應避免政府引導基金 “排擠”民資

今年以來民間投資大幅下降，1至5月民間投資增長僅3.9%，1至6月繼續下降至2.8%的水平，較全國固定資產投資9%的增長低了6.2個百分點。在經濟下行、傳統制造業大規模結構調整的大環境下，民間資本對存在深層次矛盾的第二產業缺乏投資意願是主要原因。國務院督察組發現，各地設置的繁瑣複雜的民間投資審查批准程序已成了民間投資增長的阻力。

此外，值得注意的還有另外一個問題。公開數據顯示，上半年政府投資達到15%，高出全國9%的固定資產投資增長6個百分點，高出民間投資增長12.2個百分點。這些數據提示，政府投資的擠出效應可能也是民間投資增長下降的原因之一。

近年來，在“大眾創業、萬眾創新”政策的持續推動下，政府引導基金成為集聚創新要素的重要力量。這些引導基金的管理和運作模式可能有差異，相對過去補貼式財政資金的使用方式也有很多改革和創新，但引導資金直接參與“大眾創業、萬眾創新”的股權投資，成為主要投資資金的佔比還是很高。特別在南方一些創新創業非常活躍的地方，一旦出現好項目，引導基金會利用其政府背景優勢捷足先登，成為民間資金的項目競爭對手，這對民間的天使、風投和不同層次的股權投資基金產生的擠出效應非常顯著。政府引導基金支持企業“雙創”天經地義，但以政府的職能定位和體制機制的現實約束，直接參與投資管理和運營，卻並非優化資源配置扶持創新創業企業發展的最佳形式，會有一些負面作用，比如對民間投資的擠出效應。

筆者以為，要減少政府引導基金的擠出效應。引導基金最好的運行方式是，按政府產業發展導向選擇一些更專業的民間股權投資基金作為有限合夥人參與投資，或許能更精準地扶持創新創業企業和引導新型產業發展。政府引導基金與民間資金共同承擔風險，將對培育國內以天使、風投和股權投資基金為主的多層次的民間雙創企業扶持資金體系，“引導”更多的民間和社會資本參與雙創企業和經濟轉型的投資活動發揮重要作用。當然，這需要制定新的規則和考核標準。

此外，在投資政策上還需加大力度推進PPP模式，在基礎設施投資中吸引更多民營資金。至於銀行的“投貸聯動”，由於還在試點之中，因此尚未形成擠出效應。但在銀行全面向投資銀行“轉型”的態勢下，未雨綢繆密切關注其可能產生的擠出效應，也十分必要。（左曉蕾）