“內憂外患”倒逼ST華澤轉型
淨利虧損致業績承諾難實現，大股東佔用鉅額資金，隨之而至的公司高管被證監會立案調查，ST華澤(000693，SZ)今年來可謂風波不斷。
日前，正處於停牌期的ST華澤再收深交所問詢函，對其控股股東業績補償責任長期未履行等問題做了重點問詢。此前，因鎳價持續下跌，致使公司2015年虧損1.55億元，無法完成業績承諾，大股東佔用14.97億元資金被會計師出具保留意見審計報告。
而ST華澤最新的公告回應，其已通過盤活土地資源及轉讓旗下公司股權的方式，來償還佔用的上市公司資金。而據瞭解，大股東盤活資產計劃籌資15億元，用以解決資金佔用問題，並向ST華澤注入優質資產，以保障其長遠發展。
同時，針對鎳價跌跌不休的外憂，及上述諸多內患，ST華澤已在考慮轉型升級、完善產業鏈以擺脱產業困境。一，佈局欽州港鎳合金新材料項目，預計項目建成後年收入超百億元；二，根據國家創業創新政策，與中科院合作新材料項目，向高鎳三元電池材料轉型。同時，青海元石山項目精準扶貧，力促當地居民創業就業。
鎳價下跌致業績承諾落空**倒逼華澤“鎳”槃重生
ST華澤的借殼上市之路並不平坦，自2013年借殼暫停上市5年多的*ST聚友以來，便遭遇鎳價大跌，導致公司近年業績虧損，無法完成業績承諾。
2013年，*ST聚友定增3.5億股置入陝西華澤100%股權，陝西華澤藉此完成上市。當時給出的業績承諾是，陝西華澤2013~2015年實現淨利潤不低於1.88億元、2.09億元、2.22億元。
然而，由於遭遇鎳價持續下行，ST華澤三年高額業績承諾落空，出現需要補償情形。2013年ST華澤淨利潤為1.08億元，與承諾相差8000萬元，大股東需補償名下股份4521.9萬股。2014年達到業績承諾無需補償。
2015年可謂是鎳業血雨腥風的一年，當年鎳價從年初12萬/噸跌到年底6.2萬/噸，成為13年來的底價。鎳價暴跌處於底部，加之ST華澤2015年報披露，公司在當年計提費用過高，導致公司出現1.55億元鉅額虧損。
不過，ST華澤虧損並非孤例，事實上受累鎳價下跌，行業普遍虧損，各鎳業公司日子均不好過。
對比同業公司，2015年*ST吉恩銷售的21億元的鎳產品無利可圖，毛利率-15.5%，公司虧損28.7億元；國內第二大硫化鎳制電解鎳生產商新疆新鑫礦業(03833，HK)虧損7.4億元，公司表示2015年電解鎳銷量下降86.2%，平均售價同比下降24.2%，與電解鎳成本價格相比，倒掛10%；鎳資源國際(02889，HK)同樣因市場原因報虧12.2億港幣。
2015年虧損1.55億元，加之ST華澤由於當年年報被出具非標意見，需要進行業績補償專項審計，此外公司大股東名下股份幾乎悉數被質押並司法凍結，導致業績補償實際上無法進行。
而據ST華澤公佈的2016年半年報(未經審計)，由於鎳價仍在低位運行，上半年公司完成銷售額11.35億元，仍虧損5328.8萬元。值得注意的是，儘管受行業低迷影響，ST華澤未履約業績承諾，但此亦倒逼公司向高端鎳鈷應用轉型。
在鎳價格與過剩產能淘汰的雙重洗禮下，鎳行業開始向不鏽鋼、新能源汽車電池用鎳、高温合金及特鋼(面向航空航天、海洋工業、核電等行業)等高端方向轉型。上述同業上市公司採取的措施包括技術改造、轉型升級、印尼建廠以應對2014年以來的原礦出口禁運、港口布局等等。
而ST華澤的做法是，基於生產成本優勢，繼續加碼以硫酸鎳為主的有色金屬冶煉業務板塊，數據顯示，該板塊在收入驟降48.7%的基礎上，實現了20.7%的毛利率，同時，為提高產品附加值，公司提出了向新能源汽車行業的含鎳三元電池材料進行轉型升級。此前，ST華澤公告稱，擬募資不超過50億元，部分投向合金新材料項目、年產2萬噸新能源電池材料項目。
金融授信致資金佔用**大股東盤活15億資產還款
今年風波不斷的ST華澤，不僅僅是遭遇鎳價大跌，致使業績承諾落空，其更是曝出被大股東佔用上市公司資金14.97億元，隨後公司及多位董監高成員被證監會立案調查，由此導致上市公司無法展開重大資產重組。
