火山口的富德生命人壽 擬四季度完成增資100億元
保監會工作小組的進駐、輿論發酵“直指重組”，為生命人壽本已不明朗的發展態勢再添疑雲。隨着張峻日前的迴歸，神秘的富德生命人壽能否在這場整改中完成“自我救贖”?
日前，有消息指，9月8日保監會成立生命人壽專職工作組，保監會財產險監管部主任劉峯擔任組長，並初步擬定重組方案，由保險保障基金牽頭組建重組基金。
對此，21世紀經濟報道最保險記者經多方核實，近5個月內，富德生命人壽先後經歷了保監會調研組和保監會紀委工作組兩撥人馬的進駐，如今即將迎來第三批檢查工作組。
不過，保監會歷時逾4個月的調查工作結果並未對外公佈，富德生命人壽亦對外界揣測三緘其口，使得事件愈發撲朔迷離。
日前，一位接近監管的知情人士透露，“保監會確實對富德生命人壽形成相應報告，內容涉及股東關聯持股、資金運用、關聯交易、現金流等具體情況，並且在制定的應急措施中，提及‘發揮重組基金的作用’。”
“重組基金的提出並非此次針對富德生命人壽調研，而是保監會考慮近年保險業迅猛發展，出於風險防範和加強監管的考慮，醖釀已久，由保險保障基金牽頭、社會資本參與。”該人士強調：“目前只是對富德生命人壽加強監管，遠沒到實施重組的階段。”
另據21世紀經濟報道最保險記者獨家獲悉，償付能力充足率告急的富德生命人壽，其管理層正在推動集團增資事宜，擬在四季度完成增資100億元。
“過去在現金流的剛需下，公司對保費規模存在巨大的依賴性，‘規模綁架’一定程度上影響公司的正常運作。”富德生命人壽一中層人士透露，“自二季度起，管理層提出逐步開始‘軟着陸’，把業務結構與資產配置均調整到較為良性的水平，在保證業務規模及現金流的基礎上提升造血功能。”
籌謀百億“大手筆”增資
今年以來，富德生命人壽始終處於輿論焦點，先是傳出創始人張峻因廣東省副省長劉志庚一案被帶走協助調查，後是高管涉嫌轉移資產舉報信在坊間流傳。
富德生命人壽一不願具名的中層人士透露，董事長方力、總經理張漢平在今年工作會議上數次言及，2016年的關鍵詞：一是保持償付能力充足，二是保持現金流穩定。
據該公司7月末發佈的償付能力報告顯示，截至二季度末，其核心償付能力充足率79%，與上季度持平;綜合償付能力充足率106%，略高於一季度末的104%，勉強高於100%的監管紅線。
“實際上，在採取多種舉措後，公司一季度末綜合償付能力充足率僅略高於監管要求。隨着中短存續期產品銷售接近監管限額，預計後續季度的現金流將會減少。若按此現金流入、年度投資資產配置方案予以初步測算，預計二季度末、三季度末綜合償付能力將低於90%，四季度末綜合償付能力充足率低於60%。”前述中層人士坦陳其時生命人壽對2016年全年綜合償付能力的測算結果。
4月14日，保監會公告顯示，同意富德生命人壽在全國銀行間債券市場公開發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模不超過80億元人民幣，暫解“燃眉之急”。
“二、三季度壽險正着手分批完成資產置換工作，降低投資端對資本的消耗;同時推動集團增資事宜，擬在四季度完成增資100億元。”21世紀經濟報道記者從富德保險控股集團知情人士處獲悉。
事實上，2010年至2012年間，生命人壽曾多次增資，註冊資本從2009年末的22.55億元升至107.75億元，2013年再度增資至117.52億元。若今年四季度100億元如期落地，將是近年險企罕見的“大手筆”增資。
現金流穩定難題
除綜合償付充足率承壓，保持現金流的穩定，亦是富德生命人壽必須正視的難題。
年報數據顯示，生命人壽2015年實現淨利潤95億元;但截至今年一季度末，淨利潤為虧損38億元，二季度末利潤虧損收窄至29億元。
由於大量高現價產品退保，今年二季度富德生命人壽的業務淨現金流入為-52億元。一接近管理層的內部人士透露，“年初時曾預測，2016年公司滿期給付和退保金額高達近千億，如何在產品新政的背景下保持現金流穩定，是今年多項工作的重中之重。”
高歌猛進式的擴張，伴隨水漲船高的退保支出。據知情人士透露，2013年生命人壽僅需使用10%的保費收入支付當年度退保需求;2014年退保金額佔公司當年保費收入逾30%，2015年情況更甚。
與此同時，保險資金投資高度集中在房地產領域，亦成為富德生命人壽維持資金流動性的明顯掣肘。
21世紀經濟報道記者從知情人士處獲悉，出於產品負債端的回報需要，在生命人壽2015年持有的投資組合中，直接持有的房地產投資佔總投資資產18%，投資性不動產佔絕大多數。
與此同時，其參與的200多億信託計劃中，逾70%投資於各類房地產項目中;權益類投資領域，生命人壽持有的上市公司股票投資組合中逾60%投資於房地產領域。綜上，富德生命人壽以房地產為最終標的的投資佔公司總資產規模逾三成。
