分層近兩月流動性難題未解 5190家企業新三板上市零成交

導讀：8月16日新三板整體成交2.45億，甚至不足滬深A股一家企業的成交量，按照8667家掛牌企業來計算的話，一家企業平均的成交量僅為2.82萬元。5190家掛牌企業至今從沒有有過交易，處於“殭屍”狀態。

8月16日，又有45家公司掛牌新三板。

當日全國股轉系統公佈的最新數據顯示，目前新三板的掛牌公司達8667家，總股本5021.62億股，總市值達3.3萬億元。今年以來，掛牌公司股票成交累計達1063.6億元，其中通過做市方式轉讓的股票超過了半數，成交累計達587.2億元。

僅從公司數量的角度看，新三板已經是世界上最大的股票市場之一。

2016年6月27日，新三板市場正式對掛牌公司實施分層管理，至今即將滿兩個月，但是困擾新三板的流動性問題一直沒有得到解決。時至今日，仍有5190家企業自掛牌以來從沒有過交易，佔比達到59.9%。

東方證券首席經濟學家邵宇日前在接受記者採訪時也坦言，雖然新三板已成為中國最大的基礎性證券市場，覆蓋面和規模也在迅速擴大，年底可能突破1萬家，不過分層之後流動性並無明顯提高。

8月16日，新三板做市指數依然在低位徘徊，雖然走出一個翹尾行情，最終微漲0.04%，收於1091.9點，但距離最低點1087點僅有一步之遙，而相比去年高位時的2673點，也已經跌去近6成。

448家企業淨利潤仍然為負

新三板目前已經進入2016半年報集中披露季，同花順數據顯示，截至8月16日，已有1984家掛牌公司發佈了2016半年度報告。整體來看，有1208家公司的淨利潤同比出現正收益，預喜公司佔比為60.9%。

雖然看上去“很美”，但新三板企業業績分化嚴重，有448家公司上半年處於虧損狀態，佔比達到了22.5%。其中景域文化的虧損情況最為嚴重，景域文化為旅遊B2C電商平台“驢媽媽”的母公司。半年報顯示，景域文化實現營收26.96億元，同比增長163.02%。截至2016年6月30日，景域文化淨資產為3.11億元，同比增長了166.91%。雖然營業收入實現了大幅增長，但上半年公司依舊處虧損狀態，虧損2.56億元，而去年同期虧損1.33億元，今年虧損額將近去年同期的兩倍。

有8家掛牌企業上半年的營業收入為零，分別是東芯通信、賽普特、仁會生物、國力通、耐諾邦、榮輝礦業、春秋園林和中鈺醫療。其中仁會生物、耐諾邦和賽普特已經是第二年營業總收入為零。

而利潤超過1億的新三板企業只有18家。其中，九鼎集團成為目前最大的贏家。8月10日，九鼎集團披露出2016年半年度報告，公司2016年上半年營業收入為17.29億元，較上年同期增長193.59%；歸屬於掛牌公司的淨利潤為4.15億元，較上年同期增長122.36%。平均計算，2016年1-6月每月實現的營業收入為2.88億元，每月歸屬於掛牌公司的平均淨利潤為6916萬元。九鼎集團表示，公司上半年營業收入大幅增長主要是因為公司私募業務中管理基金推出的項目金額大幅增加，投資管理業務收入中的項目管理報酬大幅增加。報告期內，公司持有的可供出售金融資產對應項目退出實現收益較大。

記者發現，九鼎集團上半年的投資管理收入總額為4.37億元，其中的項目管理報酬收入為2.45億元，較上期增加近1億元。此外，九鼎集團的基金管理費收入為1.79億元；投資顧問費為1290萬元。

“從現在的情況來看，新三板半年報整體仍然是不錯的，不過分化嚴重，分層之後仍會有一波大浪淘沙的過程。”煜融投資總經理吳國平對記者表示。

每家企業平均成交額僅2萬元

雖然新三板整體的業績靚麗，希望掛牌的企業摩肩擦踵，但是不可否認的是，成交量低迷依然是困擾新三板的難題。

由於成交量不足，三板做市指數節節敗退。8月16日，三板做市指數雖然走出一個翹尾行情，但也僅微漲0.04%，指數收於1091.9點，距離最低點1087點僅有一步之遙，相比去年高位時的2673點，做市指數也已經跌去近6成。成交量更是新三板的一直揮之不去的夢魘，16日新三板整體成交2.45億，甚至不足滬深A股一家企業的成交量，按照8667家掛牌企業來計算的話，一家企業平均的成交量僅為2.82萬元。5190家掛牌企業至今從沒有有過交易，處於“殭屍”狀態。

邵宇認為，新三板流動性不足主要是生態的問題，掛牌公司平均股東人數非常少，並且沒有明確的退出機制，二級市場估值嚴重失衡，導致做市商資金有限。他建議新三板做好分層，選擇較高的企業財務指標，設置成功可以迅速進行轉換的操作。同時，加強新三板的做市商制度，讓做市商發揮更多的組織交易，提供流動性的功能。

申萬宏源新三板首席分析師李筱璇則認為，分層是交易所之間應對競爭推出來的機制，跟流動性之間的關係不大。“分層會是讓資源更好的配置，但價值發現仍舊是一個長期的過程。”

新三板企業的掛牌目的也是大相徑庭，眾誠汽車保險股份有限公司總裁吳保軍透露，眾誠保險登陸新三板，將為公司後續快速發展開闢道路。他告訴記者，按照保險監管規定，保險公司不能完全由廣汽集團100%持股，按股權管理辦法需要40%由其他企業參與，在新三板掛牌後，通過這個平台，可尋找到更多對保險領域感興趣的投資方。

而另一家今年掛牌新三板的企業負責人則對記者開門見山地表示：主要是沒成本。“我所在的園區鼓勵企業掛牌三板，每家企業如果能夠成功掛牌，則園區給補助150萬元，而掛牌一家企業的費用也就150萬元到200萬元，也就是説我可以不花一分錢就實現掛牌。我們企業主要是做快消品，現金流也比較充裕，掛牌之後如果能夠再融資當然更好，如果不能就當免費打個廣告，企業也不吃虧。”