收益率持續下探 銀行理財產品端現淨值化轉型

機構監測數據顯示，在資金面相對寬鬆和“資產配置荒”的背景下，銀行理財產品收益率持續走低，短期內難以扭轉。在產品端，由於突破了“剛性兑付”同時提供了獲取更高收益的可能，淨值型產品在銀行理財市場上逐漸走俏。

收益率繼續下行可能性大

憑藉較高的安全性，銀行理財一直是投資者抵禦“通脹”的最佳選擇之一，但近一段時間購買銀行理財產品的投資者發現，新發行產品的預期收益率並不“給力”。

來自“融360”的監測數據顯示，最近一週(8月27日至9月2日)銀行理財產品的發行量共1736款，較上週減少了116款，理財產品的平均預期收益率為3.66%，較前一週下降0.04個百分點，創下近一個月以來的新低。

據統計，當週收益率在3%及以下的理財產品240款，收益率在3%至4%之間的理財產品1037款，收益率在4%至5%之間的理財產品376款，收益率在5%至6%之間的理財產品10款，收益率在6%以上的理財產品10款。可以看出，預期收益率在3%至4%的產品所佔比例最高，達到61%。

對此，長期觀察銀行業發展的浙江大學經濟學院博士後馮毅表示，理財產品收益率的宏觀走勢與資金面狀況和資產配置相關。最近看來，儘管央行持續淨回籠資金，但主要期限資金利率穩中有落，市場資金面仍不改寬鬆局面。同時，當前經濟下行壓力仍較大，短期內看不到央行收緊貨幣政策的跡象，這不利於維持低風險理財產品繼續保持較高收益。

同時，從資產配置端來説，目前理財資金已經佔據資管行業的主要份額，影響力很大，但市場上缺乏較好的可投資標的，“資產荒”仍在延續。理財資金最大的去向是債券，但債市的同質化集中化投資模式，也使得資產端和負債端的收益率向下壓縮，不斷螺旋式下降。

實際上，從不同收益類型來看，情形也不太樂觀。數據顯示，最近一週發行保證收益類理財產品為154款，平均收益率為3.16%；發行保本浮動收益類理財產品343款，平均收益率為3.15%。而佔比最大的非保本浮動收益類理財產品共發行1172款，平均收益率為3.89%。

融360分析師表示，非保本類理財產品由於投資標的更加靈活，在收益率上表現相對較好，但其最近一週的平均收益率仍保持了近一個月來的弱勢走向，較前一週減少0.03個百分點，且預計未來將進一步呈現下降趨勢。

馮毅補充道，隨着趨於嚴格的銀行理財最新監管政策浮出水面，銀行可能會降低理財收益率以彌補當前各產品之間由於收益調劑帶來的缺口，以“乾淨”的理財組合迎接第三方託管，再疊加監管對槓桿的限制，全行業理財收益率繼續下行的可能性較大。

封閉式淨值型產品現較強“抗跌”能力

根據中央國債登記結算有限責任公司下屬銀行業理財登記託管中心近日發佈的《中國銀行業理財市場報告(2016上半年)》，今年上半年，所有兑付的銀行理財產品中，封閉式產品按募集資金額加權平均兑付客户年化收益率為3.98%，其中非淨值型理財產品為3.96%，淨值型理財產品則達到4.58%。可見，在“跌跌不休”的市場中，封閉式淨值型理財產品表現出了較強的“抗跌”能力。

據瞭解，目前我國銀行理財產品按運作模式有開放和封閉，以及淨值和非淨值型等不同類別。其中非淨值型產品相當於在發行時就有預期收益率，而淨值型理財產品的運作模式則與基金類似，投資者購買產品前無法預知產品收益率，收益以產品淨值的形式在存續期內定期或不定期披露。

馮毅告訴記者，淨值型產品的盈虧全部由投資者承擔，相當於沒有“剛性兑付”的約束，因此這類產品的投資維度更加多元，風險偏好相應提高，其投資組合中可以選擇配置部分風險稍高的資產，從而獲取相對較高的收益。

實際上，解決理財業務中的“剛性兑付”和“隱性擔保”問題，也是商業銀行追求的目標，因此在產品端的淨值化轉型已成為重要選項。招商銀行就在此前發佈的2016年中報中表示，“根據監管導向，該行加大了淨值型產品創設及發行力度”。

並非適合所有投資者

而根據前述銀行業理財登記託管中心發佈的報告，截至6月底，就全國454家銀行業金融機構存續的理財產品而言，在全部開放式理財產品中，非淨值型理財產品資金餘額為9.67萬億元，較年初增幅為8.04%；而淨值型理財產品資金餘額儘管只有1.59萬億元，但較年初增幅則達到16.06%。

馮毅認為，根據此前透露的銀行理財監管新規，預期收益類產品將計提50%風險準備金，而淨值型產品的風險準備金計提比例僅為10%，似乎有意引導商業銀行加速理財產品轉型進程。由此，淨值型理財產品有望成為未來理財產品的主要形態之一。

但對投資者來説，選購此類產品仍應謹慎。理財專家提醒，淨值型理財產品的風險偏好更高，一旦市場行情欠佳，就存在虧損可能，且該類產品通常還伴隨贖回費用，因此適合有一定投資經驗和風險承受能力的投資者購買。