富途證券CEO鄔必偉：英央行量寬惠及國民

英國脱歐已成為不可逆轉的事實，接下來就是啓動里斯本條約50條的脱歐程序，完成整個脱歐的流程，估計這可能需要花上兩年左右的時間。在目前整個歐洲伊斯蘭化的背景下，筆者認為英國脱歐從長期來看可能是一個好的選擇，類似當年堅持保留英鎊而沒有選擇加入歐元一樣，但短期必然經歷一個陣痛時期。

首先，金融市場和英鎊匯率方面，在英國公投結果出來以後，英鎊已經暴跌超過10%，目前一直徘徊在兑美元匯率1.31附近。筆者估計還會有可能繼續向下，將會對英國經濟增長帶來複雜影響。其次，雖然英鎊走低有助於提升英國的出口，但必然也會導致英國的通脹上升，這會使得英倫銀行陷入兩難的貨幣政策中。其三，由於脱歐的前景不明朗，會使消費者信心減弱，並且拖累整個英國的投資前景。

基於上述理由，英倫銀行最後也只能選擇重啓量寬來刺激金融市場，並維持市場的信心。8月4日，英倫銀行宣佈，將基準利率由0.5%下調到0.25%，這是英倫銀行自2009年以來首次降息。英倫銀行還宣佈將在未來6個月內購買600億英鎊的政府債券，使得英國的QE(量化寬鬆)規模擴大到4350億英鎊，這也是英倫銀行自2012年7月以來首次調整QE規模。同時英倫銀行還退出了1000億英鎊的定期融資計劃(TFS)，鼓勵銀行發放貸款。此外，英倫銀行宣佈，將在未來18個月內購買100億英鎊的公司債，目的是為促進公司債收益的降低，從而使得公司借債成本下降，以實現貨幣政策刺激作用的傳導。

市場觀點呈現兩極

對此，市場反應兩極。投資人把此次英倫銀行的行動視為擊敗衰退的武器;反對的人認為此舉將令貧富更加不均。筆者的看法是，從之前美國量寬的經驗看，英國央行重啓量寬政策，能夠廣泛提振就業和降低企業借款成本，從而惠及大多數英國人。特別是此次推出的總值1000億英鎊的TFS很有創意，這個計劃希望銀行把減息的好處惠及客户，同時減輕銀行因息差收窄而受到的影響。

TFS先實行18個月，可以延期，這個計劃讓銀行可以用接近基準利率從央行借入為期四年的款項，但是銀行要保證不能減少淨貸款額，央行會向這些貸款加徵懲罰性利息。這是為了在利率接近零水平的情況下，使得銀行保持繼續放貸的能力，確保降息的好處可以讓消費者以及企業能夠受惠。

在英國脱歐的大背景下，對於經濟前景充滿着不確定性。英倫銀行此時的決定，筆者覺得有其必然性。雖然效果未必如預期，但有一點可以確定，就是不做肯定更不好。因為現在整個市場的預期就是寬鬆、寬鬆、再寬鬆，此時如果逆預期而動，反而會給經濟帶來更大的不確定性。至於長期的問題，實際上現在大多數國家的央行都還來不及考慮，只能先解決好眼前。在這裏做很多中期甚至長期的考慮得不償失，照顧好眼前，才可能有未來。