中國房地產悖論：經濟引擎與軟肋
[房子，本是用來居住的，更是一個家的承載。而它一旦成了投資品種，就會和鬱金香、末日權證、第二天就要停止交易的ST股票一樣，很有可能成為各種投機資金追逐的對象。貨幣寬鬆和融資成本的降低，為房地產的投資和投機提供了温牀]
[房地產本身就是一個資金密集型的行業，其漲漲跌跌與貨幣政策的鬆緊有很大關係，不管是國內還是國外都是如此。這一方面包括廣義貨幣M2增速，另一方面也體現在利率水平上]
[9月19日中國國家統計局公佈了最新的“2016年8月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況”，在全國70個大中城市(國家統計局房價統計樣本城市)中，新建商品住宅(不含保障性住房)比去年同期上漲的城市達到62個。]
[截至2016年6月末，投向實體經濟的理財資金餘額16.03萬億元，投向房地產業的佔比為13.06%，意味着有2.18萬億的理財資金餘額“輸血”房地產。]
[著名經濟學家任澤平9月20日發佈的房地產分析報告認為，從房地產佔GDP比重的指標來看，中國房地產存在明顯泡沫。報告中的數據顯示，中國房地產總市值佔GDP的比例為411%，遠高於全球260%的平均水平。]
一年前，儘管在“3·30”政策的刺激下，一二線城市樓市均進入復甦過程，但房地產業、關注房地產業的人士都堅持認為，中國房地產經過蓬勃發展的黃金10年進入了下半場的“白銀時代”。連計劃買房的百姓甚至都認為，房價要趨穩了。
“我當時看這個情況，就想再緩一緩，等首付湊得多一點再買。”讓何怡(化名)沒想到的是，剛過完年，自己此前看上的上海(樓盤)浦東新區高橋片區的次新房跳漲了。“剛過完春節我從老家回來就去看房子，報價一下子就變成6萬了。”
2016年猴年春節後，一線城市和多個二線城市的樓市開啓瘋漲模式，並快速從核心的一線城市向周邊地區蔓延，珠三角、長三角、京津冀等區域的二三線城市陸續接力上漲。土地市場也頻頻傳出樓板價、溢價刷新高的消息。
瘋狂的不只是土地和樓市，還有房地產貸款。
根據央行統計的數據粗略計算，今年上半年個人住房貸款已經放量2.89萬億元，超過去年全年個人住房貸款的規模。16家上市銀行，截至2016年6月末的個人房貸規模，已經達到了13.67萬億元，新增房貸規模高達2萬億。
土地、樓市，都在變成資本狂歡的慶功宴，剛需者的聲音越來越微弱，直至被淹沒。
這一場房地產市場的盛宴是對中國經濟的解救，還是另一場危機的導火索?
看瘋狂的房價和地價
9月19日中國國家統計局公佈了最新的“2016年8月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況”，在全國70個大中城市(國家統計局房價統計樣本城市)中，新建商品住宅(不含保障性住房)比去年同期上漲的城市達到62個;二手住宅同樣也出現了樣本城市全面普漲的情況。根據統計，與去年同期相比，70個大中城市中二手房價格上漲的城市有53個(價格下降或持平的各有16個和1個)。
其中一些城市的房價漲幅之大，已經讓人“瞠目結舌”。如在新建商品住房中，房價漲幅最高的廈門(樓盤)同比已暴漲44.3%，合肥(樓盤)、南京(樓盤)也分別達到40.5%和38.8%。除此之外，“北上廣深”老牌領漲的一線城市，也繼續保持房價不斷上漲的勢能，在高價位的基礎上，房價的漲幅同樣分別達到了25.8%、37.8%、21.2%和37.3%。二手房的情況也大體如此，同比漲幅最高的合肥，暴漲的幅度竟高達46.9%。
與此同時，土地市場也在輪番上演“瘋狂”。
來自中原地產研究部的統計數據顯示，今年前5個月，全國土地市場合計有105宗高總價地塊，成交總價為3288.2億元，其中上市公司比例明顯佔絕對多數，89宗為上市公司獲得，合計金額為2760億元，佔比為84%。
