李稻葵:98年危機似乎正在新興市場國家上演
作者:李稻葵
主持人李稻葵:請允許我花一點時間來給大家彙報一下,2016年“十三五”開局,中心關於開局形勢的分析和前景展望的報告。我們這個題目叫做“化解風險闖難關,把握機遇拼開局”,關鍵詞是拼開局,下面我要解釋為什麼要拼。
首先要談一下我們的背景,“十三五”開局的背景及形勢。
背景是什麼呢?國際形勢進一步的分化,歐美日他們發展態勢進一步的分化,美國現在看起來恢復得不錯,增長速度在2.5%左右,但是社會問題非常嚴重,舉一個小例子,美國有一個著名大學--哈佛大學,哈佛大學最近有一幫學生跟校長提抗議,抗議什麼事情?抗議他們各種書院,學生分成書院、各種宿舍,宿舍裏面原來的頭英文名字叫Master,舍長,學生們抗議,我們有Master意味着我們有能力,我們學生不是奴隸,這個名字要改。哈放大學的校方同意了要去研究這個事情?這個事情反映了美國的社會現在高度的分歧,儘管經濟在恢復,共和黨推出了一位本來不熟悉不是小布什的候選人,現在風頭正見,特朗普是一個反體制派,反映美國社會問題非常嚴重,日本、歐洲經濟仍然在掙扎,日本自己的説法,經濟增長1%就謝天謝地了,這是講的國際形勢,發達國家四分五裂。美國在這種情況下推出加息的政策,使得國內金融形勢複雜。
*新興市場國家似乎回到了98年的情形,亞洲金融危機,周邊國家出現了匯率貶值,財政危機、金融危機的各種各樣的亂像。*此時此刻在阿根廷、在土耳其、南非等等國家經濟金融形勢一片混亂,這也是我要講的金融風險之一。
中國開局之年的形勢是什麼呢?經濟有不斷下滑的慣性,這個慣性還沒有打住。講一個數據,2014年,我們實體經濟增長是7.1%,到了去年的頭三季度,降到了6.2%,這個數字,刨除金融的貢獻,這是官方數字,表明實體經濟下滑的慣性還在。發電量、水泥、國內鋼材消耗等等都是負增長,汽車長期以來是我們引以自豪的產業,去年基本估計是勉強正增長,其中轎車是負增長,這就是當前中國經濟的態勢。因此根據這個分析我們認為“十三五”開局之年,中國經濟面臨三大風險或者挑戰。
1、實體經濟仍然有持續下滑的慣性,必須採取一定的措施,不能聽之任之,必須要採取一定措施。
*2、金融的一些不穩定因素在繼續,比如説P2P,P2P這個行業正在重組。*P2P這個行業給老百姓承諾了15%、20%的回報率,但是很多都是行市遊戲,都是不能兑現,這個風險正在逐步的凸顯,更不用説商業銀行目前的壞賬率逐步突破2%界限。金融行業現在波動非常大,1月4號,休息了三天之後一開市出現了比較大的下行,連續出現了兩次的熔斷機制的啓動,其中星期四交易了15分鐘。這反映了什麼?反映了資本市場上投資者對於經濟形勢的看法是高度分歧的。為什麼熔斷機制在這個情況下起不到作用呢?因為熔斷機制原來設計的想法是打破程序交易,在西方程序交易,電腦交易,一旦出現電腦交易,如果出於任何原因,有一部分股票跌得很厲害,很多程序就會自動賣,它們認為危機來臨,這樣形成惡性循環。中國經濟程序交易的比重是非常低的,數量投資的基金比重也不高,在中國熔斷機制產生了什麼情況?產生了這樣一個情況。
一旦價格下降,一旦熔斷之後,交易者們就從股票戰場轉向另一個戰場,互聯網、微信,交易對形勢的分析對形勢看法,這個交易和股票交易規則不一樣,輿論市場上誰的觀點亮麗,誰的觀點鮮明就容易勝出,今天這個形勢下對於悲觀的一些分析,往往容易佔主導,容易戰勝一些理性比較細緻的分析,因此熔斷之後,情緒反而變得更加的悲觀,沒有冷靜下來,反而越熔斷越停頓觀點越悲觀,熔斷機制在頭幾個交易日沒有達到設想的原因,所以我們非常高興,至少我們中心想表達一個意思,我們還是非常讚賞證監會有錯就糾,有錯快糾,不要等,這是改革的精神,允許犯錯,大家同不同意?要允許犯錯,不允許犯錯大家都不願意改革。
