小公募爭上委外白名單 大公募逐漸閉門謝客

在賺錢效應並不突出、委外資金撤出後容易導致產品“空殼化”的考量下，一些大公募正控制委外資金的繼續流入。

在小公募仍積極申請進入委外資金“白名單”，應對規模考核要求和弱市下“業務荒”的同時，一些大公募已經開始審視委外資金對公司業務發展的性價比，在賺錢效應並不突出、委外資金撤出後容易導致產品“空殼化”的考量下，正控制委外資金的繼續流入。

成本收益比不佳

大公募開始拒絕委外

多位公募人士告訴中國基金報記者，委外資金較高的投資要求和收益目標、缺乏賺錢效應、撤資後易“空殼化”甚至清盤，這是大公募控制委外資金流入的重要考慮。

北京某大型公募市場部人士告訴記者，委外資金合作要約太多，該公司最近成立了3只“新”字頭的委外產品，後續不會再成立了。

“主要是考慮一些委外資金的投資要求和收益目標無法達到。”該人士稱，“許多委外資金是需要保本保收益的，有些最新成立的債基要求年化預期收益為5%~6%，有的委外資金甚至要求對賭協議，如果產品虧損或收益達不到就不能收取管理費。”

據該人士透露，會對幾類委外資金拒之門外：一是持有期限較短的資金，在投資期限和收益上難以匹配;二是要求做出本息擔保的資金，要求公司對資金保本保收益;三是對收益有明確要求的資金。

“今年，股市、債市都有很多不確定性風險，投資的不確定性難以保證具體收益，這也是我們會拒絕一些委外資金的重要原因。”該人士稱。

賺錢效應則是公募考量委外資金性價比的另一重要因素。

北京一位公募機構部人士認為，管理委外資金的賺錢效應並不明顯，因為大機構客户議價能力強，在管理費和託管費等費率上都可以壓到很低，但在投資安全和收益要求上儘量提高，公司還要為這些低費率、高要求的大機構客户配備水平較高的投資團隊來管理，與賺取的費率相比，管理委外資金公司要付出更大的管理責任。

該人士稱，“比如，銀行委外資金要成立一隻債券型基金，由於銀行議價能力較強，談成0.1%的託管費、0.6%的管理費，加上銀行管理費分成一半，公募實際上只能賺取0.3%的管理費。如果資金規模只有2億元，只能賺60萬元，還要為此配備高水平的基金經理、助理和研究員，因此，委外資金的賺錢效應並不明顯，很難覆蓋管理成本。”

此外，委外資金撤資後導致基金產品“空殼化”也是公募公司的重要顧慮。上述大型公募市場部人士稱，“如果集中成立的委外定製基金產品太多，一旦這些資金集中撤走，就容易留下太多‘空殼化’產品，並將引發公司產品的‘清盤潮’，這對公司的形象和長遠規劃都不是很好。”

中小公司仍趨之若鶩

雖然委外資金缺乏大體量，對公司的效益貢獻不佳，然而，公司股東對規模考核的要求以及“業務荒”的壓力，讓很多中小型公募基金對委外資金仍舊趨之若鶩。

北京一家中型公募機構部副總告訴記者，該公司正在努力爭取進入保監會的“白名單”，如果無法進入“白名單”，保險資金就無法進入公司的公募產品;而體制內的大銀行資金要求比較高，這一方面的委外資金大概率是無法爭取到了。

“目前，大多數銀行理財產品的收益是3%以上，而銀行委外需要讓基金做出5%~6%的收益，許多資金還會要求保本保收益，雖然小公司會積極爭取委外業務，但這對小公司的投資管理能力、責任擔保都是一個很大的考驗，一般不敢輕易去接單。”談及委外資金對公司的性價比，他説，“大公司都賺不到錢，小公司由於委外資金體量更小，收益的性價比就更差了。”

然而，在公司規模考核要求和“業務荒”的大背景下，爭取委外資金也是不得已而為之。

他表示，還是會爭取委外資金，畢竟利大於弊：一是傾力做幾單委外定製產品，對吸引其他的機構資金就會形成一定的示範效應，並積累一定管理經驗;二是公司也面臨“業務荒”，各方面投資和銷售都不理想，有業務總比沒業務強，有大體量的資金管理還是有利的;三是即便沒有收益，管理委外資金公司規模也會提升，可以滿足公司董事會對管理規模的考核要求。

“至少可以打品牌，好好做幾單，讓機構資金產生好的體驗，也有利於未來擴充業務，吸引機構客户關注和提升公司的管理規模。”他説。