這些錢從何而來?對此，同策諮詢研究部總監張宏偉分析，去年下半年以來，房企融資成本大幅降低，國企、央企和評級較高的上市房企發債規模很大，動輒數十億元、上百億元規模，使銀行信貸以及各路資金對其“輸血”，提供了資金支持。
根據媒體引用廣發證券(000776,股吧)報告的數據，2016年1~7月，其監測的重點上市房企共發生銀行貸款227筆，合計貸款總規模1562.94億元，與2015年同期相比上升138%。銀行授信方面，7月共有11家上市品牌房企獲得銀行授信，涉及額度263.9億元，環比上升568.1%，為16年以來最高水平。
除了銀行的信貸融資，信託計劃、私募基金、銀行理財甚至P2P等渠道進入房地產。中債登發佈的《中國銀行(601988,股吧)業理財市場半年報(2016)》的統計數據顯示，截至2016年6月末，投向實體經濟的理財資金餘額16.03萬億元，投向房地產業的佔比為13.06%，意味着有2.18萬億的理財資金餘額“輸血”房地產。
實際上，不僅僅是銀行貸款、公司債等渠道，房企的槓桿融資已經延伸至前端的拿地環節和土地出讓金首付環節。
“房地產企業從拿地到開發的過程中存在着多個槓桿融資的窗口，我們觀察到越來越多的房企在拿地環節就已經開始引入槓桿資金，尤其是在主流城市地王中並不鮮見，我們認為這種模式在一定程度上進一步減少了房企自有資金的投入，未來市場調整週期中會存在放大風險的可能。”中信建投證券研究發展部房地產行業研究團隊近日注意到，部分企業在土地競拍環節引入夾層融資，一般模式為：基金和房地產企業共同成立競拍主體SPV，其中基金佔據絕對控制權，基金以委託貸款的方式提供資金，資金來源中優先級包括資管計劃、信託計劃、有限合夥等綜合形式。
此外，購房尾款、物業費等ABS融資創新、非標債權融資和民間借貸等也在本輪房價上漲週期成為一些房企融資的手段——部分槓桿配資藴含着巨大的風險。
拿下上海顧村地塊的信達地產(600657,股吧)(600657.SH，下稱“信達”)，今年年中就曾引發媒體集中關注。2015年7月至2016年6月的一年中，信達先後在全國各地高調奪得9幅地塊，合計涉及資金超過350億元，其中超過一半刷新了價格紀錄，其中，顧村地塊總價58.1億元，樓面價3.7萬元/平方米，溢價率罕見地超過了300%。與之形成對比的是，該公司2015年全年的合同銷售才105.2億元。財報顯示，從2011年至2015年，信達地產經營活動產生的現金流量淨額一直為負，分別約為-1.76億元、-22.25億元、-32.05億元、-58.32億元和-43.46億元。其2015年資產負債率高達83.24%，突破了國企80%的紅線。
“如果面臨市場調整，房企面臨違約風險，相關槓桿基金有權競得土地，並有處置權。今年我們跟蹤的部分土地成交背後首付款放槓桿的情況並不是個例，由於在參與拍地環節企業實際投入的資金比例較少，在此輪地王潮背景下面臨的風險更大。”中信建投房地產行業首席分析師陳慎如是認為。
但張大偉表示，未來三年，如果這些地王周圍房價上漲不超過100%，這些地王都將面臨巨大的資金壓力與入市難度。
染無處安身的剛需
根據中國指數研究院數據，2016年上半年50個代表城市住宅月均成交約3570萬平方米，同比增長近四成，絕對量為歷史同期最高水平，其中3月創單月曆史新高;從各級城市來看，上半年同比均增長，二線城市成交同比增幅最高;十大城市二手住宅累計成交77.59萬套，同比增長42.5%。庫存與去化方面，受益於成交快速增長，20個代表城市可售面積約12800萬平方米，同比下降25.3%，絕對量處近兩年最低水平，庫存消化時間縮短至7.7個月。
