多家基金爭飲公募FOF頭啖湯 內部產品將是主流

公募FOF(基金中的基金)指引即將出台!

據記者從業內人士處獲得的消息，FOF指引或將在兩週內出台。實際上，在今年6月18日監管部門發佈公募FOF徵求意見稿後，不少基金公司已經摩拳擦掌，在人員配備、產品儲備上緊鑼密鼓地進行準備，目前基本上已處於引而待發的狀態，等政策東風一來，一系列FOF產品即可面市。

哪些基金公司將成為公募系FOF競賽的種子選手？近期記者向上海、北京、廣州、深圳四地基金公司發出問卷，率先摸底各家基金公司FOF模式及特點。

專户FOF先試水 有公司已演練兩年

中國基金報記者先後摸底了業內23家基金公司在FOF上的佈局，其中僅有兩家基金公司表示未打算發行FOF產品，餘下21家公司則大多已為公募FOF首秀做緊密的準備。

據滬上一小型基金公司人士表示，公募FOF基金在前期無疑是大中型基金公司的產物，小型基金公司參與較難，根本原因就在於團隊。“監管要求是必須要成立獨立的部門，而小公司人手不足，不能隨便找一個基金經理就開展相關業務，短期推出產品較難。”

同樣滬上一家中型基金公司產品部人士也指出，小基金公司如果沒有過人的業績，在FOF上的話語權並不大，內部FOF模式由於產品線不完善，底氣不足，而如果走外部FOF模式，則更難在整個FOF產品中佔據一席之地。

在這些公司看來，專户方面的嘗試會比公募來得更簡單，不僅是專户FOF的成立門檻僅為3000萬元，較公募低許多。有不少公司透露，在專户上的試運營FOF已經進行了多年。景順長城基金就表示，公司自2014年開始就已經在專户推出FOF，在運作週期內產品收益可觀。博時基金也同樣表示在去年以來已陸續有數只FOF專户產品落地。另外，泰達宏利、天弘也先後在專户上推出FOF產品。廣發基金則表示，公司目前已經推出一些專户的FOF組合，以內部基金組合為主。

富國基金則旗幟鮮明地推出公募FOF，富國對記者稱，公司早已運作了若干個FOF組合，目前對外公開了一個以絕對收益為特色的FOF產品，自2016年3月推出至8月底，收益超過4%，主打“低倉控風險+風格互補類個基貢獻Alpha”的策略。而從披露的信息來看，富國該FOF主打低風險指標，在貨幣基金上的配置達到70%，兩隻權益類基金的佔比之和也僅達到10%。

團隊架構百花齊放

無論是專户的試水還是真正產品的推出，一定程度上都會為公募FOF的推出鋪平道路，在記者調查的21家有意願開展FOF業務的基金公司中，有18家已成功組建獨立的FOF團隊，另有一家稱，在今年內將會陸續組建完畢。

其中廣發基金表示，公司FOF團隊的組建主要採取“內部培養+外部引用”模式，大部分成員來自於公司投資研究部門，部門負責人為王頌，其有着10年FOF管理經驗。亦有多家深圳基金公司表示，FOF團隊目前主要以公司量化部門為主，景順長城更是透露，團隊在量化部門的基礎上，加入了專户、香港團隊的支持。

另外，農銀匯理基金表示，自證監會FOF指引徵求意見稿出台後，就成立了專項課題組，由產品小組牽頭開展，抽調公司產品、投研、風控、監察稽核以及運營各相關部門組成FOF團隊。公司表示，公募FOF在國內是個新生事物，對基金公司傳統的投資研究人員來説都是新的東西，傳統的公募基金產品管理業績不能作為FOF投資經理的選擇參考。“在選擇人員組建FOF投資團隊時，注重對資產配置管理的研究經驗和能力的要求，注重對基金產品的研究和分析能力的要求。”

博時基金表示，目前負責FOF業務的是由原來宏觀策略部和風險控制部10餘人組成的多元資產管理部，總經理由首席宏觀策略分析師魏鳳春擔任，另設投資總監一職，負責FOF產品與業務的投資規劃、風險評估與防控，由風險管理部總經理萬山擔任。

