8月CPI預計增長1.7% PPI跌幅收窄

主流證券機構：投資結構繼續改善，經濟平穩運行態勢延續

國家統計局近期將陸續發佈8月經濟數據。業內人士預計，8月CPI同比增速將比上月小幅回落，在1.7%左右，PPI跌幅有望繼續收窄。隨着政策再度向穩增長回擺，財政政策將保持積極，貨幣政策將加大信貸社融投放速度，同時，投資結構繼續改善，經濟平穩運行態勢延續。

經濟平穩運行態勢延續

目前，投資仍然是中國經濟第一增長動力。上海證券首席宏觀分析師胡月曉表示，投資下降局面即將終結，政策通過PPP託底投資態勢明瞭；由於投資結構改變，當前的投資回落，並非意味着資本形成會有同比例下降，經濟平穩運行的狀態仍將延續。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，預計1-8月固定資產投資增速回落至7.8%。8月極端天氣的影響逐漸消退，且基建投資大幅回落大概率屬於短期擾動。預計財政政策仍將繼續加碼，基建投資有所反彈。受傳統行業產能過剩、供給側改革加快推進影響，製造業投資仍將繼續承壓。而前期地產銷售回落以及近期地產調控政策密集出台，地產投資仍有下行壓力。預計8月當月投資會有所恢復，但總體投資下滑的趨勢仍難以改變。

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤認為，7月實體經濟疲弱程度超預期，但估計即將公佈的8月數據將顯示實體經濟活動企穩且小幅改善：8月工業生產同比增速應會有小幅回升，房地產銷售依然強勁，整體固定資產投資同比增速小幅反彈。

日前國家統計局公佈8月PMI為50.4，重回臨界點之上，預計工業生產會有好轉。莫尼塔宏觀研究主管鍾正生認為，8月固定資產投資或將會小幅改善，7月製造業投資增速由負轉正的勢頭應可延續，房地產市場的回温也遏制房地產投資下行的勢頭。8月數據有望好轉並修復情緒。

光大證券首席經濟學家徐高表示，下半年經濟將保持平穩，資金流向脱虛向實。隨着政策再度向穩增長回擺，財政政策將保持積極，而貨幣政策將加大信貸社融投放速度，推動實體經濟在下半年保持平穩。預計三、四季度GDP增速將繼續保持6.7%水平。

物價漲幅或將繼續回落

李慧勇表示，8月豬肉批發價格指數繼續回落，農產品價格指數跌幅繼續擴大。但生產資料價格上漲明顯，原油價格跌幅收窄，且國內成品油價格進一步上調。預計8月CPI上漲1.7%，較7月小幅回落0.1個百分點。

同時，隨着夏季洪澇災害和酷暑過去，蔬菜等農作物生產逐漸恢復，商貿物流運輸迴歸正常，對食品及消費品價格的上行壓力減弱。交通銀行首席經濟學家連平認為，在不出現強刺激貨幣政策的情況下，流動性充裕再次整體推高CPI的可能性不大。但供求關係偏緊的食品價格仍有可能在市場投機炒作的推動下，出現快速上漲，應予以關注。CPI翹尾因素在10月和11月有所上升，可能對物價企穩起到抬升作用。預計未來CPI運行基本平穩，不存在明顯的通脹或者通縮壓力。

徐高預計，8月CPI同比增速將進一步放緩至1.6%水平。穩增長政策發力帶動工業品需求回升，推動工業品價格環比持續上漲。另外，去年下半年工業品價格快速下跌形成低基數，下半年PPI同比跌幅將呈現快速收窄態勢。年底之前PPI同比跌幅收窄至零將是非常大概率事件，甚至可能出現明顯的同比正增長狀況。

中金公司研究報告認為，8月CPI將從7月的1.8%下滑至1.5%，而PPI將從7月的-1.7%顯著回升至-0.9%。預計由於服務業價格上漲往往比食品價格上漲更具粘性，下半年非食品價格環比增速可能快於今年上半年。並且，由於去年同期基數明顯偏低，以及國內煤炭、鋼鐵、水泥和化工產品等原材料價格環比持續回暖，8月PPI同比降幅有望大幅收窄至1%以內。