以上海為例，2016年8月，上海市商品房成交均價為34899元/平方米，環比上漲12.67%，同比上漲了31.22%。商品住宅成交均價為42384元/平方米，環比上漲13.04%，同比上漲了40.18%。
作為夾心層的剛需們，需要直面房價暴漲的打擊，而這正是讓人為難的地方。
標準排名、BOSS直聘聯合發佈2016年上半年大陸房價收入比最高城市排行榜，核心指標是2016年7月各城市每平方米平均房價與2016年各城市平均月薪的比值，也就是當月的房價收入比。
深圳(樓盤)7月以平均房價50842元、平均月薪7467元，房價收入比6.81，排名第一，此舉意味着半年的工資才能買一平方米;北京(樓盤)平均房價47619元，房價收入比6.17，位居第二;上海均價43052元，房價收入比5.67，位居第三。60個城市中，排名最後的城市是長春(樓盤)，平均房價6471元，薪酬5268元，房價收入比1.23。
此情此景之下，逃離一線城市，到鄰近城市置業已逐漸成為剛需們的流行選擇。
樓市購買力外溢、去庫存政策支持、信貸寬鬆等因素共同成就了臨深城市東莞(樓盤)、惠州(樓盤)上半年樓市成交量價創紀錄的結果。
綜合惠州房管局和家家順研究中心的統計數據，2016年上半年，惠州全市共成交住宅84722套，同比上漲106.5%，平均每小時有19套新房成交。成交均價為8899元/平方米，相較2015年全年成交均價上漲了31%。這是惠州樓市有史以來成交量最高、去化最快的上半年。
家家順研究中心監測數據顯示，深圳客比例最高的是惠州，通過該中介機構購買惠州新房的買家中，超八成來自深圳。
一名外地開發商在年初收購了惠州本地開發商的數個項目，其區域總經理表示，集團重視環深城市的佈局，選擇重倉惠州因其鄰近深圳的區域位置。他認為，惠州樓市的發展很大程度上取決於深圳購房者購買力的轉移。
不僅如此，面對高房價的地產市場，租房已然演變成一項剛需們不得不參與的“城市運動”。
還以深圳為例，鏈家針對小區房調研的一份租房報告顯示，7月深圳住房平均租金為每月68.7元/平方米，套均租金為4938元/月。其中套房總價3000元/月內的比例只有20.4%，2000元/月內的僅佔比4.2%，4000~8000元/月佔比接近72%，高於8000元/月的超過7%，中高租金物業持續明顯增加。
然後在平均月薪只有7647元的深圳，該如何在當下的租金行情中獲取安穩且具備初步品質的生活?
染進入金融寡頭時代
不久前，商業文明聯盟創始人、《第一財經日報》前總編輯秦朔撰文指出，中國房地產已經進入房地產資本主義時代，房子被賦予了更多金融屬性，已被當作金融工具和資本來運作。
秦朔在文中直指：“如果説囤地、捂盤、炒地、炒房、加槓桿等等，可以作為房地產資本主義的早期形態;現在則是中盤，就是大規模使用金融工具(貸款和金融機構的場外配資)，儘可能加槓桿，充分利用地價上升來擴張資產負債表;負債越多越好，用‘負債’競逐‘資產’(包括房地產公司股權)，然後拉昇資產價格，或者快速週轉產生現金流，以現金流為依託進一步融資擴張。”
8月30日披露中期業績報告的中國恒大集團(03333.HK)以9999.15億的總資產規模，以及1.86億平方米土地儲備稱冠行業，但伴隨着其擴張的同時，其槓桿的極致運用也成為資本市場擔憂的焦點。數據顯示，恒大今年中期資產負債率為81.79%，意味着該公司近萬億的資產中，有八成來源於負債，即便不考慮其中的預收賬款等非負債因素，其負債狀況也不甚樂觀。美銀美林發表研究報告顯示，如果加上永續債等資本工具，恒大實際負債比率高達430%，公司負債比率維持在非常高的水平。
