周俊生：人民幣進入SDR，廓清市場迷霧

2016年10月1日，對於中國的人民幣來説，是一個具有標誌性意義的日子。按照國際貨幣基金組織（IMF）在2015年底通過的決議，從這一天開始，人民幣進入其設置的特別提款權（SDR）組合之中，從而正式成為超主權貨幣。這是我國人民幣國際化征程中的重要收穫，它標誌着人民幣國際化的重要突破，也將進一步促進國內的金融市場開放。

人民幣國際化改革，起始於上世紀90年代。20多年來，我國積極推動人民幣在跨境貿易和投資中的使用，人民幣在國際上的適用範圍不斷擴大。2008年底爆發的國際金融危機使全球各國意識到，世界貿易長期由美元“一統天下”的格局不利於各國平等貿易，美國為了擺脱危機，可以利用美元在全球市場上的“霸主”地位，實行貨幣量化寬鬆（QE）政策將危機轉嫁到別的國家。由於美元作為硬通貨成為各國的最大宗儲備貨幣，因此美國只要開動印鈔機，加大貨幣發行量，就可以讓各國承受美元貶值壓力。正是在這種背景之下，中國等發展中國家多年來向IMF發出呼籲，要求將其他貨幣加入SDR，以此來平衡美元與世界其他貨幣的關係。中國的這一合理要求得到了IMF的肯定，在這同時中國也加快了國內金融市場，特別是匯率機制的改革，促使人民幣走出國門，成為像美元一樣的國際通用貨幣。人民幣成功進入SDR，顯示了國際金融組織和國際市場對人民幣的充分信任。

我國從2005年開始推行的匯率改革，雖然宣佈盯住“一籃子貨幣”，也就是與美元脱鈎，但由於美元在國際市場上的地位過於強大，人民幣匯率還是與美元走勢密切相關。此次匯改以後的10年來，一方面中國經濟增長很快，成為僅次於美國的全球第二大經濟體，另一方面國際金融危機爆發後美國實行QE政策，導致人民幣對美元匯率出現了長期的升勢，對我國的出口貿易產生了很大的壓力。最近一兩年，人民幣結束了長期單邊上揚的走勢，出現了箱體震盪，但由於美國結束了QE政策，人民幣在與美元的匯率上又出現了貶值趨勢，引起了國內輿論的高度關注。

前不久，《人民日報海外版》刊登一篇題為《人民幣是負責任的國際貨幣》的文章，其中在回顧發達國家主要貨幣匯率史時，提到一句“短期內出現20%甚至40%匯率波動情形並非罕見”的話，這被國內一些自媒體解讀為黨報在暗示人民幣將出現20%-40%的貶值。這種解讀引起了市場的恐慌，也使國際市場對人民幣的信心受挫。在此微妙時刻，IMF接納人民幣進入SDR，賦予其特別提款權，有助於國內外輿論正確理解人民幣在國際市場的地位，廓清市場的迷霧。

進入SDR，是人民幣國際化的一個重大突破。在目前全球11.46萬億美元的中央銀行貨幣儲備中，人民幣儲備僅佔1. 13%，這與中國在國際上的經濟地位是不相稱的。人民幣在新組合的SDR中佔到10.92%的權重，這在理論上標誌着IMF成員國將通過所持SDR形成對人民幣的增儲，因此，人民幣在各國中央銀行中的貨幣儲備將在短期內得到提升，會有越來越多的國家，尤其是亞洲鄰國樂意用人民幣作為貿易結算貨幣。

但我們同時必須看到，相比於SDR籃子中的美元、日元、歐元和英鎊，人民幣的地位還比較低。人民幣之所以能夠得到認可，一個重要的原因是*SDR認可了中國經濟的發展潛力。*而要進一步提高人民幣的信用度，關鍵在於國內經濟要有更好的表現，也就是説要通過改革把這種潛力進一步挖掘出來，以中國經濟的復甦、增長來帶動全球經濟復甦、增長。

（周俊生，海外網專欄作者）