銀行間市場資金緊張 三季度末公開市場萬億到期

三季度末公開市場萬億到期 銀行間市場跨季資金逆回購屢創新高

本報記者 辛繼召 深圳報道

導讀

資金面緊張是“摩擦性”的。邏輯在於，當資金出現緊張的情況下，由於利差上升，交易商有從公開市場向銀行間市場“搬錢”的動力，銀行願意報量，資金緊張的情況就會緩解。

時至三季度末，銀行間市場資金面“驟然”緊張。

9月26日、27日，中國人民銀行在公開市場結束此前連續九個交易日淨投放，連續兩個交易日實現資金淨回籠，分別淨回籠資金2450億元、951億元。

銀行間利率上升、資金緊張的局勢，在9月26日已現魅影。當天是週一，央行在公開市場開展1200億元14天期和100億元28天期逆回購操作。當天就有3750億元逆回購到期，最終資金大筆淨回籠2450億元。GC003（3天逆回購國債）甚至在9月26日，最高觸及16%，創一年半新高。

到9月27日當天，央行開展700億元14天期、100億元28天期逆回購操作，除去9月27日1800億元逆回購到期、49億元央票到期，當日資金淨回籠951億元，而GC007（7天逆回購國債），又創了7個月以來的新高。

連續兩個交易日實現淨回籠，加之“十一”國慶節日將至，三季度末，央行MPA考核將至，銀行間、交易所等資金市場驟然緊張。

從公開市場看，本週有近萬億公開逆回購到期。其中，週一到週五分別有3750、1800、1500、1200、900億元，總計本週總額達9150億元逆回購到期。

一位某國有大行交易員表示，上週前半周資金面比較緊張，到後半周就比較松。本週一上午資金面還是比較松，但是央行淨回籠資金後，特別是那麼大的量，銀行間預期緊張，結果市場資金就隨之緊張了。

其中，“非跨季資金並不緊張，尾盤還有人出隔夜資金，但是跨季資金很貴。據説今天跨季有一筆成交到5%。”

另一交易員9月27日表示，“今日銀行間市場資金面全天呈現緊張狀態，受昨今兩天連續公開市場淨回籠影響，今天隔夜資金和7提案跨季度資金均融出較少。”

一位城商行交易員表示，前幾天連銀行資金都很緊張。9月27日當日早盤資金也是比較緊張，下午大行開始融出資金，這一局勢開始緩解。“預料跨季應該問題不大”。

從資金利率看，9月27日，上交所國債回購利率中，1天期GC001開盤報3.100%，最高上漲接近160%。尾盤則大幅下降，收盤報2.935%，全天上漲12.02%。

跨季的7天期GC007最近三個交易日連續上漲，創7個月來新高。9月27日，開盤自4.800%直線拉昇，最高報8.195%，收盤報6.495%。

北京一位固收首席分析師對21世紀經濟報道記者表示，3月末、年中等季末資金面緊張的原因，在於銀行間交易商實際上頭寸充足，缺乏動力向央行報量，這使得大行資金實際充足，但非銀機構資金緊張。

前述大行交易員表示，資金市場是單向的，國開行和國有大行是出錢的單一力量。如果是國開行、國有大行出錢，那麼市場資金面就比較寬鬆，反之則不然。交易所市場主要是券商、基金等非銀機構交易，由於體量較小，利率波動幅度比較大。

其中，因為國慶期間會有大量的支付、提取，再加上MPA考核，一般季末銀行不太願意融出資金。

該固收分析師表示，資金面緊張是“摩擦性”的。邏輯在於，當資金出現緊張的情況下，由於利差上升，交易商有從公開市場向銀行間市場“搬錢”的動力，銀行願意報量，資金緊張的情況就會緩解。

此外，資金緊張也與債市“加槓桿”有關。

前述大行交易員表示，銀行隔夜拆借利率2.1%都能借到，跨季資金可以借到3.1%。實際上，銀行體系並不缺錢，但是非銀機構加了很多槓桿，一旦借不到，非銀的資金面就會很緊張。