無獨有偶，萬科(000002.SZ)、碧桂園(02007.HK)這兩家年銷售規模位於國內前三的公司在今年上半年的資產負債表也呈現槓桿放大趨勢。其中，萬科資產負債率由2015年末的77.71%上升至2016年中期的80.61%，碧桂園資產負債率則由2015年底的75.32%上升至2016年中期的78.20%。
一線巨頭尚且如此，二三線房企的負債率也難逃一“高”。Wind資訊統計數據顯示，2008年以來國內房地產行業資產負債率逐年攀升，到2015年達到74.61%的新高點。中國房地產業協會今年年中的《2016中國房地產上市公司測評研究報告》也顯示，上市房企2015年負債水平保持高位運行，淨負債率均值為96.09%，較2014年上升7.23%，再創新高。
行業負債水平上升的結果是房地產資產規模的大幅度膨脹。上述房地產業協會的報告顯示，2015年上市房企總資產均值為586.18億元，同比上升30.88%;淨資產均值為157.71億元，同比上升23.44%;房地產業務收入均值為117.73億元，同比上升22.95%。
隨着房地產快速增長期的結束，房地產企業的分化越發明顯，房地產行業的格局面臨重構，地產金融寡頭壟斷的趨勢正在形成，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進指出。
在去年年底的中央經濟工作會議上也首次公開提出“促進房地產業兼併重組，提高產業集中度”，意圖創造良性的行業整合環境，促使部分中小房企逐步退出房地產行業，完成行業重組。在此背景下，房地產企業併購重組案例日漸增多，大型房企“大魚吃小魚”的併購現象與合縱連橫的“強強聯合”逐漸成為新常態，未來行業將進一步洗牌。
克而瑞對33家官方公佈銷售業績的房企統計發現，其合計銷售業績高達11525.72億，比2015年同期的6600億上漲幅度高達74.6%，而銷售面積也達到了9473.9萬平方米，同比上漲51%。這33家房企平均完成年度任務指標65%，歷史首次出現上半年平均完成指標過半的現象，遠超往年平均完成率。
隨之而來的是中小房企的無力退出。去年8月，浙江廣廈(600052,股吧)公告稱擬用三年時間退出房地產業，轉向影視文化行業。隨後，蘇寧環球(000718,股吧)也宣佈了同樣的情況。
同策諮詢研究總監張宏偉認為，在中國城鎮化率已經接近60%的市場背景下，樓市已經進入下半場，房地產行業也將呈現出規模化聚集與併購重組頻繁發生的特徵，最終推動市場集中度越來越高。
在國內資本市場上，這種聚集與重組甚至蔓延到了各個產業——以恒大為代表的地產資本以投資資金的形式外溢，似乎已經成為普遍趨勢。
從7月底攪局萬科A股，到在廊坊發展(600149,股吧)(600149.SH)上的兩度舉牌，這家依託地產的投資集團開始攪動中國資本市場，可謂兇猛凌厲、出手快準狠。
與此同時，“恒大系”股票集體飆升，連番漲停，市值高達2000多億的萬科也一度錄得4個漲停板，廊坊發展則在短短半個月時間股價翻倍。其餘如嘉凱城(000918,股吧)(000918.SZ)、寶鷹股份(002047,股吧)(002047.SZ)、金螳螂(002081,股吧)(002081.SZ)、騰達建設(600512,股吧)(600512.SH)等恒大控股或有恒大資金入主的概念股股價也是一飛沖天氣勢逼人。
有不完全統計顯示，恒大系的資本版圖中，至少已經囊括了16家上市公司和2家新三板掛牌公司，其中，上市公司包括12只A股、4只H股。
此外如保利地產(600048,股吧)、碧桂園、泰禾集團(000732,股吧)(000732.SZ)、金茂等地產公司旗下都設立了投資公司或創投基金，專門在市場上進行股權併購。種種跡象顯示，在地產公司多元化擴張的訴求之下，地產資本對其他產業的入侵方興未艾，呈現進一步加速的跡象。
探貨幣，貨幣，貨幣
是什麼推升了這一波房價的上漲?
