四川信託涉嫌違規 投資人千萬資金血本無歸

【環球網 記者 田剛】環球網曾在7月15日和7月18日發佈了《五礦信託被控五大罪狀 投資人已舉報至證監會》和《五礦信託“上市”之路壓力山大 “舊賬”未了又添新債》系列報道，曝光了五礦信託違規操作、未償付到期產品本息的事項。伴隨着今年初A股遭遇兩次熔斷的大幅下跌行情，與股票二級市場掛鈎的信託產品也頻現兑付危機，五礦信託不是第一個，也不會是最後一個，近日四川信託亦被曝出無法償付一般級投資人本金，而被投資人訴諸法院。

兜底承諾

此次涉事的是四川信託在2015年6月發行的“錦惠19號證券投資集合資金信託計劃”， 此款產品是四川信託發行的系列“明星”產品，投資方向為二級市場A股。錦惠十九號則是在2015年5月份對外開始宣傳銷售，根據四川信託在2015年6月16日發佈的《錦惠十九號證券投資集合資金信託計劃成立公告》，該款信託產品投資限期為12個月，共募集資金12600萬元，包含劣後級、一般級和優先級，分配比例為2：1：9，其中劣後級投資本金共計2100萬元、一般級投資本金共計1050萬元。

在該產品對外發行時，正值A股上一輪牛市的末期，滬指在2015年6月12日上衝到5178.19點，相比一年前也即2014年6月時的2000點左右，大幅上漲了150%。四川信託在其《錦惠系列證券結構化產品 “一般級信託單元”介紹》中也表達了樂觀預期，稱股市走牛是存在政策面和資金面支持的，並表示“股市處於牛市中，此時該類產品的系統風險小”。

同時，針對一般級投資人，四川信託還在其《錦惠系列證券結構化產品 “一般級信託單元”介紹》中給出了10.5%的固定收益，並承諾“四川信託作為受託人控制風險，結構化設計實質性保障優先級和一般級本金及收益”。

內蒙古鄔先生等四人恰是在看到了四川信託的這一宣傳材料，出於對於“截至2014年末，公司管理資產規模突破2600億元”的四川信託的信任，才集合上千萬元資金認購了錦惠十九號證券投資集合資金信託計劃。然而，這使得鄔先生等人血本無歸。

遭遇股災

根據四川信託在其官方網站發佈的產品淨值信息來看，截止到2015年12月25日的產品淨值為1.0986元。在這一淨值金額下，不僅一般級投資人能夠順利獲得本息，而且劣後級投資人也會有部分盈餘。

然而變故發生在今年年初，A股在今年1月4日和1月7日兩次出現大幅下跌，觸發熔斷，兩市出現了千股跌停的行情。四川信託發行的錦惠十九號證券投資集合資金信託計劃也受累於A股二級市場暴跌，導致產品淨值跌穿平倉線，劣後級連同一般級投資人的本金損失殆盡。

據鄔先生等錦惠十九號一般級投資人講述，最終收回的資金僅有二十餘萬元，相比1050萬元的一般級投資本金，損失率高達98%以上。這令鄔先生等人無法接受，對環球網記者表示：“之前四川信託説得好好的，這只是一款固定收益產品，沒有任何風險，所有市場風險全部由劣後級投資人承擔，且有充分的預警及強制平倉保護。怎麼到了最後竟然落得個血本無歸?風險比其他投資產品有過之而不及呢?”

