聯合國擔憂出現超級規模的債務違約

全球經濟衰退已是當今世界面臨的棘手難題，聯合國預測可能出現的大規模債務違約更讓人難以招架。債務違約是全球化體系中的一種風險，對自由市場的正統理論提出了挑戰。

聯合國貿易和發展會議的年度報告稱：“新興經濟體公司債務水平激增時，警鐘已經敲響。現在公司債務已超過25萬億美元。有害的通貨緊縮螺旋不可避免。”美國、歐洲和日本的零利率及定量寬鬆政策對發展中國家造成了有害的負反應。

有太多的資金被浪費、扭曲，資金沒有被投入生產，卻進入了一個高度循環的金融體系。更糟糕的是，在沒有準備好如何應對不良後果前，新興國家已經輸入了西方金融的畸形狀態。後果將是一些國家經濟會倒退，成為早熟的去工業化的受害者，在中等收入陷阱中難以自拔。

自2008年以來，新興市場的公司債務已從國內生產總值的57%升高至104%。如果全球經濟下滑劇烈，發展中國家的債務將變得難以償付，這勢必為金融系統帶來巨大壓力。貨幣貶值和資產價格崩潰將進一步妨礙經濟增長和政府收入。據聯合國統計，在美國聯邦儲備局關閉了流動性龍頭後，新興市場的資本逃逸在去年達到了6560億美元，今年第一季度為1850億美元。我們正處於一個政策慣性主導的時代，難以逃離緩慢的窒息。

聯合國對新興國家的建議，是要重新獲得對自我命運的掌控權。新興國家應實行資本控制，為公司的留存收益實行税收優惠待遇，強迫基金經理人更長期地持有基金。這種觀點不能代表所有人，但異議之聲應該被聽見。

日本如何避免基準地價走向兩個極端

在訪日遊客大幅增加的背景下，日本的商業用地價格時隔9年重新上漲，尤以店鋪和酒店用地價格上漲最為顯著。在日本國土交通省發佈的以今年7月1日為時點的基準地價數據中，東京、名古屋、大阪三大都市圈以及地方二線城市的土地價格平均漲幅已超過了6%。

看地價走勢，高級公寓備受投資青睞以及訪日外國遊客的增加等因素使得地價呈明顯回升的勢頭。但是，這種傾向能夠長期持續下去嗎?試想，伴隨着外國遊客的“爆買”潮逐漸冷卻，以及參加海外旅遊、流向其他地方城市的人口逐漸增加，僅僅依靠那些把重心放在容易受到經濟形勢和國際局勢左右的觀光上的地區振興政策凸顯出多麼大的侷限性。要知道，訪日遊客增加的前提是日元持續貶值。

基準地價的上升仍以大城市為中心，一部分地方城市擺脱了經濟低谷，雖然地價下降幅度減小，但上升速度緩慢。除核心城市之外的其他地區的土地價格，則依然因人口減少及老齡化並多大變化。

有人認為，日本央行導入負利率政策使得企業融資以及住房貸款利息大幅降低，這也在某種程度支撐了日本國內的住房需求。但在寬鬆政策下，房地產市場的復甦僅僅是暫時性的，地價是應該能反映出經濟狀況的數據。

如果金融寬鬆政策提供的資金成為投機工具，那麼後果就很嚴重。日本政府要嚴格監視房地產價格，盡力採取必要措施避免其發生大幅波動、走向兩個極端。(慶奇昊編譯)

世界無法承受特朗普式孤立主義

唐納德·特朗普表達對普京的欣賞，這點並不值得驚奇。特朗普和普京都有極權主義的傾向。他們蔑視多邊合作，崇尚權力的原始政治學，認為政治是可被用來交易的。這些交易被國家利益的狹隘定義所塑造，而不受國際規則或共享價值的約束。

特朗普並不是唯一討好克里姆林宮的人，法國極右翼政黨國民陣線的領導人瑪麗娜·勒龐、英國獨立黨的奈傑爾·法拉奇和匈牙利的“更好的匈牙利運動”，以及希臘極右翼政黨“金色黎明”都曾對普京表達過敬意。而普京也有左翼的同情者。比如英國工黨領導人傑裏米·科爾賓。

直到最近，世人都還認為特朗普成為總統候選人是美國的一場噩夢。但這種情緒現在已經發生了變化，共和黨和民主黨已開始想象特朗普成為美國總統後的局勢了。美國人對特朗普最顯著的擔憂是他的情緒化。美國前國防部長羅伯特·蓋茨曾説特朗普不適合總司令的職位。特朗普對最近發生的紐約恐怖爆炸案的回應為其不理智又添了新證。

更大的風險則是特朗普曾做出的承諾：撕毀北美自由貿易協定、建立貿易壁壘、拒絕承認巴黎氣候變化協定和伊朗核協議，放棄對東亞和歐洲的安全責任。特朗普的政策充滿矛盾，但有一個永恆的主題：好鬥的孤立主義。

特朗普的解決方案是美國撤退，他想築造城牆。如果相信民意調查，那麼特朗普已經扭轉了美國總統競選的動能，勝過了希拉里。然而，這不意味着他將在11月8日獲得成功，前方還有三場辯論。但是，難以置信已變成了貌似有理。我們不應只是憂慮。無論是美國還是世界，都無法承擔特朗普式的孤立主義。