被曝大股東佔用資金，亦讓市場對ST華澤有諸多負面聲音，為此深交所日前再次向ST華澤出具了問詢函。但事實上，經ST華澤自查發現，大股東佔用資金源於銀行授信，並非真正佔用上市公司資金。
對此，ST華澤公開詳細解釋了前因後果，借殼*ST聚友時，其已暫停上市5年多，幾乎一無所有，亦無融資，而大股東陝西星王集團獲多家銀行良好金融授信，在有色金屬行業擁有良好業績和信譽。
為支持上市公司發展，星王集團公司同意銀行將授信轉給華澤，但星王集團此前貸款已投入生產，同時投資建設合金新材料等優質項目，為上市公司未來利潤增長做儲備，因此在財務上形成佔用上市公司資金，而非外界所傳言的惡意佔用。
而關於14.97億元的資金數額，ST華澤亦表示，此金額尚待進一步核實。目前公司已聘請華新會計事務所對其進行專項審計，預計9月中旬出具審計報告予以確認。
值得注意的是，大股東於今年4月已提出《關聯方資金佔用及整改措施報告》，承諾積極配合ST華澤進行專項審計，並通過關聯企業盤活固定資產的形式解決資金佔用問題，於今年底完成資金歸還。
9月3日，ST華澤發佈公告，全資子公司陝西華澤與西安萬科簽署《股權轉讓框架協議》，將陝西華澤擁有的西安昆明路72畝土地作價出資成立項目公司，由西安萬科收購該項目公司100%股權，交易價格最高不超過7200萬元。
上述公告拉開了資產盤活的序幕。除出讓西安昆明路土地籌資，大股東亦擬以持有的陝西安美居裝飾建材連鎖有限公司所擁有西安灃惠北路土地28.59畝，與國內大型商業地產公司合作商業開發。另轉讓太白山假日小鎮項目收益權。
上述三項土地開發項目共計籌資15億元，能有效解決大股東資金佔用問題。特別值得一提的是，大股東還提出兩項保障措施，確保資金償還萬無一失的同時，併為ST華澤長遠發展鋪路。
即大股東將轉讓廣西華匯新材料有限公司(以下簡稱廣西華匯)部分股權，將資產評估作價注入ST華澤；轉讓控股的華江礦業公司部分股權，目前正與國內大型礦冶企業洽談合作意向，預計年內完成。
ST華澤透露，截至2016年7月20日，大股東已通過星王集團向上市公司還款465.5萬元。
此外，針對上述系列風波，今年7月，ST華澤亦開展了以“抓整改，促效益”為主題的規範管理提升活動，以規範上市公司管理模式、打造規則盡職團隊、提升財務隊伍專業技能水平、狠抓生產經營為目標，積極落實各項整改。
擬注廣西華匯股權**欽州港項目建成年收超百億
上述盤活土地資源及轉讓旗下公司股權的償還資金措施中，其中最值得探究的是大股東擬將廣西華匯部分股權注入上市公司，而該公司將直接帶動ST華澤轉型升級，增強ST華澤可持續發展能力。
根據廣西欽州政府網站披露的公開信息，廣西華匯(原名：廣西華匯鎳業有限公司)成立於2011年6月，成立初期是陝西星王集團旗下全資子公司，目前30%股份由中融風雷投資基金等機構持有。
廣西華匯主要承載星王集團所投的欽州鎳合金新材料項目，而該項目是落實中央“一帶一路”戰略的重要項目，一期為年產30萬噸鎳合金冶煉項目、二期50萬噸鎳合金綜合深加工項目。
目前，二期項目已在自治區發改委備案並獲得環保廳環評批覆，更是被列為廣西2014年自治區重大項目。上述鎳合金新材料項目建成可以獲得良好經濟效益。
項目利用進口紅土礦作為原料，開展鎳的深加工，地點位於欽州欽南區金窩工業園區，南鄰六景高速，距國家級港口欽州港碼頭18公里，交通運輸非常便利。欽州港靠近紅土鎳礦產區印尼、菲律賓等國，海上運輸條件良好。
而廣西華匯所在的欽州地處北部灣經濟開發區，位於西南經濟圈與中國-東盟經濟圈的中心樞紐位置，欽州港保税區是西部沿海唯一的保税港區，在此處佈局鎳業產能具有良好的區位優勢。
據瞭解，一期鎳合金項目投資16億元，共有六條生產線，目前建成2條線，具備10萬噸產能，項目將以兩條線的進度不斷推進，最終實現30萬噸鎳合金產能。
