美股月線結束五連漲 金融科技逆市走強

美股以小幅下跌告別交投清淡的8月，標普500指數月線結束此前的五連漲，下跌0.12%。行業板塊中，受加息預期升温的提振，金融板塊在8月後半程發力，以3.57%的漲幅領跑，科技板塊緊隨其後，前期表現突出的防禦性板塊則集體跑輸大市。

週期性板塊領跑

標普500指數8月温和下跌0.12%。十大行業板塊中，金融板塊表現最好，上漲3.57%，IT板塊上漲1.84%，能源和工業板塊分別上漲0.64%和0.5%，電信服務和公用事業板塊跌幅居前，分別下跌5.7%和6.1%。在8月的前半程，受益於風險情緒升温，IT板塊曾一度擔綱市場領頭羊，後因加息預期走強，金融板塊發動攻勢，佔據上風。

此前的2月至7月，標普500指數曾連續五個月月線收漲，累計漲幅12.5%。行業板塊中，公用事業和電信服務表現突出，科技、金融等週期性板塊則顯著落後。上半年標普500指數累計上漲2.7%，電信服務和公用事業板塊漲幅都超過21%，IT板塊則出現負收益。

6月底以來，科技板塊重新領漲美股大市。彭博統計顯示，目前科技類股票佔標普500總市值的比例接近21%，為近十五年來最高水平，比排名第二位的金融股約高出5個百分點，二者權重差距創有史以來最高。在科技股活躍表現的推動下，納斯達克綜合指數在8月23日創下5260點的歷史新高。

目前美股市值前十位的公司中有一半是科技企業，蘋果以5717億美元的市值規模位居首位，谷歌母公司Alphabet以5344億美元的市值位居其後，微軟市值4477億美元，位居第三。過去三年，蘋果股價上漲近70%，Alphabet股價接近翻番，微軟股價漲幅達到90%，亞馬遜股價上漲170%，臉譜股價更是飆升兩倍以上。

管理1540億美元資金的美國世紀投資公司投資經理福瑞斯表示，就盈利表現而言，科技業是一個強勁增長的行業，這種增長是健康的，無需擔心現在或不久的將來出現科技泡沫。

市場交投低迷

8月份一個值得紀念的事件是美股三大股指同步刷新歷史高位，這距離上一次三大股指同時刷新高位有近十七年之久。

主要股指齊創新高的表現讓投資者回想起2000年前後。在1999年底三大股指齊創新高後，因互聯網泡沫破滅，美股市場瞬間崩盤。不過對比美股當前與2000年時的估值水平，二者仍相距甚遠。目前納斯達克股票的平均市盈率為21倍，遠低於2000年之前的72倍。標普500平均市盈率為18倍，同樣低於1999年時的28倍，不過當前估值仍創下2007年以來最高水平。

行業方面，彭博數據顯示，標普500信息技術指數當前市盈率為21.26倍，略低於2007年時23倍左右的水平，遠低於1999年科網泡沫前夕65倍的水平。但公用事業指數的市盈率已經達到18倍，逼近2000年時19.25倍的歷史高點。

美盛環球資產管理公司分析師認為，美股當前預期市盈率僅略高於過去25年的歷史平均水平，估值水平仍較為合理。憑藉穩健的基本面及持續的資金流入，美股仍具有進一步上升的潛力。儘管美國進入了加息週期，但其仍可能在更長的一段時間內維持寬鬆的貨幣政策，全球央行也將為金融系統提供充足的流動性，超低利率將會繼續在短期內利好市場表現。

但瑞銀分析師則認為，美股崩盤的風險正在不斷增大。以廉價信貸和充足流動性為特徵的時代正走向終結，用信貸給企業利潤“注水”將變得越來越難。隨着企業利潤下滑，投資者對股票的信任度會降低，隨後輕則盤整，重則崩盤，系統性風險在不斷增大。

需要注意的是，8月美股市場交投格外低迷，較十年來同期平均水平低15%。自7月8日以來，標普500指數尚沒有一個交易日的漲/跌幅超過1%，創下2014年以來最長週期。不過有分析人士指出，隨着9月份的到來，金融市場將迎來諸多重磅事件，包括美國總統競選辯論、各大主要央行政策會議、G20峯會、OPEC凍產會議等，這些事件勢必將推高市場波動性，而波動性的上升通常不利於風險資產。