北京市房地產協會秘書長陳志表示，當前樓市是貨幣推升的，與土地供給無關，土地供給過剩而不是不足，基於這個判斷，需求是避險性的比重大於居住。
方正證券(601901,股吧)首席經濟學家任澤平也認為，2015年~2016年房價的暴漲根本原因是低利率和貨幣超發。
央行數據顯示，2015年人民幣新增貸款11.72萬億元，同比多增1.8萬億元，創下歷史最高水平。相比4萬億刺激出台的2009年，還要多投放了2萬多億元。此外，到2015年12月末廣義貨幣M2餘額139.23萬億元，同比增長13.3%。
海通證券(600837,股吧)首席宏觀分析師姜超在近期的一份研究報告中指出貨幣信貸回升的兩個重要因素：一個是金融監管的放鬆，另一個是持續的降息。
2015年，央行開始對同業存款、貸款比監管持續大幅放鬆。“這一放鬆推動了2015年信貸增速的反彈。”
另外，央行自2014年11月開始，連續6次降息，1年期貸款利率從6%降至4.35%。“貨幣信貸的回升在2015年推動了全國房價的回升。”姜超表示。
加之，2015年6月股市暴跌，8月新匯改以來人民幣對美元出現大幅貶值，全球資產價格下跌，資產荒之下，2015年下半年開始，全國一二線城市房價漲聲一片，尤其是一線城市房價持續暴漲。
“貨幣寬鬆的背景下，市場出現資產荒，使房地產再次成為居民保值增值的最好選擇。”中國銀行國際金融研究所宏觀經濟與政策研究主管周景彤告訴《第一財經日報》。
眼下這一輪房地產價格的上漲，興業銀行(601166,股吧)首席經濟學家魯政委對《第一財經日報》記者表示：“和2009年背景如出一轍。”都是較為寬鬆的政策推升了房地產市場的價格。
回到2008年，其貨幣政策從下半年開始便“適度寬鬆”：9月15日開始，先後降息5次;1年期貸款利率從高峯的7.47%下調至5.31%;5年期以上個人住房公積金貸款利率由5.22%下調至3.87%;與此同時，還擴大商業性個人住房貸款利率下浮幅度，調整最低首付款比例。
而“適度寬鬆”的政策帶來了當年的貨幣供應量快速增長，到2009年12月份M2(廣義貨幣供應量)達到60.62萬億，餘額同比增長27.68%。
2009年新增貸款規模狂飆至9.59萬億，而2008年只有4.9萬億，激增95.7%。
其中，扣除消費貸款的中長期貸款全年新增5.15萬億元，同比多增2.99萬億元，央行2009年年報中指出，“有力支持了4萬億投資計劃的實施。個人消費貸款新增1.80萬億元，為上年的3.9倍，12月末增速攀升至48.7%，主要與住房消費有關。”
“相比當時的GDP增速，這規模相當大。”周景彤對《第一財經日報》記者稱。
當然可以看到的是，房價在2009年開始如坐火箭一般，陡然飆升。那一年，北京、上海、重慶(樓盤)、杭州(樓盤)、成都等城市的“地王”不斷刷新總地價和單位地價的新紀錄。“地王”頻出也推高了房價。
當年名義GDP增速僅為9%，但是全國房價漲幅高達23%，創下歷史最高漲幅。當年M2和存款增速均高達28%。
姜超在前述報告中也發現，真正和中國房價走勢高度相關的是貨幣指標，無論是廣義貨幣M2增速，還是全國總存款增速，其走勢都和全國房價走勢高度一致。
周景彤告訴《第一財經日報》，房地產本身就是一個資金密集型的行業，其漲漲跌跌與貨幣政策的鬆緊有很大關係，不管是國內還是國外都是如此。這一方面包括廣義貨幣M2增速，另一方面也體現在利率水平上。
“利率的高低和房地產行業的熱度有很大關係。”周景彤對記者稱，從需求端也就是購房者的角度，一般而言按揭貸款週期較長，而週期越長，當期利率的波動與月供的大小有很大的關係。假定其他條件不變，利率越低，房地產價格的增速往往會更高。而從房地產開發的角度，房地產作為資金密集型行業資金成本所佔總成本的比重較大，假設其他成本不變，融資利率水平越低，融資成本就降低，利潤率就越高。
探房貸“狂歡”
隨着中央鼓勵房地產去庫存、地產市場的持續火熱、銀行在信貸需求萎縮風險加大，個人房貸的需求和供給市場都被進一步拉大。
“現在銀行除了放房貸還能放什麼?”面對上半年房貸佔信貸總量超30%，一位股份行地方支行信貸負責人對《第一財經日報》稱。他還透露，所在銀行房貸佔比更是驚人，達到70%以上。
根據央行統計的數據粗略計算，今年上半年個人住房貸款已經放量2.89萬億元，超過去年全年個人住房貸款的規模。16家上市銀行，截至2016年6月末的個人房貸規模，已經達到了13.67萬億元，新增房貸規模高達2萬億。
2016年上半年末，房貸信貸總量的佔比已經從2009年的14.6%上升到31.3%，而今年7月份則是更為特殊，該佔比已經達到103%。同期，房貸占房地產銷售額的比重也達到了48.6%，2009年這一比重僅在31.8%。
