上市險企上半年配債比例44.58% 高於行業11個百分點

■本報記者 劉敬元

各上市險企2016年中報已悉數出爐，在國內經濟增長放緩、利率處於下行週期的市場環境中，保險資產負債管理面臨較大挑戰，資金運用情況備受關注。

從中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險和中國太平六家滬港上市險企來看，截至2016年6月30日，投資資產合計約6.89萬億元（港元匯率以0.8折算），較年初增長3433億元，增幅為5.24%。

在上市險企配置的各類資產中，債券仍佔據最大比重，且佔比有所提升：六險企持有債券市值合計3.07萬億元，較年初增長8.47%，在投資資產中佔比44.58%，所佔比重較年初提升1.33個百分點，高於行業11.09個百分點。

而險資整體持有債券近年因面臨收益率趨降及部分違約等情況處於下行狀態，債券的信用風險也見諸於多家上市險企半年報。從各家險企披露情況看，債券信用風險整體可控，同時，上市險企表示，已進一步強化信用風險管理體系，應對信用產品市場違約等的變化。

4家險企提升債券配比

截至2016年6月30日，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險和中國太平投資資產合計約68938億元（港元匯率以0.8折算），較年初增長3433億元，增幅為5.24%。債券仍為上市險企羣體配置的第一大類資產。

各險企2016中報顯示，截至6月30日，六家險企持有債券市值合計30732億元，較年初增長2400億元，增幅為8.47%，債券在其投資資產中佔比為44.58%，所佔比重較年初提升1.33個百分點。

六家險企中，除中國平安和中國太保外，其餘四家險企今年上半年的債券配比均有所提升。

中國人壽表示，面對低利率環境，公司穩健開展資產配置，其中，對固定收益類投資加大配置力度。期末的債券投資餘額為10978.88億元，同比增長10.2%，債券佔比為45.67%，比重提升2.12個百分點。

中國人保集團上半年末的債券投資餘額為2791.57億元，佔投資資產（7703.73億元）比重為36.2%，佔比提升4.9個百分點，提升幅度最大。

新華保險6月底投資資產規模為6661.35億元，其中債券規模為2447.63億元，較去年年底增長6.80%，債券佔比36.74%，佔比較去年年底提升0.68個百分點。

上半年末，中國太平投資資產餘額為3999.30億港元，其中債券規模1661.10億港元，債券佔比36.74%，較去年底提升2.7個百分點。

另外兩家險企儘管債券佔比有所下降，但為六家險企中債券佔比最高的兩家。其中，中國平安債券佔比為47.60%，中國太保債券佔比49.60%，兩家險企的債券配比較年初分別略微下降0.3和0.8個百分點。

堅持高等級債券投資

從債券配置比重結果來看，上市險企加大債券配比的結果與行業整體情況形成反差。保監會數據顯示，今年6月底，12.56萬億元的保險資金運用餘額中，債券佔比33.49%，低於另類投資佔比的34.22%，退為險資配置的第二大類資產。不過，上市險企持債信用風險可控，新投資的債券主要為高等級的利率債和地方政府債券，同時嚴控信用風險。

中國太保稱，截至上半年末的持債中，企業債及非政策性銀行金融債中債項或其發行人評級AA/A-1級及以上的佔比達99.7%。信用債分佈在交通基本設施、電力公用事業和建築與工程等20多個行業，持倉較為分散和多元化，債券信用質量相對較高，信用風險整體可控。

新華保險表示，公司堅持高等級利率債的投資策略，把防範信用風險作為今年工作的重中之重，在債券投資方面，抓住上半年債券收益率調整的有利時機，將配置重點側重於利率債及地方政府債券。

中國太平中報顯示，其對信用債方面進行嚴格篩選，並控制投資比例。目前持有的債券信用等級較高，信用風險總體可控。境內債券方面，98%投資於高信用等級的AAA級債券、國債和政策性金融債、A-1級短融券的國債、政策性金融債等，BBB及以上的投資級債券佔比合計達到100%。境外債券方面，86%投資於BBB及以上的投資級債券。

強化信用風險管理體系

2016 年上半年，信用產品市場主體評級下調與違約事件頻發，剛性兑付預期逐步打破。為應對這一市場變化特徵，上市險企進一步強化信用風險管理體系。

中國太保內部設有獨立的信用評估部門，對擬投資品種及其發行主體進行獨立的信用等級評定。在債券持有期間，公司會持續開展信用跟蹤，同時建立了分行業和品種的差異化跟蹤預警機制，動態監控各項信用風險指標。公司對不同等級的債券實施分類管理，對於低信用等級或信用評級及其展望發生變化的債券進行重點跟蹤，結合實地調研分析相關信用風險水平並進行相應的投資操作。

新華保險稱，公司通過增員和業務培訓強化信用風險評估團隊力量，並系統地對信用風險評估方法、模型和流程進行檢討，提高信用風險評估作業的規範性和有效性；同時，公司進一步提高新增信用產品投資的標準和審批層級，嚴格控制新增信用風險的敞口，並加大對持倉信用產品的跟蹤頻率，及早發現並減持了產能過剩行業信用風險出現惡化跡象的持倉個券，有效地規避了違約等信用風險事件的衝擊。未來，新華保險表示，將繼續嚴格控制信用風險與市場風險，適度加大利率債配置力度。

中國太平稱，將適度拉長債券配置久期，應對未來較長時期內利率下行風險，同時避免投資高負債地方政府項目及產能過剩行業，加強信用評級跟蹤與投後管理，嚴防信用違約事件發生。

中國平安稱，在堅守風險底線的前提下穩步推進高評級的固定收益投資、優先股投資，在經濟增速放緩、結構轉型階段，逐步將重點放在安全性高、收益穩定的政府債、鐵道債、銀行優先股等品種。