中糧肉食IPO前夜甩包袱 接連拋棄虧損資產扮靚業績

連續的豬肉價格上漲成為中糧肉食上市的直接動力，10月6日，中糧肉食舉行預路演，至此中糧肉食的上市之路進入倒計時階段。和其他同行比，中糧肉食的盈 利能力和規模並不算優秀，不過，為了上市，中糧肉食不惜採用甩賣宿遷子公司等虧損資產的辦法以扮靚業績。如果上市成功，這將是其母公司中糧集團第10家上 市的公司。

啓動香港上市

據瞭解，中糧肉食的上市消息最早傳出是在今年的6月27日，當時，其向港交所申請主板上市，並且已遞交申請表，聯席保薦人為摩根士丹利。直至10月6日，據香港《東方日報》報道，國企中糧集團旗下中糧肉食於當日開始預路演。

根據中糧肉食上市申報文件顯示，作為主要的生豬養殖及肉類加工綜合性企業， 中糧肉食2015年營業額50.56億元，淨利潤1.51億元，這也是中糧肉食剛剛扭虧為盈的結果。

據《華夏時報》記者瞭解，中糧肉食主要經營兩大業務，包括生豬養殖、生產鮮豬肉、肉製品，以及在中國從事冷凍肉及副產品進口和銷售。集團於2011年引入日本三菱為策略投資者、2014年再引入私募基金KKR、霸菱、新加坡主權基金淡馬錫及Boyu為財務投資者。

具體股權比例為中糧及日本3家公司成立的合資公司MIY透過合資公司明暉持有中糧肉食55%股權，在合資公司明暉公司中，中糧集團佔股67%，3家日本 公司佔股33%。2014年6月，KKR、霸菱基金、厚朴基金、博裕基金等出資2.7億美元入股中糧肉食，目前上述機構分別持有20%、9%、8.2%及 7.8%股權。

公開信息顯示，截至目前，中糧肉食在中國擁有47個豬場，2個屠宰加工工廠，2個肉製品加工工廠。根據諮詢機構弗若斯特沙利文的資料，按照2015年育肥豬產量計算，中糧肉食在中國生豬養殖市場排名第四。

中糧肉食在上市申報文件資料中顯示，中糧肉食的生豬年產能從2013年12月31日的134萬頭增至2015年底的229萬頭，複合年均增長率為30.7%。並“預期在2016年底前將生豬年產能提高到逾350萬頭”。

在中糧肉食上述業績中，其中生豬養殖業務銷售額為17.5億元，生鮮豬肉業務營業額21.07億元，肉製品銷售額為3.298億元。

一位業內人士表示，中糧肉食是國內主要的肉類進口商，進口肉比國內肉價格便宜1/3，中糧做進口有優勢。

剝離虧損業務

今年上半年，生豬價格不斷上漲，已經突破20元/公斤，這或許促成了中糧肉食赴港上市的直接動力。

2015年中糧肉食營業額55.06億元，淨利潤1.51億元，一舉擺脱了前幾年的虧損。而在此之前，中糧肉食的業績並不好看。根據其上市申報材料顯 示，中糧肉食2013-2014年淨利潤虧損分別為2.42億、4.11億元，但是隨着2015年豬價飛昇，中糧肉食實現翻身。

據悉，肉價上漲也促使更多企業投入生豬養殖，新希望和温氏集團也計劃大舉擴張生豬產能。

艾格農業研究員馬文峯認為，中糧肉食前幾年虧損主要是因為大規模投資，再加上當時豬價不好所致，2015年生豬價格上升，盈利就有了起色，但去年盈利也彌補不了前幾年的虧損。不過，進入2016年以來生豬價格繼續上漲，一頭生豬毛利潤能超過1000元。

為了上市，中糧肉食也是煞費苦心。《華夏時報》記者在北京產權交易所發現，中糧肉食旗下中糧禽業有限公司掛牌轉讓所持中糧肉食（宿遷）有限公司（以下簡 稱“中糧宿遷”）100%股權。正值中糧肉食赴港上市關鍵節點，把中糧宿遷這類羸弱板塊剝離，或許只是中糧集團通過各種手段扮靚業績的關鍵辦法。

據北京產權交易所的轉讓公告信息顯示，2015年中糧宿遷營收6.4億元，虧損8273.17萬元。“連續虧損是中糧肉食把中糧宿遷出售的主要原因，中糧肉食正在籌備赴香港聯交所上市，需要一個亮麗的成績單。”馬文峯在接受《華夏時報》記者採訪時表示。

其實，中糧宿遷並不是中糧肉食在IPO節點被拋棄的惟一子公司，華孚集團也是被中糧肉食嫌棄的業務板塊之一。據中糧肉食遞交港交所的聆訊文件顯 示，2014年，中糧集團整體收購的華孚集團遭到“嫌棄”，未能與中糧肉食整體上市。中糧肉食在赴港上市的聆訊材料中稱，“華孚豬肉業務的資產質素及財務 表現不符合本集團要求的標準。因此，中糧肉食經審慎考慮後決定不向中糧集團收購華孚豬肉業務。”

同時，從其母公司中糧集團的角度來講，業內也有不同聲音。中國品牌研究院研究員朱丹蓬認為，中糧集團要打造國際大糧商，肯定要聚焦糧食這個核心主業。肉食板塊或將慢慢被剝離，IPO是一個很好的途徑讓該板塊徹底進入市場。

目前，據《華夏時報》記者瞭解，中糧集團在香港有5家上市公司，包括中國糧油（00606）、中國食品（00506）、中糧包裝（00906）、蒙牛（02319）及大悦城地產（00207）。內地則有4家上市企業，包括中糧屯河（600737.SH）、中糧生化 （000930.SZ）、中糧地產（000031.SZ）和酒鬼酒（000799.SZ），中糧肉食若在香港掛牌，將成為中糧上市公司的第10家。（文字來源：華夏時報 記者 金曉巖）