IPO不成就借殼 券商迎來了新一輪上市潮

券商上市潮正捲土重來。上一次券商上市潮出現在十年前，伴隨着大牛市，券商行業的規模也隨之水漲船高。目前，在券商之間競爭日趨激烈，在創新業務日益成熟、互聯網金融滲透的背景下，券商資本金和開展業務有着直接關係，而第二梯隊券商資本金壓力較大，融資或上市的迫切性更強。那麼，變革中的券商行業，投資價值幾何？

2015年以來，券商正通過各種途徑登陸資本市場，希望做大做強。

證券公司登陸A股市場之路，較常見的是IPO和借殼，通過重大資產重組或收購借道的也不在少數；證券公司IPO登陸A股市場，完成上市+融資一步到位自然是好，登錄新三板或海外市場H股上市也有成功案例。

10家券商擬IPO

8月26日，證監會公佈了公開發行股票申請企業情況，其中排隊候審的擬IPO證券公司共有9家，華安證券、浙商證券、中原證券、財通證券、天風證券、中泰證券、華西證券、東莞證券，以及中國銀河證券。9月3日，持股13.07%渤海證券的泰達股份(000652)表示，渤海證券董事會審議同意啓動首次公開發行A股並上市前期準備工作。這意味着，券商擬IPO券商數增至10家。

券商排隊IPO的盛況，一下子刺激了市場敏鋭的神經，不少影子股提前開始享受盛宴。比如泰達股份(000652)9月3日公告稱，公司參股的渤海證券決定啓動A股首發上市前期準備工作，消息一出，9月5日泰達股份直接漲停；再比如華安證券影子股東方創業(600278)、皖能電力(000543)等，都有不錯的市場表現。

併購重組曲線登陸

如果不通過IPO上市呢？當然也沒有問題。

9月2日，寶碩股份(600155)公告稱，重大資產重組事項進展獲得證監會的核準批覆。這意味着又一家券商——華創證券登陸A股再進一步。只不過相比此前的方案，寶碩股份鎖定的華創證券100%股權下降至95.01%。

根據公開信息，2016年上半年，華創證券營收和歸母淨利潤分別為10.3億元、3億元，公司各業務多元化發展勢頭良好。華泰證券研報認為，近年來華創證券加快傳統業務轉型，積極佈局新業務，原有較小的資本規模限制資本中介、自營等資本消耗型的業務發展。資本金到位後有望全面解除各項業務的資本限制，打開業務發展新空間，為戰略升級和資本運作創造條件。華泰證券預計，收購完成和配套融資後，華創證券市值200多億元，實際流通盤不到50億元，居券商板塊最低水平，具備流通性高、靈活性強的優勢。

上述情況並非孤例。在資本市場大名鼎鼎的東方財富(300059)，也計劃將同信證券納入旗下；另一家上市公司華聲股份，更名為國盛金控(002670)，其原因就在於取得全牌照證券公司國盛證券100%股權。

新三板、海外市場也是方向

實際上，不僅僅在A股，放眼其他市場，券商股也是活躍有加。

比如前身為惠州證券的聯訊證券(830899)，在2014年下半年登陸新三板，實現了10億元融資。之後，聯訊證券一發不可收拾，掛牌後僅僅過了2個月，又啓動數十億元的融資計劃，一度奪得新三板“融資王”的桂冠。一開始作為新三板頗為稀缺的券商標的，聯訊證券吸引了太多的注目禮，包括之後涉及人數超千人的員工持股計劃，也包括身後一大堆襯托的做市商。在聯訊證券之後，東海證券(832970)等券商也選擇了新三板而非A股。

除了新三板市場之外，如光大證券(06178)和東方證券(03958)，則完成了H股的上市工作。據公開信息，兩者在8月先後登陸港股市場，最新數據顯示，光大證券9月9日創出新高，股價報收於12.88港元；東方證券9月9日漲幅2.18%，報收於8.44港元。

前海開源基金公司執行總經理楊德龍對《每日經濟新聞》記者表示，2006、2007年券商股集中上市的背景是，券商剛從4年熊市中走出來，百廢待興，券商急需擴大業務，需要大量的資金，當時上市的主要是有代表性的券商。這一次，是尚未上市的券商尋求上市，這可以提高品牌知名度，擴大業務資金量。此外，今年來券商利潤大幅下滑，也需要通過上市來募集資金。