“一帶一路”是人民幣國際化最重要地區

●中國經濟要可持續發展，需要維護全球化的環境，維護一個自由公正的國際經濟秩序，維護一個自由開放的國際貿易環境。同時世界也面臨着氣候變暖、金融危機等等挑戰。把這些問題連在一起看，“一帶一路”提出的背景，就是針對去全球化而提出的維持全球化進程的一個主張。

●要化解“一帶一路”面臨的制約和風險，就要建立雙邊、多邊、多層次的自由貿易區協定。通過自由貿易區的建設，將“一帶一路”的國家互相咬合在一起。

●如果中國能發揮好亞投行或其它銀行的作用，就能帶動中國金融業的國際化發展，“一帶一路”地區將成為人民幣國際化最重要的使用地區，邏輯上會形成人民幣區。

中國經濟50人論壇、新浪財經和清華經管學院聯合舉辦的新浪·長安講壇第291期日前召開。論壇成員、中銀國際研究有限公司董事長曹遠征發表了題為“大國崛起、一帶一路與人民幣國際化”的主題演講。

曹遠征表示，“一帶一路”是針對去全球化而提出的維持全球化進程的一個主張，中國作為世界型經濟大國應當承擔這個義務。加強和“一帶一路”沿線國家的合作，會改善中國經濟區域性結構，可以保證中國的能源安全，還將形成貿易、投資雙輪快速發展，緩解國內現在經濟下行的壓力。此外，這個地區還將成為人民幣國際化最重要的使用地區，大大增加人民幣國際化的使用深度和廣度。

提出“一帶一路”的背景是維持全球化進程

針對“一帶一路”出現的背景，曹遠征表示，它是在中國作為世界型經濟大國的背景下出現的。中國經濟現在已經是全球第二大經濟體，是全球第一大貿易體。按照目前的經濟發展速度，2020年以後，中國經濟總量會超過美國成為第一大經濟體。作為這麼大的一個經濟體，肯定要承擔自己的責任。

曹遠征表示，中國經濟的增長是一個外向型的增長。通過刺激進出口導向，把中國的工業化過程納入全球化的進程之中，引起節奏快速變動，使工業化大大加速。同時也要看到另外一個問題，如果世界經濟總需求疲軟，中國受到的影響也是最大的。儘管現在中國經濟正在調整，從外需型轉向為內需擴大型，但是不管怎麼説，過去這麼多年以來，中國有效地利用世界市場，加速了自己的經濟結構調整。

曹遠征説，從金融危機爆發到如今已經八年了，世界經濟似乎並沒有完全走出危機，而是進入了一個新的狀態，與過去全球化的狀態不同，是以低增長、低通脹為代表的。全球的勞動生產率和全要素生產率都在下降中。這意味着，上一輪世界經濟技術進步的推動作用已經走到了末期，全球正期待新的技術革命。

“在這樣一個情況下，我們注意到一個事實，儘管八年來全球以極度寬鬆的貨幣政策來支持經濟，但是經濟增長並沒有得到有效的提升。從這個意義上來説，寬鬆的貨幣政策防止了更大的資產負債表衰退，但不能有效提升經濟增長。經濟增長的源泉是技術進步，而技術進步是隨機的。控制總需求的財政政策、貨幣政策走到了盡頭，全球都在尋求新的道路，這個道路就在供給側。”曹遠征説。

曹遠征認為，如何維持經濟全球化變成了世界人民共同的責任，而中國經濟想要可持續發展，也需要維護這個全球化的環境，維護一個自由公正的國際經濟秩序，維護一個自由開放的國際貿易環境。我們需要一個自由貿易的世界，同時世界也面臨着氣候變暖、金融危機等等挑戰。把這些問題連在一起來看，“一帶一路”提出的背景，就是針對去全球化而提出的維持全球化進程的一個主張。

