新三板掛牌公司逾七成公司盈利創新層呈現亮點

2016-09-14

新三板掛牌公司披露的上半年經營業績顯示，有66.03%的掛牌公司營收同比實現增長，歸屬於母公司所有者的淨利潤合計402.67億元，同比增長3.46%，但與此同時，新三板企業經營現金流淨額從去年同期的682.97億元下滑至-215.30億元，這一現象值得警惕

新三板掛牌公司半年報披露大戲已落下帷幕，共有8852家公司發佈了中報業績。同花順數據顯示，今年上半年，新三板掛牌公司合計實現營業收入6878.97億元，同比增長17.15%；歸屬於母公司所有者的淨利潤合計為402.67億元，同比增長3.46%。整體來看，新三板掛牌公司成長性較為突出，創新層表現亮眼。

近七成公司營收同比增長

數據顯示，上半年新三板有66.03%的掛牌公司營收同比實現增長，滬深交易所上市公司這一比例為61.66%。其中，營收小於5000萬元的企業有5808家，佔比66.26%；營收超過10億元的企業有57家，佔比僅為0.65%。鋼銀電商、金田銅業兩家企業營收分別為166.36億元、140.40億元，位居前兩位。分行業來看，按中國證監會一級行業分類，營收合計排前5的行業分別是製造業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業，批發和零售業，建築業，金融業。

盈利能力方面，上半年新三板6478家公司實現盈利，佔比73.18%，相較去年基本持平。其中，歸屬淨利潤大於500萬元的企業有2503家，佔比為28.55%；歸屬淨利潤1億元以上的企業有49家，齊魯銀行、墾豐種業、九鼎集團3家企業分別以8.11億元、5.35億元、4.15億元的歸屬淨利潤位居前三。上半年，還有10家公司虧損超過1億元，其中神州優車上半年合計虧損23.71億元，這顯示出新三板企業盈利狀況的分化較為明顯。

成長性方面，上半年新三板企業歸屬淨利潤同比增長率為正的共4958家，佔比56.56%；增長超過100%的企業數為2482家，佔比28.31%。但從去年年報來看，有65.83%的企業歸屬淨利潤同比增長率為正，增長率超過100%的企業佔比34.03%，這顯示出今年以來新三板市場利潤增長的企業佔比有所下滑。

格上理財研究員王萌萌認為，這一方面是由於新三板對掛牌企業不設財務門檻，上半年較2015年末的市場規模擴大近50%，基數已今非昔比；另一方面，受宏觀經濟下行影響，以製造業掛牌公司為主的新三板市場承壓明顯。

創新層漸成氣候

今年6月27日，新三板市場正式實施內部分層。截至8月31日，創新層有953家企業，基礎層有7942家企業。上半年，新三板創新層企業營收合計為1782.2億元，基礎層營收為5091.3億元。創新層企業數量佔全市場的10.7%，其營收佔全市場的26%。

“對比美國的納斯達克市場，雖然新三板創新層營收佔全市場26%的比例並不算高，有進一步提升空間，但新三板市場容量仍處於爆發期，新進掛牌企業數量較多，目前這一比例較低還是可以理解的。”西南證券研發中心分析師黃仕川表示。

從企業平均營收這一指標來看，創新層與基礎層差異較為明顯。數據顯示，創新層企業營收均值為1.88億元，同比增長率為18.67%；基礎層企業營收均值為0.65億元，同比增長率為4.03%。創新層企業平均營收為基礎層企業的3倍，其增長率同樣高於基礎層企業。

從成長性來看，創新層上半年歸屬淨利潤同比增長率為正的企業有601家，佔比63.06%；基礎層企業歸屬淨利潤增長為正的企業4398家，佔比55.38%。

此外，與深交所的創業板相比，創業層也有可圈可點之處。儘管從企業的營收均值和淨利潤均值來看，創新層企業的1.87億元和1743萬元的規模，均低於創業板企業的6.00億元和7255.14萬元，但新三板創新層的成長性較為突出。上半年，新三板創新層企業營收增速、淨利潤增速的中位數分別為22.94%、19.92%，兩項指標均高於創業板的16.34%、18.56%。

現金流惡化值得警惕

在市場快速發展之際，此次新三板半年報也顯示出不少問題。根據全國股轉公司最新發布的公告顯示，截至8月31日，仍有43家掛牌公司未能按照有關規定披露2016年半年度報告，全國股轉公司自9月1日起暫停了這43家公司的股票轉讓。值得關注的是，如果在10月底之前，這些企業仍無法披露半年度報告，將存在被終止掛牌的風險。

據悉，在上述43家企業中，多數企業稱“編制工作尚未完成”，也有佳和小貸、鴻翔股份等7家企業表示，正在申請終止掛牌。多家未公告不能按時披露半年報理由的公司中，絕大部分是近期新掛牌的公司，包括中智商展、天茂科技等。此外，截至8月底，因半年報相關問題而被主辦券商發佈風險提示公告的掛牌企業近40家。這顯示出部分掛牌公司信息披露意識薄弱、一些主辦券商持續督導不到位等問題。

此外，有些新三板掛牌公司儘管實現盈利，但並非完全由其主營業務來支撐，部分公司靠的是政府補助。數據顯示，上半年，共有6097家新三板公司獲得政府補助，佔掛牌公司比例近七成；共獲得69.37億元的各地政府補助，其中絕大多數為掛牌費用補貼，佔新三板上半年淨利潤近兩成。其中，掛牌公司華強方特、萬峯電力獲得政府補助分別為1.53億元、1.1億元，排名居前。

王萌萌表示，由於新三板的掛牌公司多為創新創業型中小企業，這些企業在發展初期需要營業外的相關收入來支撐，但掛牌公司不能過度依賴於政府補貼式輸血，更應該注重提升自身主營業務的造血能力。

值得一提的是，新三板掛牌公司經營現金流出現惡化。數據顯示，上半年新三板企業經營現金流淨額從去年同期的682.97億元下滑至-215.30億元，創新層與基礎層經營現金流均從去年同期的淨流入轉為淨流出。安信證券新三板首席分析師諸海濱表示，隨着經濟增速下滑及企業費用升高，新三板企業現金流有所惡化的現象值得警惕。