彭博：中國海外併購難度大增 華爾街投行賺錢之路或變窄

【文/觀察者網 莊怡】今年以來，在“一帶一路”等國際產能機遇的帶動下，中國企業海外併購掀起狂潮。但是由於歐美貿易保護主義抬頭和美元走強等因素，中企海外併購阻力加大。彭博近日發文稱，對於在併購“買賣雙方”間“牽線搭橋”的華爾街投行而言，賺錢之道可能變窄。

中企收購潮席捲全球 各方急招攬中國買家

彭博近日撰文稱，中國正趕超美國成為世界最大的跨境併購收購國。

中美企業海外併購投資額 來源：彭博

據彭博社整理的數據顯示，今年11個月以來，有超過360家中國公司宣佈首次跨境收購，這一交易規模與去年同期相比翻了一倍多。

中國首次海外併購企業交易額 來源：彭博

彭博諮詢公司亞太區併購聯席主管Brian Gu表示，“企業併購關注點現在已經聚焦到了中國買家身上。如何招攬有潛力的中國買家正成為全球任何一個銷售方的工作要素。”

狂潮之下，中企併購風險陡增

據中國商務部12月15日發佈的統計數據，1-11月，我國對外投資合作持續保持快速增長態勢。

統計顯示，截至今年11月，我國境內投資者共對全球164個國家和地區的7500多家境外企業進行了非金融類直接投資，累計投資金額10696.3億元人民幣，摺合1617億美元，同比增長55.3%，增速相較於上季度68%略有下降。

然而，在高投資之下，盈利卻不容樂觀。

據商務部發布的《中國企業海外可持續發展報告2015》，在去年“走出去”的企業中，僅有13%盈利可觀，基本盈利的為39%，處於持平狀態和暫處於虧損狀態的企業合計佔比為48%。

此外，進入第四季度以來，跨境收購環境面臨變化。

例如上月，美國總統奧巴馬親自頒發總統行政令阻止中國福建宏芯基金收購德國愛思強。

此外據第一財經報道，最新的案例則來自於中國忠旺關聯公司忠旺美國（ZHONGWANGUSALLC）和美國愛勵鋁業有限公司（AlerisCorporation）的併購案，近期被12位美國參議員一紙告到了美國財政部，導致這場涉及23.3億美元的收購未來可能發生變數。

當然在國內，中國世界貿易組織研究會副會長霍建國在2016中國併購合作聯盟併購高峯論壇上曾指出，中國企業的海外併購夾雜的短期行為或投機行為，使得併購風險加大。

另外受英國脱歐，特朗普當選等黑天鵝的影響，也給中企併購帶來很多政治隱患。

除此之外，還包括前段時間美元強勢走高，以及為了打擊海外洗錢等因素，使得外匯局針對對外直接投資合規性、真實性審核的監管力度加強。

據新華社消息，本月初外匯局發佈的發展改革委、商務部、人民銀行、外匯局四部門《發展改革委等四部門就當前對外投資形勢下中國相關部門將加強對外投資監管答記者問》表示，監管部門鼓勵我國對外投資的方針政策和管理原則是明確的，鼓勵企業參與國際經濟競爭與合作、融入全球產業鏈和價值鏈的方針沒有變。

但同時，近期也正密切關注“房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部”等領域。

另外，對大額非主業投資、有限合夥企業對外投資、“母小子大”、“快設快出”等類型對外投資中存在的風險隱患，也建議有關企業審慎決策。

彭博：華爾街投行賺錢路變窄

彭博報道稱，由於中國海外併購阻力加大，很可能使得華爾街投行的賺錢之道變窄。

對在買賣雙方間牽線搭橋的華爾街投行而言，彭博表示，監管環境變化可能會使本就微妙的平衡之術變得更為棘手。併購顧問們既需要吸引更多想要實施併購的中國企業，同時又要確保這些企業能懂得併購之道而不至於搞砸交易。

華爾街交易員 資料圖

對於這些已經或尚未來得及“流產”的併購案，瑞銀亞洲併購主管Samson Lo表示，被收購的公司可能會要求中國求購者支付更多“分手費”，以彌補交易半途而廢的風險。

另外，與其他戰略投資者或私募股權投資公司結盟的做法可能會更為普遍。他還表示，中國2017年海外併購的單筆金額或介於10億到50億美元，像今年中國化工以430億美元收購先正達這樣的超大型交易不太可能再出現。

相對於找外部投行的説法，路透此前的報道則把矛頭指向了中國企業內部。

據湯森路透以及Freeman Consulting的數據，去年中國科技企業併購規模增長一倍，接近680億美元，但相應的投行佣金收入僅增長60%。

報道舉例稱，在今年8月滴滴收購優步中國時，雙方都把併購事項交給了內部團隊來處理，使得投行失去賺進一筆估計為6000萬美元佣金的機會。

一些亞洲的投行人士在也表示，中國企業更青睞內部團隊，相比於花費鉅額資金聘請投行，組建內部團隊顯然成本更低。

由於在涉及海外併購案上，擁有華爾街背景可能更為合適，對海外併購也瞭解的更多，因此中國企業為了組建“合格”的內部團隊，常常會從華爾街聘人。

比如，滴滴總裁柳青就曾在高盛任職，阿里巴巴（BABA.N）、百度和京東（JD.O）也有聘請來自高盛、瑞士信貸（CSGN.S）、德意志銀行（DBKGn.DE）等的高級銀行家。

華爾街日報：2016是華爾街投行的噩夢

相比於美國今年告吹的三大併購案，中企顯得有些“小巫見大巫”。

報道稱，2015年全球併購交易總值超4.6萬億美元，而這一好運沒有延續到2016年。據數據供應商Dealogic統計，今年上半年就已有價值超過3,954億美元的美國併購交易告吹，原因包括嚴苛的監管、市場動盪以及收購目標的反對等。

併購交易接連告吹已成華爾街投行噩夢

在今年告吹的三大併購案中，總計給華爾街的這些帶來了超過3億美元的諮詢費損失。包括輝瑞製藥有限公司（Pfizer Inc.,PFE）收購艾爾建（Allergan Inc.,AGN）、哈里伯頓公司（Halliburton Co.,HAL）收購貝克休斯公司（Baker Hughes Inc.,BHI）以及史泰博收購歐迪辦公的交易。

在這些失敗的交易之外，還有另一些只來得及提供了收購建議，還沒來得及收購就告吹的。比如，Canadian Pacific Railway Ltd.4月份撤銷了對競爭對手Norfolk Southern Railway Co.金額300億美元的收購提議。霍尼韋爾（Honeywell International Inc.,HON）在今年3月份撤回了對競爭對手國防承包商聯合技術公司（United Technologies Co.,UTX）規模900億美元的收購提議。

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麼麼俠解讀

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