房貸占房地產銷售總額的比重增加，也意味着個人房貸的槓桿正在增加。同時，今年一二線城市房價快速上漲，也能在今年房貸放量裏面找到一些因素。
“實際上，房貸與房價是互為因果的關係。有了房價的預期，大家因為去買房子多借房貸，讓這個預期成為現實，推動房價的上漲。”中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛對《第一財經日報》分析稱，房價的上漲反過來也會推動銀行房貸的增長。
“現在還是做房貸的多，相對而言這是目前銀行更安全的投放方向。”文章開頭提及的地方支行信貸負責人稱，預計下半年還是會在房貸上面“做文章”。
事實上，在今年中期業績發佈會上，上市銀行紛紛表態下半年繼續支持房貸。
除此之外，房貸利率不斷走低也是房貸快速增加的一個重要因素。
融360數據統計顯示，8月全國首套房平均利率為4.44%，首次止跌，同比去年8月的5.16%下降0.72個百分點。在其監測的35個城市中，平均利率最低的為天津(樓盤)的4.11%，最高為烏魯木齊的4.95%。
而在房貸與房價“齊漲”的狂歡中，對未來潛在風險的關注尤為重要。
如果房價出現大幅波動，對於按揭貸款而言，一個重要的風險指標是購房者的個人收入或者個人現金流。
海通證券研究所宏觀、固定收益首席分析師姜超在其報告中表示，中國居民負債率疾速上行，或被低估。房貸的大幅上升，直接推升中國居民部門槓桿率疾速上行。當人口紅利消退、人口撫養比見底後，將迎來居民槓桿率見頂。而中國人口撫養比已在2011年見底，這意味着中國居民槓桿率將在未來幾年見頂。
此外，目前中國居民房貸收入比0.46，已超過日本房產泡沫時期的水平，若按現有速度擴張，則將在5年內達到美國次貸危機前的歷史高點。從新增房貸/新增地產銷售看，美國2007年時的峯值為52.6%。而中國2015年新增房貸銷售比升至35%，2016年上半年更是創歷史新高至42%，已接近美國金融危機期間峯值水平。
這些數據的國際橫向比較，也為中國個人房貸作出了風險警示。
探22年土地財政的功與過
1994年，分税制開始推行，缺錢的地方政府有了賣地衝動。而此時，中央要求政府要壟斷土地一級市場，地方政府逐漸成為唯一賣家。兩者因素相疊加，一個既想賣地，又能賣地的唯一實體出現了，土地+財政這才算是正式登上歷史舞台。
“土地財政”在隨後的20年時間裏野蠻生長。按照《第一財經日報》記者的計算，從1999年至2015年，這十七年是中國歷史上土地資產化最為迅猛的時期，全國土地出讓收入總額約27.29萬億元，年均1.6萬億元。
2003年，我國土地出讓總收入5421.31億元，當年地方財政收入為9850億元，佔比首次突破五成達到55%;2010年，我國土地出讓總收入為29110億元，當年地方財政總收入為40613億元，佔比高達71.68%。
而在土地純收益方面，記者在查閲大量資料後統計出，自2003年的1799.1億元到2014年的8988億元，這12年間地方政府獲得的土地出讓純收益約為70433億元，平均每年5869億元。
而從2003年到2014年，這期間的地方政府土地出讓總收入約為23.55萬億元，總體來看，這12年間土地出讓純收益佔到總收入的29.9%。
這個比例與此前學界的一些估測有些差距，後者一般認為在扣除掉徵地拆遷等費用後，土地出讓的純收益大約在四成。
一位不願透露姓名的國土資源部專家對《第一財經日報》表示，一般地方政府設定的底價會比成本價高出25%左右，換言之，只要該地塊能夠最終出讓，即便是以底價成交，也相當於會有超過25%的純收益。
土地財政之所以為社會所詬病，主要原因是地方土地出讓純收益的多寡，除了會影響地方政府經營城市的能力，也會直接影響民生領域工作，因此地方政府必須經營好土地出讓這一環節，客觀上推高了土地價格。
最新國土部數據顯示，2016年上半年全國土地出讓面積9.15萬公頃，同比增長0.1%。土地出讓合同價款1.32萬億元，同比增長24.8%。
從此可以看出，在土地出讓面積幾乎未變的情況下，土地出讓合同價款卻增加了24.8%，也説明今年上半年的土地價格有了較大幅度的上漲。
中原地產市場部總監張大偉表示，2016年前8月，50個大城市土地出讓金累計達到了1.51萬億，相比2015年同期的10022億，上漲幅度達到了約51%。
一位國土部專家認為，近期部分二線熱點城市出現房屋銷售火爆現象，土地市場進而出現連續高價成交的情況，究其原因，一方面是在貨幣寬鬆政策影響下，房企的融資成本下降，資金充裕;另一方面，在整體經濟結構轉型過程中，新產業發展不可能一蹴而就，各級政府面臨較大的財政壓力，土地出讓收入成為了地方政府階段性創收的主要來源。
鑑泡沫與危機
中國樓市會成為只漲不跌的神話嗎?