“從目前來看，中國已經成為世界型經濟大國，也應當承擔這個義務，也有能力承擔這個義務。”曹遠征説，“一帶一路”從地理位置上包括了65個國家，佔全球人口的將近三分之二，但是GDP只佔全球三分之一，説明它依然有非常大的增長空間，依然是快速發展的地帶。而這個快速發展並不是靠內生的，而是需要有外力的幫助，因為這個地區是對國際化投資依賴程度最高的地區，正因為這個原因，“一帶一路”不僅僅中國關注，它也是全球高度關注的地區。

對中國經濟可持續發展“一帶一路”有多重意義

曹遠征表示，中國過去是二元經濟增長的模式，即勞動力無限供給條件下的經濟增長模式。這個模式大規模展開是1993年，大批農民背井離鄉到深圳或到沿海地區打工，成就了沿海的經濟發展。如此眾多的農民到沿海去打工，勞動力競爭非常激烈，工資常年維持在交界水平中間，締造了中國的廉價製造業，使中國產品從此有了競爭力，中國成為世界的工廠。

但現在，中國的最低工資標準，全國無一例外都在上升，而且不存在東、中、西部的差異。如果企業還想採取廉價製造方式，只能考慮海外。未來中國經濟可持續增長的希望，就不再是廉價勞動要素的投入，而在於勞動力生產率的提高。中國走到這一步，技術進步是第一位的。“十三五規劃”講了五個發展，第一個就是創新。

曹遠征表示，從技術創新角度來看，我們需要更近一步對外開放來獲取技術。過去兩年，中國在海外出現了大量的兼併案，核心都跟技術進步相關，和品牌製造相關。在這個問題上，“一帶一路”也就成了很自然的選擇。此外，中國經濟進入新階段，過去經濟增長是能源消耗型、環境污染型、資源耗費型的，現在看顯然已經不可持續了，要想突破這樣的瓶頸，也需要有產能上的國際合作。

曹遠征還説，中國對外的直接投資流量，在過去幾年持續上漲，引起中國的投資存量不斷提高。中國企業走出去，並不是國家政策推動的幾個國有大企業走出去，而是更多表現為民營企業抱團往外走，“一帶一路”沿線國家就是中國最重要的貿易投資夥伴。這個地區貿易很大，這個地區對外資依賴很大，而且也是中國主要投資地區。

“合作對中國有什麼好處？中國過去的發展很重要的一個原因是對外開放，沿海地區把工業化戰略納入全球化之中，加快了沿海的成長。現在，我們也可以把西部的經濟通過開放振興發展起來。從這個意義上來説，‘一帶一路’還不僅僅是海外市場，也能帶動國內一些地區，向西開放帶動着生產要素的橫向移動，會改善中國經濟區域性結構。同時，這樣的開放還可以保證中國的能源安全。”曹遠征表示。

曹遠征還認為，對中國來説，區域合作將形成貿易、投資雙輪快速發展，緩解國內現在經濟下行的壓力。如果中國能發揮好亞投行或其它銀行的作用，能帶動中國金融業的國際化發展，這個地區將成為人民幣國際化最重要的使用地區，大大增加人民幣國際化的使用深度和廣度，邏輯上會形成人民幣區。

“一帶一路”也面臨三重風險

在曹遠征看來，“一帶一路”的風險主要有以下幾個方面。

一是國際治理機制的差異。

“一帶一路”帶來的國際治理概念和傳統的國際治理概念不一樣。如果傳統國際治理概念是進行強制性和原則性的安排，“一帶一路”則是一個友好協商型的安排，更具有包容性，能否行得通還需要在實踐中去檢驗。

二是這個地區的文化差異非常大。

“一帶一路”地區是佛教、伊斯蘭教、基督教三大文明的發源地，諸多國家在發展過程中，不同的文化習俗形成了不同的宗教和不同的制度，而且有些國家之間還有長期的衝突，要想依靠法律解決問題難度很大。

