8月三大投資數據回暖明顯 經濟企穩信號強

截至9月13日，投資、消費、進出口等8月系列宏觀經濟數據大多揭曉。儘管側重維度有所不同，但這些數據卻都顯露出——中國經濟正日漸企穩。比如，民間投資重回正增長、進出口數據明顯回暖、工業企業利潤加快回升等。

如果説宏觀數據是經濟運行的晴雨表，那麼在數據明朗的情況下，相關調控政策究竟該繼續加碼還是進行微調？為回答這個問題，《每日經濟新聞》以數據為原點，推出了這組策劃，以期為您剖析中國經濟的宏觀大勢。

8月經濟基本面亮點紛呈。昨日（9月13日），國家統計局發佈的數據顯示，8月工業、民間投資、消費、房地產投資等宏觀經濟指標均較7月回暖。其中，三大投資數據回暖尤為顯眼。《每日經濟新聞》記者注意到，固定資產投資終止了連續4個月的下滑勢頭，1~8月累計投資增速為8.1%，與1~7月持平；民間投資也繼上兩月出現負增長以來重回正增長；此外，前8月，房地產開發投資增速小幅回升。

申萬宏源(000166,買入)證券首席宏觀分析師李慧勇指出，8月數據反彈，一方面和洪災影響淡化有關，另一方面與地產銷售帶來的投資超預期有關。不過，多位機構人士表示，經濟的下行壓力仍然不可忽視。

對於接下來如何促進經濟增長，摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，四季度除了加大財政支出力度外，還可加大地方債的發行併發揮政策性銀行的“準財政”功能，以解決基建投資的資金問題，同時引導中長期貸款更多投向基建相關項目。

多指標印證經濟企穩

種種跡象表明，工業在企穩回升。

8月份，全國規模以上工業增加值按可比價格計算同比增長6.3%，增速比上月加快0.3個百分點。這是自今年3月以來，該數據連續第6個月出現不低於6%的增長。

對此，中國銀行(601988,買入)國際金融研究所宏觀經濟與政策研究主管周景彤向《每日經濟新聞》記者分析指出，採礦業降幅的收窄和電力、燃氣的生產供應加快增長是工業穩中有升的重要因素。數據顯示，8月採礦業增速為-1.3%，降幅較上月收窄1.8個百分點；電力、燃氣及水的生產供應業仍保持7%的較快增長。

工業生產穩中有升，與之前已公佈的發電量、用電量、鐵路貨運量指標回升相互印證。8月份，發電量增速比上個月加快0.6個百分點；鐵路貨運量增長1%，而上個月為下降5.8%。

此外，對於8月進出口數據，國家統計局新聞發言人盛來運在昨日的新聞發佈會上評價稱：“表現不錯”。盛來運指出，“無論是進口還是出口都出現了回升，出口加快了4.2個百分點；進口這個月表現非常強勁，增長了10.8%，上個月進口還是負的5.7%。進口由負轉正，這説明國內市場需求確實出現了回升。”

工業企穩回升的同時，PPI也在改善。數據顯示，8月份PPI下降0.8%，降幅比上個月收窄0.9個百分點。

對此，盛來運表示，“工業生產者出廠價格降幅收窄意味着國內市場供求關係有所改善，因為價格最終是供求關係的客觀表現。”招商銀行(600036,買入)資產管理部高級分析師劉東亮也指出，在供給側改革推動下，部分工業品價格回升，PPI跌幅明顯收窄，這對工業生產帶來了積極影響。

PPI降幅的收窄，也帶了企業利潤的回升。數據顯示，1~7月，全國規模以上工業企業實現利潤總額35236億元，同比增長6.9%，比1~6月加快0.7個百分點。

民間投資重回正增長

8月已公佈的多項經濟數據中，投資數據很是“搶眼”。比如，3月以來增速逐月下行的固定資產投資終於出現企穩跡象。1~8月份，全國固定資產投資（不含農户）366339億元，同比增長8.1%，增速與1~7月份持平。周景彤表示，從季調環比折年率看，8月固定資產投資增速為7.2%，而6、7月僅為6.4%和6.2%。

對於8月投資單月大幅改善，李慧勇認為，主因是地產投資大幅改善和基建投資修復。其中，1~8月基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）70827億元，同比增長19.7%，增速比1~7月份加快0.1個百分點。

房地產方面近期備受市場關注。國家統計局數據顯示，房地產開發投資增速小幅回升，商品房待售面積持續減少。

具體而言，1~8月，全國房地產開發投資64387億元，同比增長5.4%，增速比1~7月加快0.1個百分點。8月末，全國商品房待售面積70870萬平方米，比7月末減少512萬平方米，連續6個月減少。

周景彤表示，預計9月投資會延續向好態勢，但未來能否企穩回升還面臨一些不確定性，主要是房地產投資與製造業投資。近期重點城市房價上漲面臨一定的調控壓力，市場預期可能改變。製造業方面主要受產能過剩與大宗商品價格變化影響，而大宗商品價格今年整體上漲，未來是否繼續上漲仍面臨不確定性，這也會影響到製造業的投資和生產。

《每日經濟新聞》記者注意到，近期備受關注的民間投資數據也出現改善，8月民間投資繼上兩月出現負增長以來重回正增長。盛來運介紹説，8月份的民間投資增長速度是2.3%，上個月是下降1.2%。

對此，周景彤認為，前期出台的穩增長政策對國有大型企業產生積極影響，從而帶動了經濟景氣度的提升，進而也傳遞到了民營企業和民間投資領域。

下半年重點看“基建”

《每日經濟新聞》記者注意到，已公佈的一系列數據表明，供給側改革的“三去一降一補”五大重點任務取得了積極進展。

去產能方面，1~8月原煤產量同比下降10.2%，庫存下降12.2%；粗鋼產量下降0.1%。去槓桿方面，7月末規模以上工業企業資產負債率56.4%，比去年同期回落0.6個百分點。去庫存方面，商品房待售面積連續6個月減少，8月末比7月末減少512萬平方米，1~8月份累計減少超過3000萬平方米。降成本方面，1~7月份規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本為85.83元，比上年同期減少0.25元。補短板方面，農田水利、生態環境等相關行業的投資繼續保持較快增長。

不過，盛來運指出，當前的國際環境還是複雜嚴峻的，世界經濟的復甦總體上還是比較疲弱，不穩定性、不確定性還比較多。中國的結構調整轉型升級（愛基,淨值,資訊）正處在關鍵階段，結構調整的陣痛還在釋放，實體經濟儘管有所改善，但企業經營困難還是比較多，地區分化還比較大，所以經濟下行壓力還不小。

對於未來的經濟形勢及政策重點，李慧勇表示，目前維持三季度經濟增長6.7%的判斷，維持關於寬財政寬貨幣的判斷，改革方面重點關注供給側改革、國企改革以及PPP。

在章俊看來，下半年國內財政方面至今依然沒有太多的舉動，四季度政府應該把積極的財政政策落到實處，這樣才能有效拉動實體經濟企穩回升。考慮到房地產新開工和銷售累計同比增速依然沒有起色，8月份房地產投資企穩的可持續性有待觀察，未來拉動固定資產投資的重任依然要落在基建投資的肩上。

劉東亮也表示，今年後幾個月的焦點在於基建投資。目前來看，年內財政支出壓力較大，若支出力度不及預期，則基建將繼續明顯拖累投資，經濟“L型”的短暫穩定將被打破。