李稻葵：98年危機似乎正在新興市場國家上演

主持人李稻葵：請允許我花一點時間來給大家彙報一下，2016年“十三五”開局，中心關於開局形勢的分析和前景展望的報告。我們這個題目叫做“化解風險闖難關，把握機遇拼開局”，關鍵詞是拼開局，下面我要解釋為什麼要拼。

首先要談一下我們的背景，“十三五”開局的背景及形勢。

背景是什麼呢？國際形勢進一步的分化，歐美日他們發展態勢進一步的分化，美國現在看起來恢復得不錯，增長速度在2.5%左右，但是社會問題非常嚴重，舉一個小例子，美國有一個著名大學--哈佛大學，哈佛大學最近有一幫學生跟校長提抗議，抗議什麼事情？抗議他們各種書院，學生分成書院、各種宿舍，宿舍裏面原來的頭英文名字叫Master，舍長，學生們抗議，我們有Master意味着我們有能力，我們學生不是奴隸，這個名字要改。哈放大學的校方同意了要去研究這個事情？這個事情反映了美國的社會現在高度的分歧，儘管經濟在恢復，共和黨推出了一位本來不熟悉不是小布什的候選人，現在風頭正見，特朗普是一個反體制派，反映美國社會問題非常嚴重，日本、歐洲經濟仍然在掙扎，日本自己的説法，經濟增長1%就謝天謝地了，這是講的國際形勢，發達國家四分五裂。美國在這種情況下推出加息的政策，使得國內金融形勢複雜。

*新興市場國家似乎回到了98年的情形，亞洲金融危機，周邊國家出現了匯率貶值，財政危機、金融危機的各種各樣的亂像。*此時此刻在阿根廷、在土耳其、南非等等國家經濟金融形勢一片混亂，這也是我要講的金融風險之一。

中國開局之年的形勢是什麼呢？經濟有不斷下滑的慣性，這個慣性還沒有打住。講一個數據，2014年，我們實體經濟增長是7.1%，到了去年的頭三季度，降到了6.2%，這個數字，刨除金融的貢獻，這是官方數字，表明實體經濟下滑的慣性還在。發電量、水泥、國內鋼材消耗等等都是負增長，汽車長期以來是我們引以自豪的產業，去年基本估計是勉強正增長，其中轎車是負增長，這就是當前中國經濟的態勢。因此根據這個分析我們認為“十三五”開局之年，中國經濟面臨三大風險或者挑戰。

1、實體經濟仍然有持續下滑的慣性，必須採取一定的措施，不能聽之任之，必須要採取一定措施。

*2、金融的一些不穩定因素在繼續，比如説P2P，P2P這個行業正在重組。*P2P這個行業給老百姓承諾了15%、20%的回報率，但是很多都是行市遊戲，都是不能兑現，這個風險正在逐步的凸顯，更不用説商業銀行目前的壞賬率逐步突破2%界限。金融行業現在波動非常大，1月4號，休息了三天之後一開市出現了比較大的下行，連續出現了兩次的熔斷機制的啓動，其中星期四交易了15分鐘。這反映了什麼？反映了資本市場上投資者對於經濟形勢的看法是高度分歧的。為什麼熔斷機制在這個情況下起不到作用呢？因為熔斷機制原來設計的想法是打破程序交易，在西方程序交易，電腦交易，一旦出現電腦交易，如果出於任何原因，有一部分股票跌得很厲害，很多程序就會自動賣，它們認為危機來臨，這樣形成惡性循環。中國經濟程序交易的比重是非常低的，數量投資的基金比重也不高，在中國熔斷機制產生了什麼情況？產生了這樣一個情況。

一旦價格下降，一旦熔斷之後，交易者們就從股票戰場轉向另一個戰場，互聯網、微信，交易對形勢的分析對形勢看法，這個交易和股票交易規則不一樣，輿論市場上誰的觀點亮麗，誰的觀點鮮明就容易勝出，今天這個形勢下對於悲觀的一些分析，往往容易佔主導，容易戰勝一些理性比較細緻的分析，因此熔斷之後，情緒反而變得更加的悲觀，沒有冷靜下來，反而越熔斷越停頓觀點越悲觀，熔斷機制在頭幾個交易日沒有達到設想的原因，所以我們非常高興，至少我們中心想表達一個意思，我們還是非常讚賞證監會有錯就糾，有錯快糾，不要等，這是改革的精神，允許犯錯，大家同不同意？要允許犯錯，不允許犯錯大家都不願意改革。