三是貨幣方面有三個錯配。

一是貨幣錯配。“一帶一路”地區相互之間貿易量非常大，但是使用的貨幣都不是本地貨幣，而是第三方貨幣。例如，馬來西亞、印度尼西亞是最大橡膠出口國，中國是最大的橡膠進口國，雙方缺乏一個計價和結算的手段，即使有需求也沒法完成這個交易。這就是人民幣實現國際化很重要的原因，它是從跨境貨物貿易上開啓的，是用人民幣計價和結算。從另一個意義來説，糾正貨幣錯配，就是本地區交易使用本地區貨幣，這叫本幣化進程。

二是期限錯配。“一帶一路”地區，尤其東亞地區是經濟增長最快的地區，需要大規模長期投資。但是，流入該地區的資本多為短期資本，不僅難以滿足需要，而且由於短期資本頻繁流動，會傷害宏觀經濟的穩定。基礎設施建設需要更長期的資金安排，亞洲基礎設施投資銀行要想解決資金安排的錯配問題，就要為基礎設施提供更長期限的資金供應，而亞洲地區恰恰缺的就是這個。

三是結構錯配。“一帶一路”地區，尤其東亞地區是全球儲蓄率最高的地區，由於金融基礎設施匱乏，金融市場不發達，因而儲蓄為區外所動，並反投該區域。本地儲蓄不能用於本地投資，要讓外面來投資，而外面投資又把本地儲蓄動員出去，這就叫結構錯配。因此，發展中國家要發展，金融基礎設施的發展非常重要甚至是關鍵性的。上海自貿區的試驗，是給上海國際金融中心建設做一個鋪墊，它要真正成為一個國際金融中心，是中國經濟真正進入發達經濟行列的必要前提之一。

建立雙邊多邊多層次自由貿易區化解制約和風險

曹遠征認為，要化解上述制約和風險，就要建立雙邊、多邊、多層次的自由貿易區協定。通過自由貿易區的建設，將“一帶一路”的國家互相咬合在一起。

上海自貿區最核心的試驗是金融改革試驗。作為人民幣的本幣中心，上海是中國的金融市場。上海的試驗是向更高的開放標準靠攏，主要的措施是連接人民幣離岸市場與在岸市場，金融改革是它的試驗的核心。資本項目的開放，先開放、後兑換是它的試驗基礎。在上海自貿區註冊的企業，無論是中資企業還是外資企業，自動有兩個賬户，一個是一般賬户，一個是自由貿易賬户。

在現有條件下，自由貿易賬户人民幣在境外、境內全部是通的，不受任何限制，只是不能在境外借人民幣炒上海的股票。曹遠征表示，在這個基礎上，這個賬户實行本外幣可兑換。從自由貿易賬户的可兑換，向一般賬户可兑換方向過渡，一旦取得成功，就意味着人民幣實現全面可兑換。

曹遠征認為這是具備條件的，因為中國資本只有三個科目是管制的。一是外商投資必須要審批;二是中國居民不得對外負債，對外負債需要進入外債規模管理;三是中國資本市場不對外資開放。隨着人民幣的推進以後，情況正在發生變化。現在對外幣依然保持管制，但對人民幣不管制。於是外商對華投資如果用人民幣進行，它的條件遠遠好於用外幣進行。中國企業如果要走出去，不需要中國政府任何手續就可以把人民幣拿出去。

到目前為止，中國企業還不允許對外用外幣負債，但是可以用本幣負債。中國很多地區比如天津、福州、廣州甚至崑山都可以跨境辦理貸款。

“如果在自由貿易中間，人民幣和外幣可兑換了，如果外商對華投資用人民幣進行和用外幣進行的條件一模一樣，這能不能叫可兑換？如果中國居民對外用外幣負債和對外用本幣負債條件一模一樣，是不是就意味着可兑換？”曹遠征説，從這個意義上來説，上海自貿區的試驗非常重要，它為“一帶一路”的發展提供了條件，實現了改革促開放、開放促改革。自貿區安排的原則就是負面清單，負面清單就是TPP原則。中國正向更高標準的開放標準靠攏，正在以這樣的態度擁抱世界，為實現“一帶一路”的進一步發展奠定堅實的基礎。