公司表示，從宏觀策略、風險管理團隊組建的多元資產管理隊伍，是想強調資產配置與風險管理的結合，做出目標風險收益分明的多元資產管理產品，定位於絕對收益產品，“杜絕個人英雄主義的投資模式”。

從名稱上也可一窺基金公司對FOF的定位，如泰達宏利、銀華和海富通分別為自家的FOF團隊命名為金融工程部、資產配置團隊和多策略投資部。

全內部、內外兼顧、全市場 三種FOF均有公司佈局

國外已運營的基金系FOF產品主要有三種模式：一是全內部FOF，通過精選自家公司旗下優異的基金產品搭配組合，但這需要公司產品線的齊全;二為全市場FOF，即在全行業精選基金產品進行配置;三為委託投顧模式，聯手第三方機構進行FOF管理，自家基金產品成為FOF基金中的一部分。這三種模式各有優劣，各家基金公司準備推出的首批FOF產品將採用什麼模式？從記者收集的情況看，目前基金公司緊鑼密鼓準備的產品，大多為前兩種模式。

廣發基金透露，公司制定了FOF發展的三個戰略階段：第一階段，打造股票投資細分市場品牌;第二階段，打造全能型資產管理公司;第三階段，鍛造資產配置能力。而公司未來首推內部基金組合為主的產品，未來也會開發全市場基金組合。

上投摩根表示：“公司已經準備了幾套基於不同投資策略的FOF產品方案，目前更傾向於以內部基金組合為主的方案，希望可以從基金篩選層面和資產配置層面獲取雙重阿爾法。”據瞭解，公司每季度會對旗下基金進行焦點關注，並對未來資本市場運行趨勢進行預判，精選出下一季度各類產品線中的焦點基金。

同樣先期決定以內部FOF為主推的基金公司還包括銀華基金和富國基金，銀華基金表示通過內部FOF能夠清晰地瞭解基金經理的投資風格，可以細化了解產品的倉位和個股個券，在投資的精細化上有優勢。

此外、泰達宏利、景順長城、博時基金、天弘基金等公司均對記者表示在FOF模式上將內外兼顧，只不過兼顧的權重並不相同。

泰達宏利基金表示，一方面會選取市場上持續高Alpha的主動基金，考慮到信息的可靠性，這部分會以公司內部基金為主;另一方面會選取多種資產類別的外部指數基金，作為風險分散的有效工具，把握市場上多種投資機會。

景順長城則指出，在充分考慮公司內部的產品線、全市場可供選擇的基金品種及A股當前的信披機制後，擬選擇兼顧公司內外的基金產品，以爭取超額收益的最大化。

博時基金稱，為了防止雙重收費，將主要投資內部的多策略基金，輔之以內部基金評價系統篩選出的外部優質股債基金。

據記者瞭解，天弘基金目前籌備的FOF產品以內部基金組合為主。同時，天弘基金正在準備兼顧外部的FOF產品。

也有公司將全市場FOF定為“首秀”的產品，農銀匯理基金表示，公司已有了成型的產品方案，計劃首批推出面向全市場投資的FOF基金產品。另外，海富通基金也表示，目前擬推出一隻投資於全市場基金的FOF產品。

深圳一家大型基金公司透露，目前公司已經籌備了一些FOF組合，主要是全市場的組合，根據風格設置組合，分為穩健、激進、保守等風格。

而滬上一家小型基金公司人士則表示，公司在討論對FOF進行三種策略的分類，第一是依靠基金經理調研，去了解同業、基金經理及產品;第二種是研究行業，從看好的行業去配置，可以配置主題基金和行業ETF;第三種是做高頻交易，做分級基金、ETF和成分股的套利。

當然亦有基金公司提出了一種新思路，即抱團結盟，“在這點上大小公司通用，小公司會比大公司更積極，可以選擇與其他公司合作，可以尋找與自家互補的產品配置，特別是大公司，可強強聯手，更有市場認可度”。這一模式的優勢在於，抱團後在基金產品的費率上可以得到最大的優惠，否則配置全市場產品的成本會居高不下。

在記者的採訪中得知，前期或許內部FOF產品更容易推出，外部FOF仍需要面對調研、費率、信披等各種難題。