二期投資40億元，產品線包括：60%的300系不鏽鋼、30%的雙相不鏽鋼、10%高端合金。300系不鏽鋼主要應用於工業、鐵路、海洋材料、航空材料、海洋裝備、核電站等領域；雙相不鏽鋼的鐵素體與奧氏體各佔50%，因而兼具奧氏體不鏽鋼和鐵素體不鏽鋼的優點，繼既韌且強，耐海水及氯離子腐蝕能力良好，屈服強度是普通不鏽鋼的兩倍，可以節省用材、降低設備製造成本，產品廣泛應用於海洋工程、航空航天、裝備製造、油氣開採、核電能源、化學、造紙、軍工等領域。
兩期項目全部建成可實現年收入120億元。工藝方面，廣西華匯採用國際公認先進的RKEF鎳合金新材料生產工藝。華匯的產品為高品質的鎳合金新材料基材，單位能耗比傳統電爐工藝能耗節約11%。公司環保設施按現有環保標準設計，採用316L不鏽鋼製作脱硫設備，使用壽命長。
目前國內雙相不鏽鋼主要生產企業包括寶鋼、太鋼、永興特鋼、久立特材等，因為產業鏈向下延伸並較為完整，其2016年上半年均為盈利。而星王集團始終堅持不懈在產業鏈上開展技術創新和產業升級，廣西華匯恰具有後端優勢產業鏈，未來發展明朗可期。
此外，相比內陸不鏽鋼企業採購鎳合金進行生產，廣西華匯欽州項目具備一體化生產優勢。鎳合金生產出來後，合金水直接流入鍊鋼爐生產不鏽鋼，通過連續生產減少熔鍊工序、運輸成本，噸成本可節約1000元/噸至1500元/噸。
元石山項目精準扶貧**佈局新材料謀創業創新
對於上市公司自身而言，ST華澤則定位為科技創新企業，通過創新創造公司新效益。響應國家創業創新號召，與中科院合作在西安高新區建設新材料項目，同時注重專利變現，公司目前已有七個專利發揮了效益。
據悉，ST華澤旗下子公司陝西華澤在西安高新新材料園正建設新材料項目，包括80萬噸耐蝕新材料、合金新材料和2萬噸新能源電池材料項目，總投資71.69億元。
其中，後兩個項目在2015年4月定增方案中亮過相，總投資51.11億元，具體包括生產6650噸鎳帶材、1000噸鎳板材、800噸鍛造鎳基合金棒材、2500噸鍛造鎳基合金管坯等產品，以及2萬噸新型鎳氫、動力鎳氫及高容量鋰電子電池系列正極材料。
不過，定增項目由於過期且處於立案調查期間，而不得不終止，導致項目資金沒有着落，項目目前進展遲滯。
據ST華澤介紹，上述項目的環評、能評、安評等前置手續均獲政府批覆，設計工作也已展開，公司及大股東為該項目亦重新佈局了人事框架，管理層均為行業從業多年的專業人士，項目前景較為明朗。
此外，基於國內前十大鎳合金企業紛紛向下延伸產業鏈，自建不鏽鋼生產線，提高產品附加值，包括江蘇德龍、福建鼎信、廣東廣青、陽江青山等公司。且考慮到運輸成本，企業在資源地直接建廠，生產鎳鐵乃至不鏽鋼，成為洞察行業先機企業家的不二選擇。
ST華澤大股東陝西星王集團敏鋭地捕捉到這一模式的優勢。在欽州政府網站關於欽州項目的概述中，提到陝西星王集團在菲律賓、印尼與當地礦業公司取得協議，合資開採當地含鎳紅土礦。據悉，陝西星王集團意向在印尼蘇拉威西省以礦、電聯產方式，建設鎳新材料項目，在資源地就近建設，以期有效節約成本。
除了新材料項目的佈局，不可忽視的是，ST華澤在青海元石投建的為扶貧開發的企業項目，精準扶貧幫助藏族、回族羣眾就業創業。
據介紹，青海省元石山項目為該貧困地區的“精準扶貧”發揮了重要作用，每年為縣繳納巨大的税款，安置就業數百名的少數民族員工。
青海省元石山項目投建方為ST華澤下屬孫公司——平安鑫海資源開發有限公司，據公司2015年半年報披露，其鎳鐵技改項目已於5月31日投料試產。達產後可年產低品位鎳鐵35000噸，其產品可廣泛應用於不鏽鋼、高温合金等關鍵材料和高新技術領域。
資料顯示，平安鑫海所擁有的元石山鎳鐵礦年處理紅土鎳礦規模在39.6萬噸。據北京中企華資產評估有限責任公司2012年出具的《資產評估報告》顯示，平安鑫海限公司所擁有的平安縣元石山鎳鐵礦2.1412平方公里採礦權，估價在10.57億元。青海省國土資源廳2000年批准的《青海省湟中縣元石山鎳鐵礦區(井田)礦產資源儲量套改結果説明書》顯示，元石山鎳鐵礦以鎳鐵礦為主要礦物的含鎳大於0.8%的金屬鎳預可採儲量(122)為78703噸，基礎儲量(122b)為98378噸。