四川信託在接受環球網記者採訪時表示“由於去年下半年A股市場暴跌期間，我司嚴格按照信託合同約定，進行了相應預警及平倉操作”。

但鄔先生對以上説法並不認同。他表示，儘管A股市場在2015年下半年經歷了“股災”式的大幅下跌，但錦惠十九號證券投資集合資金信託計劃在成立後不僅沒有出現虧損，相反截止到2015年12月25日還略有盈餘。可能導致錦惠十九號產品出現大幅虧損的，只有今年初發生的熔斷式極端行情。但根據合同，錦惠十九號的劣後級、一般級和優先級分配比例為2：1：9，只有當信託產品淨值跌破0.8333元時，一般級投資者的本金才會遭受損失，而在這一淨值標準之上時，只會由劣後級投資人承擔信託產品損失;進而，只有當信託產品淨值跌破0.75元時，一般級投資人的本金才會全部虧損。錦惠十九號在2015年12月25日的淨值還高達1.0986元，下跌到一般級投資人出現虧損的闋值0.8333元，需要累計下跌24.15%。然而，滬綜指在經歷過兩次熔斷暴跌之後的累計跌幅也不過才10%左右;即便四川信託的錦惠十九號購入股票在這兩個極端行情交易日全部出現跌停，也不過是20%的跌幅，距離一般級投資人出現虧損的闋值仍然有4個百分點的距離。也即在客觀的市場條件下，四川信託的錦惠十九號產品是不可能因為今年初的兩次熔斷行情，而導致該產品一般級投資人本金出現大幅虧損的。

另據合同顯示，四川信託針對錦惠系列產品設置了嚴格的降低倉位及強制平倉條款。根據四川信託《錦惠系列證券結構化產品 “一般級信託單元”介紹》公開信息，該公司針對信託產品設置了明確的平倉標準，一旦淨值觸及到0.95元和0.93元，都會主動降低倉位;如果產品淨值觸及到了0.91元，該產品將會變現全部資產，也即做平倉處理。

對此，自身投資人、私募基金經理何金子對環球網記者分析指出：“20%以上的產品虧損，不應當是由年初熔斷所導致的，畢竟兩次熔斷並非是連續的，而中間還間隔了2個交易日，而且這2個交易日股指還是上漲的，如果進行降低倉位操作甚至是平倉，都有足夠的時間和市場空間。至於在此之後的行情，市場的流動性更是足以支撐在任何價位及時進行平倉操作，以確保投資人利益。”

何金子還指出，有一細節看出，四川信託的錦惠十九號平倉並非源自於年初的熔斷行情。因為錦惠十九號的清盤時間是在今年2月中旬，而並非是熔斷髮生時的1月上旬。也即錦惠十九號產品在遭受了A股熔斷暴跌之後，還堅持運行了1個多月的時間。在隨後的一個多月時間裏，A股市場有漲有跌，但是並未再發生千股跌停的極端行情，對於包括四川信託在內的投資者而言，擁有充足的條件賣出所持股票。

對此，鄔先生等人也表達了自己的質疑：“既然不是收到市場流動性的限制，四川信託為什麼沒有及時針對錦惠十九號產品進行平倉?如果四川信託及時按照合同條款進行平倉操作，我們作為一般級投資者怎麼可能遭受如此大的損失?如果單純只是二級市場波動所導致的虧損，我們作為投資者也甘願承擔損失，但是我們總不能為四川信託的失職而承擔損失吧?”

追索不力

令鄔先生等人頗感鬱悶的是，關於錦惠十九號產品出現大幅虧損、一般級投資人本金損失殆盡的信息，還是在今年6月中旬才被告知。對此鄔先生等人表達了強烈的不滿：“2月份就已經清盤了，為什麼不及時告知我們?哪怕發個短信也行啊!一年前做產品推銷時的熱情跑到哪裏去了?”

環球網記者也關注到，在四川信託官網上的產品信息披露中，針對錦惠十九號產品的信披內容只有在2015年6月成立的公告，而沒有今年2月被迫清盤的任何信息。

根據四川信託與錦惠十九號一般級投資人簽訂的合同，在一般級投資人出現虧損的條件下，四川信託有義務向劣後級投資人進行追索。但就錦惠十九號產品而言，四川信託確實在今年6月16日，也即錦惠十九號產品合同約定的到期日之後，才實施了對劣後級投資人的財產保全申請及損失追索。

“儘管合同約定的到期日是今年6月16日，但是這款產品客觀上在今年2月份就已經被平倉，提前終止了，不論是劣後級還是中間級的損失也已經被鎖定。四川信託為什麼不在2月份產品提前終止時就開始向劣後級投資人進行追索?”鄔先生質問。

據四川信託公司人士向環球網記者披露，“為維護投資人合法權益，公司已向劣後投資人提起訴前財產保全和訴訟，並已查封其相關資產。公司也將法院相關進展情況及時告知了委託人。”並預計此項訴訟將在今年9月份開庭審理，環球網記者也將持續關注事態發展。