據瞭解，在經過內部反覆討論後，管理層釐定了數項舉措，以確保資金流充裕：
其一，將中短期產品限額用滿，為公司儲備逾百億現金流，加大長久期負債與期繳負債的比重，優化現金流結構;其二，提前儲備銀保渠道的客户經理隊伍，為二季度全面開賣五年期產品做好準備，確保保費規模平穩過渡，避免出現斷崖式下滑。此外，通過調整投資佈局，新增投資選擇更多配置流動性資產和固定收益資產，以確保資產的變現能力和流動性。
“現金流壓力下，戰略缺乏連續性，往往年初抓保費、年中抓制度、年末抓費用，分公司容易形成總公司政策‘朝令夕改’的錯覺，公司戰略在規模與價值間的搖擺，一定程度上影響了一線銷售隊伍的業務節奏。”一華南區域、從生命人壽離職的人士稱。
轉型或紓困局
“2016年是富德集團第二個九年規劃的開局之年，要力爭三年內進入世界500強，六年內進入世界300強。集團的整體目標，是力爭在三年內實現集團資產、營收、利潤翻番，資產達到10000億元，營收2500億元，利潤200億元;作為集團的‘長子’，富德生命人壽擬在未來5年內全面進軍第一集團，打造一流的行業標杆。”
前述，是富德董事局主席張峻被帶走協助調查前、在壽險公司年度工作會議上的講話。
孰料，2015年剛實現跨越式發展的生命人壽，卻在2016年迎來種種不期而遇的波折：董事局主席被帶走、償付能力壓紅線、流動性不足、監管新政導致其業務重心緊急轉型等等。
若將時間軸前移十年，2006年張峻接手生命人壽股權，由此轉入金融保險行業，迄今已逾9個年頭。在這位被外界貼以“行事低調、精明果斷”等標籤的潮汕富商看來，富德集團的三個三年大致可分為初創期、成長期、成型期：
第一個三年是初創期，成功入主生命，通過增資、業務理順，使得生命人壽擺脱發展危機，實現平穩過渡;第二個三年是成長期，壽險實現快速發展，完成機構的全國佈局和業務規模的突破。同時設立產險、資產、保險銷售等專業子公司，搭建集團化發展架構;第三個三年是成型期，提出“金融支持實業，實業支撐金融”，持續推進在金融、保險、能源、地產、互聯網等領域的佈局，富德保險控股獲批開業，完成收購國民信託，參股浦發銀行、重慶銀行等。
2008年南遷深圳之後的生命人壽，無論是保費規模還是總資產，均實現了狂飆突進式的增長：2015年底富德生命人壽總資產逾3400億元，是總部遷址深圳前的近20倍;截至2015年底，富德生命人壽規模保費逾1600億元，較2014年的700億元增逾130%，緊隨國壽、平安之後。
熟悉張峻的人都知道，如此不計成本推動保費快速增長的背後，有着他個人的考量。這位富德集團的掌舵人，素來將富德生命人壽視作集團的“壓艙石”，需要向集團輸出長期、穩定現金流，幫助集團完成兼併收購，實現集團金融控股的發展戰略。
以高成本、短期限的理財型保險產品開路，逐年翻番的規模保費，頻密的二級市場操作，動輒數十億元的增資，張峻對此並不陌生。
然而，隨着保監會3月份發佈的《關於規範中短存續期產品有關事項的通知》後，被其視作吸金利器的中短存續期產品，遭遇到監管層的急剎車。
“毫無疑問，產品結構面臨着全線轉型。所幸的是，開門紅保費規模突破千億，同比增逾300%，期交保費逾40億元，基本已達成全年保費任務的一半。”前述富德生命人壽中層人士透露。
“但隨着監管新政的實施，公司在中短存續期的產品規模上受到限制，銀保渠道自二季度起，主打的5年期業務相比此前的3年期以下業務，市場需求有限，很難迅速上量;且電商渠道監管禁售尚未解除，4月以後保費規模增速下滑實在難免。”他進一步解釋道。
數據顯示，2015年生命人壽原保險保費收入790億元，保户投資款新增交費為860億元，投連險獨立賬户新增交費為2.7億元。
但2016年3月萬能險新規出台後，其3-5月的萬能險銷售呈現大幅削減，保户投資款新增交費分別僅為83億元、9億元、4億元。
“‘萬能險’剎車乃情理之中。借力監管新政契機，讓渠道、隊伍較快地擺脱對中短存續期產品的依賴性;通過一段時間的努力，加大期交佔比，確保2016年能達成逾百億期交，並爭取在5年內實現500億期交的目標。”富德生命人壽一銀保條線人士坦承。
按保監會原保費統計口徑(剔除萬能險與投連險)，2016年1-7月，與整個市場相比，富德生命人壽原保險保費同比增速高於市場同比增速66.7個百分點(富德生命人壽前7個月原保險保費同比增長117%)，市場份額達到5.6%，行業排名第五，較去年提升3位。
“過去在現金流的剛性需求下，公司對保費規模存在巨大依賴，‘規模綁架’一定程度上影響公司的正常運作。”前述富德生命人壽中層人士透露，“自二季度起，管理層提出應開始‘軟着陸’，把業務結構與資產配置均調整到較為良性的水平，在保證業務規模及現金流的基礎上提升造血功能，實現公司自身盈利。”