商品基金成業績黑馬 上半年利潤突破10億大關

基金機構的期中成績單出爐，權益類業績慘淡，固收類差強人意。而商品型基金上半年的利潤卻突破10億元大關，較去年年底的虧損業績算是打了個漂亮的翻身仗，成為中報數據中亮眼的“黑馬”。機構對此也頓生“基情”，去年個別基金出現100%個人投資者持有的情形未再出現。同時，基金公司也在標的選擇的多樣性上佈局，沒有再緊盯着“貴金屬”不放了。

天相投顧數據顯示，截至2016年中報期，商品型基金上半年利潤達到10.49億元，而2015年年報公佈的數據則是虧損1.02億元。與此同時，機構投資者參與熱情明顯回升，數據顯示，國泰黃金ETF機構投資者比例已從去年年底的56.14%增至中報期的77.66%。整個商品類ETF的機構投資者持有比例從去年的34.39%上升至中報期的41.37%，持基份額達到15.28億份。

以易方達黃金ETF為例，2015年中報乃至年報的數據中，都鮮有機構持基的情況。數據顯示，在去年的年報中，僅有中國對外經濟貿易信託有限公司及中融國際信託有限公司進入持基份額前十名中，且最高未超過5%。然而，2016年中報數據顯示，持基前十席中有7席是機構身影，持有比例最大的中國銀行股份有限公司達到了24.66%。

多數基金經理表示，報告期內的基金投資策略與上半年的宏觀經濟基本面緊密相關。白銀基金基金經理趙建表示，上半年國際貨幣政策鬆緊適度，受美國5月就業數據慘淡、聯儲加息預期延後、“脱歐”事件等影響，避險情緒升温，導致本季以來貴金屬持續反彈。國泰黃金ETF聯接基金經理艾小軍也認為，投資者配置黃金等大宗商品是用來應對通貨膨脹。“黃金的避險功能和抗通脹屬性使得其今年以來表現出眾。”他説。

對於後市，博時黃金ETF基金經理趙雲陽表示，三季度金價或呈現先揚後抑態勢，但整體而言，在全球整體仍堅持寬鬆格局的背景下，市場實際利率的低迷將使黃金持續受到追捧，價格區間有望逐步抬高。易方達黃金ETF基金經理林偉斌認為，黃金價格長期的基本面因素並沒有改變，作為保值和避險工具，仍可關注。“從長期看，全球經濟的‘再平衡’已經開始，發達經濟體與新興市場之間的產業結構再平衡、貿易結構再平衡、全球資本流動再平衡仍然充滿變數。”他説。

上半年，貴金屬被炒得沸沸揚揚，而近期將投資標的放眼於農產品、銅、鐵礦石、有色金屬等交易的商品型公募基金正在湧現。這一點從目前正在受理審核的基金產品中可見一斑。包括華泰柏瑞申報的東證大商所農產品交易型開放式指數基金、華寶興業的銅期貨基金、大成基金的鐵礦石期貨基金(LOF)等。

此外，在商品類基金未來標的的選擇上，廣發證券分析師張超透露，未來一到兩年，大商所會推出豆粕類的期權。“作為未來的一個標的設計，豆粕指數值得關注。”此外，他還推薦與原油漲跌同步的化工指數，儘管目前公募未對此方面佈局，他建議投資者關注PPL、PVC、PTA等。

可見，國內商品指數基金的投資標的正朝着多樣化趨勢發展，未侷限於黃金、白銀等單一貴金屬。前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，商品類基金的覆蓋範圍更廣顯示出大宗商品類交易在資產配置裏的重要性在提高。融通基金量化投資部何天翔表示，國內投資者對資產配置的認識往往侷限於股票或債券，而忽略進行商品類配置的重要性。對大宗商品類的資產配置與A股及債券市場的相關性很小，甚至有些領域是負相關，是較好的避險配置。

同時，豐富大宗商品類的投資標的也有助於投資者更好地在市場尋找輪動機會。廣發證券分析師張超介紹，美國的商品指數基金髮展迅猛，標的領域涉及貴金屬、能源、農產品、金屬、肉類等。整個商品ETF的管理規模從2004年的13億美元攀升至目前的500多億美元。擇爾裕金融首席分析師劉佳認為，農產品、鐵礦石、工業金屬等新產品有跟蹤價值、套期保值、期貨彈性的特點，需要對宏觀經濟的週期和階段深入研究。濟安金信副總經理王羣航(博客，)認為，未來的重點是要落實好對國際市場價格的緊密跟蹤，場內FOF也可能成為整個ETF的推手。