日媒：從爆買海外足球隊看中國資金流向的扭曲

【環球網綜合報道】《日本經濟新聞》9月26日發表文章稱，中國資本對歐洲足球豪門的收購勢頭不減。收購對象不僅限於足球俱樂部，中國的海外投資正在呈爆炸性增長。但從宏觀經濟的觀點來看，對這種狀況不應盲目樂觀。這是因為受中國經濟增速放緩影響，對海外投資的增長可以看作是資金在國內找不到合適的投資對象，以至於流向海外。由貨幣政策引發的對人民幣長期持續的貶值預期也加劇了資金的外流。

西班牙人、國際米蘭、AC米蘭……這些都是被中國資本已經收購或者傳聞有收購意向的歐洲豪門俱樂部。8月下旬，《華爾街日報》等英美媒體報道，有中國資本正在討論收購英國利物浦隊。有分析認為中國企業“爆買”足球俱樂部是為了向迅速擴大的中產階層提供娛樂內容。作為收購方的中國企業也能增加曝光率，提高品牌價值。

但仔細觀察來自中國的收購者會發現，很多並不是實業型企業。包含中信資本等金融機構在內的中國財團對曼城足球俱樂部進行了出資。據《華爾街日報》報道，中國光大控股正在討論收購利物浦隊。至於AC米蘭的收購方，僅被報道是來自“中國財團”，至今尚未公開具體情況。

這樣的話根本無法達到提高贊助企業知名度的目的。也許將這些收購視作純粹的投資行為更為合適。或許是因為在國內沒有合適的投資對象，無處可去的資金正在流向海外。在中國國內，房地產和股市都欠缺曾經的的上漲勢頭。此外，一度興盛的影子銀行也面臨監管強化。企業和投資者將目光投向海外是自然而然的趨勢。

對人民幣貶值長期化的預期或許正是海外投資的催化劑。如果將來人民幣貶值確定無疑，那麼現在提前將資金轉移至海外，在人民幣貶值之際就能獲得匯兑收益。諷刺的是，中國為避免人民幣迅速貶值而進行的市場干預措施正在加強這種預期。由於匯率干預措施，人民幣並未迅速貶值，2016年初曾達到1美元兑6.5-6.6元的人民幣匯率目前徘徊在6.6-6.7元之間。但所有人都認為，人民幣貶值仍未結束，未來還會進一步貶值。

這樣一來，形成了將資金在人民幣匯率高位期間提前轉移至海外的心理。對於中國的投資者來説，如果人民幣對歐元貶值，此前收購的足球俱樂部只要不陷入大幅虧損，以人民幣計價的資產價值就將增加。不僅是足球，中國正掀起海外投資熱潮。2016年1-6月中國對外直接投資額(非金融領域)同比增長58.7%，達到888億美元。在此之中，或許就存在一些無論如何都要把資金轉到海外的企業。

對於因民間投資不足導致增長率不振的中國經濟來説，這種海外投資熱潮或將成為一個棘手的問題。因為這些資金本應投資於承擔未來增長的國內產業中。雖然收購的目的也有可能是為了獲取海外企業的先進技術和服務，但收購足球俱樂部難以帶動國內經濟增長。如果希望振興體育產業，投資國內的俱樂部才合乎邏輯。

中國的貨幣政策扭曲資金流向並非始於今天。中國在2005年之前曾將匯率固定在1美元兑8.28元左右，但同年7月轉向了“有管理的浮動匯率制”。實際上是擔憂人民幣迅速升值，採取了干預匯率市場使人民幣逐步緩慢升值的方法。導致人民幣未能迅速升值，押注人民幣將來會進一步升值的海外資金長期持續流入。流入的資金導致流動性過剩，加劇了中國的通貨膨脹。

中國政府嘗試採取措施疏導單方面持續流入的資金流向海外。提出了延續至今的“走出去”戰略，鼓勵企業對海外投資，但當時還沒有目前這種火熱的勢頭。2007年全年，中國對海外直接投資僅為265億美元。在不知道人民幣緩慢升值基調會持續到什麼時候的背景下，中國的企業和投資者並未輕率地進行海外投資。因為如果不能進行高明的投資，將來勢必會面臨匯兑損失。

如今正在發生的現象與當時完全相反。由於政府管控匯率市場，人民幣的貶值預期不斷升温，推動資金流向海外。對此，中國政府非但沒有推進匯率自由化，反而因擔憂資本迅速外流，重新加強對資本流動的監管和限制。但企業和投資者正在通過各種方式逃避監管，試圖將資金轉移至海外。在趨利避險的本能面前，或許任何政策都無法奏效。文章稱，這種扭曲資金流向的匯率制度不知要持續到何時。