中共中央政治局7月26日召開會議，會議分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作，會議上提出“抑制資產泡沫”，被業內普遍認為應該涵蓋了房地產市場泡沫。
周景彤告訴本報記者：“這一表態可以理解為房價不能漲太高了。”
在他看來，2014年以來，為了提振經濟，央行貨幣政策雖然名義上“穩健”，但實際操作上採取了一系列的降息降準等寬鬆政策，為市場注入了流動性，但是央行過度的信用擴張並沒有讓資金流入實體經濟，反而是“脱實向虛”明顯。2015年6月股市泡沫破裂，而接下來房價如果繼續上漲，將會帶來諸多負面影響，引發金融風險。
他對《第一財經日報》表示，首先，房價繼續上漲將加劇資金的脱實向虛，資產價格泡沫被進一步吹大，增加了金融危機爆發的風險。第二，經濟下行背景下，房價上漲過快，對實體經濟發展雪上加霜，原因是房地產價格的上漲抬高了整個社會的生產經營成本。第三，房價不斷上漲的過程，實際上是社會財富在不同的階層、區域和人羣進行重新分配的過程，惡化了收入分配狀況，進一步加劇了貧富差距。
著名經濟學家任澤平9月20日發佈的房地產分析報告認為，從房地產佔GDP比重的指標來看，中國房地產存在明顯泡沫。報告中的數據顯示，中國房地產總市值佔GDP的比例為411%，遠高於全球260%的平均水平。
興業銀行首席經濟學家魯政委則認為：中國的房地產市場絕大多數是加槓桿的形式獲得融資，這將藴含巨大風險。
在不少業內人看來，接下來決定房地產走勢的命脈，或許捏在貨幣政策制定者手中。任澤平認為，未來房地產市場關鍵在貨幣鬆緊。
他表示，平均而言，一輪房價上漲和需求釋放週期18個月左右，2014年底啓動的這一輪房價上漲週期在接近尾聲。貨幣政策逐漸迴歸中性，未來貨幣政策可能從主動放水轉向衰退式寬鬆。
2016年6月末，M2餘額同比增長11.8%。人民幣貸款比年初增加7.53萬億元，同比多增9671億元。
根據人民銀行發佈的《二季度貨幣政策執行報告》，下一階段貨幣政策思路，將“繼續實施穩健的貨幣政策”，並強調“從量價兩個方面保持貨幣金融環境的穩健和中性適度”，“疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道”。
近日，央行相繼開啓公開市場14天和28天逆回購操作，並用3個月MLF到期置換6個月和1年的MLF。市場人士認為，這一系列舉動“去槓桿”的政策意圖明顯。
周景彤稱，貨幣政策是宏觀政策，不僅僅針對一個市場。目前從各方面綜合來看，貨幣政策保持穩定就可以，不要進一步放鬆或收緊。“一方面是因為經濟下行的壓力仍然不小，仍需要貨幣政策保持一定的寬鬆，為財政政策穩增長創造一定的條件。另一方面，如果貨幣政策進一步放鬆，或許會催生資產泡沫進一步膨脹，以及匯率貶值、資本外流加劇等問題。”
魯政委表示，“我從來不認為中國房地產將來的導火索在國內。”他對本報記者稱，美聯儲貨幣政策的轉向推進到半程，或許將成為中國房地產市場出現拐點的一個引擎。“目前，中國的經濟下行壓力仍存，主觀上並不會收緊貨幣政策。但客觀上而言，隨着美聯儲貨幣政策的收緊，其貨幣政策巨大的溢出效應恐怕使中國也不能獨善其身。當美聯儲的貨幣政策收緊到半程之後，中國自己的貨幣政策出現實際的轉向，那時候或許會是真正嚴峻的挑戰降臨之時。”他説。
(本報記者林小昭、安卓、楊佼、王瑩、夏心愉對此文亦有貢獻)