喬通：任何時候都不要漠視藍籌

喬通先生表示與2009年的“風景這邊獨好”相比，近年來的A股整體表現就有些差強人意了。至於同歐美股市的關係，往往就是跟跌而不跟漲，即周邊大漲對A股的影響只是個高開，大跌卻會成為A股下調的“加速器”。究其原因，是估值水平一直過高、缺乏投資價值，還是成交量不足或曰太低迷，問題到底出在哪裏了呢?

經過翻閲資料對比不難發現，自2009年3月最低點到2016年7月22日最高點，道指、標普、納指的最大漲幅依次約為188%、226%、313%，滬深大盤也曾漲211%、227%，中小板達472%，創業板2012年底後更是高達590%!從這方面説，美股沒有可值得炫耀的。之所以美股表現很強，最大優勢就是勝利成果幾乎沒有損失，期間調整幅度都不太大，這才是關鍵所在。

根據交易所數據，7月22日滬市PE低於15倍，總水平在合理的投資價值範圍內。深市略超41倍就有些偏高了，但主板不到25倍並沒有遠離價值中樞，而中小板、創業板則接近51倍、78倍，的確是有些高。暫且不管不同市場間較大的差距，僅就市場整體來看，滬市總體不高、深市主板稍高，就是説，目前估值水平合理，不存在多大投資價值的問題。

喬通先生指出，量能不濟常遭詬病，被指為市場疲軟的主要原因，可實際情況卻並非如此。美國擁有全球最大的股票市場，A股總市值最高紀錄也遠低於美股，但A股的成交額卻讓美股望塵莫及，即便今年上半年陷入“低迷”狀態，日均額仍在5300億元以上，除1月7日外的單日地量也超過3000億元，這絲毫也不遜色於美股，量能只是代人受過的替罪羊。

為何美國三大股指常年走勢穩健、滬深兩市卻時常像過山車一樣?根本原因就在於藍籌羣體所受待遇不同，市場表現大相徑庭。從大家熟知的個股看，美國的亞馬遜、蘋果、富國銀行、通用電氣近年來最大漲幅依次超過20倍、30倍、40倍、50倍，摩根大通在9倍以上，微軟也有6倍的漲幅，可口可樂漲3倍多與納指相仿，伯克希爾哈撒韋則中規中矩，2倍多的漲幅與標普相當，沃爾瑪漲幅約1.5倍。以目前市盈率看，亞馬遜、通用電氣分別約為589倍，49倍，伯克希爾哈撒韋不到8倍是最低的，蘋果、富國銀行、摩根大通都在11倍上下，微軟、可口可樂在26倍左右，沃爾瑪大約16倍。

反觀A股，藍籌股多數時間的表現雖難盡人意，但其中一部分卻相當出色，如上汽集團近年來一度大漲近20倍，中國中車也曾有過近15倍漲幅的驕人成果，浦發銀行逾12倍的漲幅也毫不遜色，動態市盈率約為7倍、32倍和6倍，中國平安、貴州茅台、萬科A、長江電力、美的集團等行業驕子市場表現都不乏可圈可點之處。

任何時候都要堅持價值投資理念不動搖，但不管是靜態還是動態，市盈率都很難成為衡量投資價值的唯一標準。就前述幾隻美股而言，市盈率高的大多卻遠勝過大盤，較低的反而會遜色得多，股神巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋便是一例，或許是抗跌也抗漲的緣故吧;還可清楚的看到，網絡科技類公司近年來表現非常出色，傳統行業的如沃爾瑪、可口可樂卻失去了昔日的輝煌，最近幾年表現相對比較平庸，市場主角在不同時期的轉換與其強弱差異之大可見一斑。

回到A股，相關政策與行業發展的關係無疑更密切些，中國建築、中國交建、中國中鐵等2014年下半年的集體狂飆便是在“一帶一路”的大背景下形成的，只是它們在去年大跌過程中也沒能倖免，而且至今的調幅也比大盤要深一些。重要的是，近期中央密集部署國企改革，國企改革佈局自6月以來還明顯提速，隨着國企改革試點工作全面鋪開，國企資本市場也在政策催化下動作頻頻，波瀾壯闊的國企改革將在重組、混改、國有資本投資運營公司、處置殭屍企業等諸多方面將取得實質性突破。由於A股藍籌目前的估值水平並不高，股息水準既高於國內銀行存款利率，又比美股藍籌更有吸引力，而藍籌在經濟發展中的地位舉足輕重，且得到政策的大力扶持，勢必將得到大資金、長線投資者的眷顧，其間藴含的中長期市場機會自然也就不可低估。

單純從市場角度説，若非藍籌羣體發威、有序輪動，很難想象A股怎樣才能攻至6124點、19600點，自2014年底開始的強攻過程中，市場在持續的資金推動下還出現了“不怕大，就怕不夠大”的現象，2009年下半年的勁升等也與這一龐大羣體關係甚密。在大盤發生重大轉折前後，藍籌時常會有“春江水暖鴨先知”的市場功效，這一點也非常重要。

藍籌羣體不僅在見底、見頂時往往領先一步，而且分佈行業眾多，不同時期都會有所表現。遠的不説，就拿六月率先發力的有色金屬板塊看，啓動時機雖有國際期市相關品種走高的因素，但更重要的卻是自身調整已相當充分，而銀行股等在此之前便已形成上揚態勢。從歷史表現看，金融與地產經常相互呼應，有色金屬與煤炭石油大多結伴而行，鋼鐵與汽車往往也會協同作戰，位高權重者聚集一堂，但其身影卻常常出現在被遺忘的角落裏，實在是一大憾事。

您若給她以足夠的重視，藍籌也必定會投桃報李。即便一時間難以付諸行動，您也不要漠視她的存在。為更準確地判斷大勢狀態、把握市場脈絡，最起碼也應該時常或定期看一看藍籌羣體，姑且就稱之為行注目禮吧。