千億增量險資南下 香港低估值股或受關注

近日，中國保監會發布《關於保險資金參與滬港通試點的監管口徑》，標誌着保險資金可參與滬港通試點業務。記者在採訪中發現，無論是保險資金投資經理，還是今年剛成立的滬港深主題基金經理，都積極看好港股市場千億增量資金帶來的投資機會，AH折價股、低估值、高股息藍籌等將成為投資佈局的重點。

港股或新增千億險資

多位投資人士告訴記者，險資南下將為港股市場帶來千億元增量資金，有望推動港股市場繼續上攻，為今年火熱的港股市場“再添一把火”。

北京某大型保險資管投資經理告訴記者，保險資金可以配置滬港通股票，對保險資金是非常大的利好，公司一直想投資低估值的港股市場，但由於此前渠道不通，在投資上沒有辦法參與。

“尤其是在今年A股市場中，權益類投資風險偏大、固收類投資收益較低，很難去獲取安全穩健的投資收益。而港股相對A股還是價值窪地，對險資的開放將增加保險資金在投資標的和範圍上的可選性。”該投資經理稱。

前海開源滬港深智慧生活混合基金經理趙雪芹認為，在當前險企保費收入持續增長而市場平均回報率持續下行的情況下，港股市場較高的紅利回報水平和較低的估值水平對險資而言具備了十分突出的吸引力，打開港股通渠道有利於緩解險資配置壓力。

事實上，公募基金已先於保險資金在去年獲准參與滬港通交易。今年下半年以來，受益於深港通開閘利好，恒生指數已經連續上漲2個月，截至9月9日，恒生指數自6月底以來已經積累了15.90%的漲幅，明顯好於同期A股大盤指數的表現。

此次保險資金獲准參與滬港通交易，或將為港股市場繼續帶來增量資金。

在趙雪芹看來，此次試點或給港股注入千億流動性，並有助於港股整體估值水平的提升。

趙雪芹分析，截至7月底，保險業資金運用餘額為12.56萬億元，其中股票和基金1.72萬億元，佔比13.72%；假設初期有10%分佈到港股市場，對應的資金量在1700億元左右。同時，以年均新增保費收入2.5萬億元計算，每年為港股帶來的潛在增量資金約為250億元。恒生指數目前的平均市盈率水平為11.75倍，全年曆史均值為13.21倍，雖然近期走勢較為強勢，但隨着新增資金的湧入，未來港股估值水平仍有上升潛力。

南下主要買低估值股

去年底至今，險資頻繁在A股市場“攻城略地”，屢屢舉牌高股息藍籌股，這與投資債券收益率較低、藍籌股有相對安全穩健的收益有關。

上述北京大型保險資管投資經理告訴記者，同比港股市場的投資標的，A股市場的相同股票的價格還是偏貴的，在同等條件下投資，公司當然更願意在便宜的一邊買。險資這樣保守的投資思路，尤其是選股的投資風格將有助於繼續助推港股行情繼續上揚。

北京某大型公募滬港深基金經理也認為，港股仍有繼續上行的空間，險資開閘滬港通有望為火熱的港股市場“再添一把火”。

該基金經理分析，一方面在資金面上，南下的保險資金將參與港股的估值修復，目前港股估值相對國內市場以及歷史估值都在低位，是市場上少數的估值窪地之一，險資南下將有助於港股估值恢復，這是由險資的資產配置偏好決定的；另一方面，投資者也將帶來全球配置的投資機會，投資滬港深的相關基金產品也會積極佈局這一市場，有助於合力推高港股市場。

AH折價股、藍籌股

或受歡迎

談及險資在港股市場的配置偏好，多位投資經理稱，在配置初期，將主要以AH折價股、稀缺個股以及低估值、高股息藍籌股為配置重點。

前海開源滬港深藍籌精選混合、前海開源滬港深優勢精選混合基金經理曲揚認為，未來業績增長穩定、確定性高、估值較低的藍籌價值股，以及具備核心競爭優勢、業績成長較快的成長股有望吸引增量資金關注。

上述北京大型保險資管投資經理則稱，還要等政策落地和深入研究後再作投資決策。“在投資初期，對A、H 兩地上市的標的公司，我們會在便宜的時候率先介入，而對於不太熟悉的公司，還需要先研究，看好了公司再買，初期投資並不會投入太大的比例。我們關注的主要是估值便宜、容易看懂的H股公司，後續還將關注港股通中具有成長性和長期投資價值的標的。”