*3、國際形勢。國際形勢講得非常明白，我們一些朋友圈，在我們朋友圈的一些國家此時此刻正面臨着金融風險 ，*這一次如果他們發生金融風險，我們很難置之度外，為什麼這麼講？我算了一個數字，把國家開發銀行還有進出口銀行的貸款情況拿來看了一下，截止到去年年底，國家至少有3500億美元貸款分佈在這些國家，這些國家包括阿根廷、委內瑞拉、土耳其，如果出現亞洲金融危機似的金融動盪，我們將會面臨一個非常重要的決策，救還是不救？如果不救，可能我們之前貸款血本無歸，亞洲金融危機日本在東南亞的困境，美國不想救，MIF不想救，很多投資打了水漂，這次MIF不想救，國際貨幣基金組織提出很苛刻的條件，我們要不要單邊行動，不行動，很多投資打水漂，單邊行動，一定程度上挑戰MIF主導國際秩序，這是一個難題，既是一個難題也是一個機遇，如果處理得好，我們能夠彰顯出中國在經濟治理過程中的領域的領導力，這是三個挑戰。

開局之年，我們梳理了一下，中國經濟還有亮點。

*1、我們認為中國宏觀經濟的結構調整已經取得了很多進展，比如説消費 ，*消費佔GDP的比重，從07年開始逐年上升，目前根據我們的測算，居民消費已經達到了佔GDP46%，到2020年，十三五結束的時候，應該能夠達到甚至於超過50%，這是一個亮點。消費仍然託着我們的經濟，跟這個相關是就業形勢是非常好的。

*就業形勢非常好 ，*登記失業率還有統計失業率在我們自己的改革開放30多年以來目前基本上是最低的，消化產能、淘汰落後產能給我們創造了有利條件。

2、我們認為中國經濟在金融領域內的改革還是有很多進展，比如説存款保險機制，比如説利率基本上實現市場化，比如説人民幣已經進了SDR，成了一攬子貨幣的成員，這都是有利的條件。

3、國際經濟和金融話語權大幅度提升，這裏有明規章，明規則人民幣進入SDR一攬子貨幣，金磚國家新投資銀行也很快就會正式開張，在上海已經選址，很快有方案在搞建設，行長和副行長，高層領導人已經宣佈這是明的。

在潛規則裏面中國領導力也彰顯出來，在各種各樣的多邊經濟外交過程中，中國領導人都被放在非常重要的甚至於最重要的位置上，中國領導人發言，中國相關的各個部門一些發言在國際上是非常有影響力。

*4、中國經濟增長的潛力仍然是非常巨大的，*這體現在什麼？體現在我們的大國優勢正在凸顯。 講一個例子，安徽省緊靠着浙江、江蘇，大家不知道，安徽省人均GDP是全國倒數第六，兩萬人民幣，江蘇人均GDP是全國第一，八萬人民幣，兩個省人均GDP差這麼遠，當然是不好的事情，但是要想，恰恰是安徽省下一步上升的理由，此時此刻，安徽尤其是合肥，經濟是非常亮麗的，去年10月底，李克強總理請德國總理默克爾去自己的家鄉就去的合肥，所以這是大國優勢，一旦我們跨省之間的資源的流動、人口流動、資金流動形成，大國優勢能夠形成。

我們做了一個測算，“十三五”末期，我們省與省之間的最大差距，目前是4倍，如果能夠縮小到像美國2倍，人均GDP至少能拉動GDP1%，美國最富的省是羅得島，再比如説經濟增長潛力裏面還有一點，儘管現在勞動力總數基本上峯頂，也許還要等20年等新二胎出來以後我們還能上升，至少20年以內要峯頂，但是大家看到，我們受教育水平和壽命在提高，我們每一個人有效的可以健康工作、健康生活的年限比我們前輩長多了，我們李玲教授是專家，而且我們每一位勞動力平均受教育水平大幅度提高，2015年大學毛入學率是38%，相當於英國30年前的水平，我們認為中國經濟有效勞動供給，勞動力人數乘以受教育水平乘以健康水平，有效勞動供給仍然在提高，我們觀點認為中國經濟增長潛力是有的，不應該過分悲觀。