滬指年線位糾結 靜待行情催化劑

非農就業數據公佈之後，市場對加息預期有所改變，分析師多數認為，9月加息的可能性大大降低，但年內12月加息的概率加大。隨之而來的各類市場反應值得關注。國內市場方面，在上週五的縮量整理後，上證綜指的均線在3000點一線集結，短期需等待方向突破。此外，由於中小創面臨併購重組政策收緊的風險，業績受到壓制，但PPP類主題投資仍將受到關注。

12月美加息概率提升

海通證券宏觀分析師姜超表示，非農數據是美聯儲加息依據的重要來源之一，數據再度走弱，預示美聯儲9月大概率會按兵不動。但從歷年情況看，8月非農數據通常會在之後得到上修，而且近期美國經濟數據多數超預期，勞動力市場並無明顯走弱的跡象，8月“小非農”ADP就業人數也略超預期，所以不排除今年8月非農數據也被上修的可能。

數據公佈之後，全球各類資本市場反應迅速，美元指數短線直線下跌後又反彈，收復95.48。此外，黃金價格上漲0.9%，升至1333美元附近，日元兑美元跌至103.34，離岸人民幣跌至6.689。

温和的就業報告令市場對加息前景看法不一，引發了對美聯儲加息路徑的爭論。期貨交易員降低了9月加息的押注，但有些分析師認為8月非農剛好到達支持9月加息的程度，因為此數據雖然不及預期，但仍高於美聯儲對均衡水平的預期。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，目前數據温和走平，不足以支撐9月加息。去年底美聯儲曾預期今年至少加息2次，如果一次都不加，勢必對美聯儲的公信力構成損害，近期包括美聯儲主席耶倫、副主席Stanley Fischer在內的一半以上FOMC成員發表偏鷹派言論，似乎在為年內加息做鋪墊。所以12月加息的可能性依然較大，但能否成功加息仍有賴經濟數據。

股指年線附近等待催化劑

上週五滬深兩市大盤縮量整理後，上證綜指均線在3000點一線集結，顯示短期在等待方向突破。而此時，市場的影響因素除了流動性外，企業盈利也會逐漸成為投資者關注的重點。

本週政策預期如何演變成為關鍵，但預計仍將缺乏持續上行的催化劑。因此，投資風格上將繼續飄忽不定，時而藍籌走強，時而成長走強，但兩者空間均不大。創業板指在2250點附近形成了巨大的阻力，而藍籌的快速上漲也難成氣候。

因此，股價迴歸基本面仍是大趨勢，但下行風險不容忽視。長江證券提示投資者警惕併購收緊帶來的中小創盈利增速放緩，中小創盈利增速與ROE水平持續高於A股非金融石油石化。但從結構上來看，併購仍然是中小創業績增長的主要動力，內生增速不容樂觀，在過去一年中，創業板沒有併購的公司整體業績增速僅為10%。更加值得關注的是，中小創業績對於併購的依賴仍在提升，目前併購公司業績增量佔創業板整體業績增量的比重已創新高，而且有併購公司與無併購公司業績差距也不斷增大。2016年1月-8月中小創完成的併購事件為108例，相較於2013年-2015年的完成數量已大幅減少。並且今年監管層對併購重組始終保持高壓態勢，因此未來中小創併購熱潮降温後對其業績的影響值得關注。

此外，下半年基建鏈與週期行業，中報業績分行業來看中上游改善明顯，消費與TMT保持穩健增長。長江證券認為，下半年可繼續關注基建鏈與週期品。基建鏈可關注固定資產提升帶來的未來盈利增長潛力，中報基建鏈固定資產與投資性現金流同步上行，預計相關行業固定資產的提升將會有效的提升未來的盈利水平。週期行業應關注補庫存需求，中報週期行業庫存持續下降，目前已降至較低水平，可關注未來的補庫存需求。

國信證券分析師表示，未來值得關注的是PPP模式能否促進企業資產“脱虛向實”，企業投資意願的提升從根本上講依賴於投資回報率的回升，這取決於企業對未來長期經濟增長、宏觀政策取向以及行業景氣度的預期。目前PPP項目投資需求已經超過10萬億元，項目行業也涵蓋從基建環保到教育旅遊等多個領域。若未來這些PPP項目能夠切實推進落地，則有望促使企業加強對相關領域的投資。記者 朱茵