恒大人壽為首的一羣“野蠻人”。
只不過，劉士餘所指的野蠻人，是來路不明的資金做槓桿收購。截止目前，險資尤其是寶能系，儘管被外界質疑其資金來源不明，但是至今還沒有確鑿的證據，證明其資金來源有問題。
“野蠻人”的這個稱謂源於一本書《門口的野蠻人》，指華爾街的一些私募基金，對其他企業進行惡意收購。這些人原本和公司的經營毫無關係，因為看好某家公司就開始強行收購股票，接管原來公司的經營權。
去年鬧的滿城風雨的“萬寶之爭”就是最典型的例子。
萬科作為中國最優質的地產公司之一，其名下的資產一直都非常受外來投資者垂涎，在2014年“萬寶之爭”開始前，萬科的營銷收入已經達到了1463.9億元，淨利潤417.2億元，現金流更是高達417.2億元，而負債只有5.4%。
而萬科極其分散的股權則是給了寶能系一個前所未有的好機會，當時萬科最大的股東“華潤”的持股比例只有15%，而作為萬科創始人的管理層控股更是隻有不到5%。
資料圖：鬱亮和王石
早在2014年年中，萬科股價處於最低點（不到10元每股）的時候，萬科總裁鬱亮就感覺到了危險，在當年3月的股東大會上，鬱亮手持《門口的野蠻人》説道，獲得萬科的控制權只要200億元。
而200億還不到2015年萬科淨利潤的50%，總的來説，萬科太便宜了。自2015年7月開始，寶能開始大規模增持萬科，面對寶能的步步緊逼，王石怒斥寶能只是為了短期利益“竭澤而漁”，枉顧股東利益，撈一把就走。
尤其是2016年年中的時候，寶能試圖在股東大會上罷免王石、鬱亮等10名經驗豐富的高管，用自己的人代替，這將極大的影響萬科的經營。
媒體質疑寶能系
去年以來，對於寶能系的強勢入主，媒體有大量的解讀，很多報道認為，寶能系的舉牌行為是在行業底線的邊緣遊走。
首先是槓桿，根據界面新聞專欄的文章，寶能系通過旗下的“前海人壽保險”出資了110億元收購了約6.66%的股份，在達到了5%這個“舉牌線”以後，旗下的另一個鉅盛華投資跟進346.5億元在2015年底前一舉收購了萬科23.52%的股份。
圖片來自界面新聞
圖片來自界面新聞
總共動用了454億元的資金卻撬動了在2015年有6000億資產的萬科，姚振華的手段實在是讓人歎為觀止。
但是，在這454億的資金中，寶能通過實業出資僅有50億左右，剩下404億的都是通過種種金融手段募集來的資金。具體槓桿倍數未知，但是據微信公眾號“證券市場週刊分析”，寶能系在2015年年底前動用了9倍槓桿，這也就意味着，在404億的金融資本中，寶能自身動用的資金只有約45億元左右，而剩下的資金全部來自於外界的出資。
圖片來自界面新聞
很多媒體都對寶能系的行為憂心忡忡，雖然劉主席對於市場中保險公司的投資行為非常歡迎，但是前提是低風險的長線投資。
而現在，寶能用來源複雜的資金，動用高槓杆比例在市場上搏殺，進行“短平快”的短線投資。例如南玻，寶能已經清洗了南玻的管理層，而新的南玻將會大舉使用資本手段“賺快錢”。（詳情見下文）
這種“短平快”的短線投資，如果一旦出現資金斷裂或者收購不順，來自外界的出資人要求歸還本金和利息的時候，往往會出現公司“突然死亡”的情況，所有人的保險都會“泡湯”，成千上萬名失去了保險的人會造成極大的社會動盪。
這正是各界對寶能系質疑不斷的原因之一。
產業空心化之憂
第二個讓人擔憂的傾向是產業空心化，寶能在2016年年中的股東大會上要求罷免王石、鬱亮等10名經驗豐富的高管，這已經造成管理層的極大動盪，進而嚴重影響公司業績。
外界認為，如果萬科倒下，受損的不僅僅只是萬科數以千計的消費者，整個房地產行業的上下游產業，包括鋼鐵，水泥，玻璃等等行業都會出現大規模失業的情況，而這種動盪是國家絕對不願意看見的。
寶能“入侵”的後果已經在南玻集團發生過了，作為玻璃產業的領頭羊之一，南玻集團在被寶能控股以後高管集體離職。
據《中國經濟週刊》的報道，按照寶能“空降”的新高管陳琳的意見，南玻將來會進行資本運作，“你們這些搞製造業的辛辛苦苦也就賺這麼點，還不如搞資本運作”，“通過收購買賣可以賺比製造業更多的錢”。
南玻的前景未知，而同時寶能已經把觸角伸向了剛剛發生人事變動的格力集團。
上週五（2日），新華社報道了寶能大規模增持格力電器的股份。面對資本的大肆“入侵”，剛剛失去了格力集團董事長之職的董明珠表示，“如果成為中國製造的破壞者，他們會成為罪人。”
格力的前董事長董明珠
白騎士恒大？
在2016年年中王石等人“危如累卵”的時候，眼見就要失去萬科的控制權，一批“白馬”殺進了“萬寶之爭”，恒大來了。自2016年8月開始到今天為止，恒大已經動用了362.73億元收購了萬科14.07%的股份。
2016年，恒大已經超越了萬科成為了中國房地產行業經營最好的公司。而如今作為老大的“恒大”收購老二“萬科”的股份，目的究竟是什麼還不得而知。
自恒大加入戰局之後，整個萬科的股權之爭變得越發不明朗，任何一個大股東的“倒戈相向”都有可能造成整個局勢的逆轉。
雖然恒大的目的尚未知曉，但是，恒大絕對不是“省油的燈”。許家印旗下的恒大人壽是另外一個被證監會“點名”的公司。
今年9月28日，恒大人壽買入廣東梅雁吉祥4.95%的股份成為第一大股東，而僅僅一個月之後的10月31日就減持了所有股票，據21世紀經濟報道統計，在這短短一個月的時間中，恒大估計獲利近兩億元。
同時，恒大的這種行為已經有可能涉嫌違規。證監會對梅雁吉祥發出警告，公司在10月25日披露的第三季度的財報中出現重大錯誤，沒有透露恒大成為公司第一大股東的事實。
另一方面，據中國證券網的消息，保監會也對恒大進行了約談，明確表明不支持恒大的這種行為。
資料圖：被證監會點名的梅雁吉祥
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