*3、國際形勢。國際形勢講得非常明白,我們一些朋友圈,在我們朋友圈的一些國家此時此刻正面臨着金融風險 ,*這一次如果他們發生金融風險,我們很難置之度外,為什麼這麼講?我算了一個數字,把國家開發銀行還有進出口銀行的貸款情況拿來看了一下,截止到去年年底,國家至少有3500億美元貸款分佈在這些國家,這些國家包括阿根廷、委內瑞拉、土耳其,如果出現亞洲金融危機似的金融動盪,我們將會面臨一個非常重要的決策,救還是不救?如果不救,可能我們之前貸款血本無歸,亞洲金融危機日本在東南亞的困境,美國不想救,MIF不想救,很多投資打了水漂,這次MIF不想救,國際貨幣基金組織提出很苛刻的條件,我們要不要單邊行動,不行動,很多投資打水漂,單邊行動,一定程度上挑戰MIF主導國際秩序,這是一個難題,既是一個難題也是一個機遇,如果處理得好,我們能夠彰顯出中國在經濟治理過程中的領域的領導力,這是三個挑戰。
開局之年,我們梳理了一下,中國經濟還有亮點。
*1、我們認為中國宏觀經濟的結構調整已經取得了很多進展,比如説消費 ,*消費佔GDP的比重,從07年開始逐年上升,目前根據我們的測算,居民消費已經達到了佔GDP46%,到2020年,十三五結束的時候,應該能夠達到甚至於超過50%,這是一個亮點。消費仍然託着我們的經濟,跟這個相關是就業形勢是非常好的。
*就業形勢非常好 ,*登記失業率還有統計失業率在我們自己的改革開放30多年以來目前基本上是最低的,消化產能、淘汰落後產能給我們創造了有利條件。
2、我們認為中國經濟在金融領域內的改革還是有很多進展,比如説存款保險機制,比如説利率基本上實現市場化,比如説人民幣已經進了SDR,成了一攬子貨幣的成員,這都是有利的條件。
3、國際經濟和金融話語權大幅度提升,這裏有明規章,明規則人民幣進入SDR一攬子貨幣,金磚國家新投資銀行也很快就會正式開張,在上海已經選址,很快有方案在搞建設,行長和副行長,高層領導人已經宣佈這是明的。
在潛規則裏面中國領導力也彰顯出來,在各種各樣的多邊經濟外交過程中,中國領導人都被放在非常重要的甚至於最重要的位置上,中國領導人發言,中國相關的各個部門一些發言在國際上是非常有影響力。
*4、中國經濟增長的潛力仍然是非常巨大的,*這體現在什麼?體現在我們的大國優勢正在凸顯。 講一個例子,安徽省緊靠着浙江、江蘇,大家不知道,安徽省人均GDP是全國倒數第六,兩萬人民幣,江蘇人均GDP是全國第一,八萬人民幣,兩個省人均GDP差這麼遠,當然是不好的事情,但是要想,恰恰是安徽省下一步上升的理由,此時此刻,安徽尤其是合肥,經濟是非常亮麗的,去年10月底,李克強總理請德國總理默克爾去自己的家鄉就去的合肥,所以這是大國優勢,一旦我們跨省之間的資源的流動、人口流動、資金流動形成,大國優勢能夠形成。
我們做了一個測算,“十三五”末期,我們省與省之間的最大差距,目前是4倍,如果能夠縮小到像美國2倍,人均GDP至少能拉動GDP1%,美國最富的省是羅得島,再比如説經濟增長潛力裏面還有一點,儘管現在勞動力總數基本上峯頂,也許還要等20年等新二胎出來以後我們還能上升,至少20年以內要峯頂,但是大家看到,我們受教育水平和壽命在提高,我們每一個人有效的可以健康工作、健康生活的年限比我們前輩長多了,我們李玲教授是專家,而且我們每一位勞動力平均受教育水平大幅度提高,2015年大學毛入學率是38%,相當於英國30年前的水平,我們認為中國經濟有效勞動供給,勞動力人數乘以受教育水平乘以健康水平,有效勞動供給仍然在提高,我們觀點認為中國經濟增長潛力是有的,不應該過分悲觀。