債務大清算：美國企業破產飆升38%

美聯儲和華爾街為時六年的恣意終於帶來了惡果。

一些可笑的事情發生在了銀行身上：2010年10月份標誌着金融危機信貸崩潰的結束，然而，今年8月份，美國所有銀行的商業和工業未償貸款出現了自2010年10月份以來的第一次環比下降。

2008年10月份，也就是前一次信貸泡沫的絕對頂峯，美國商業和工業未償貸款的總額達到了1.59萬億美元。隨着大衰退(07-08金融危機)對經濟的影響加深，商業和工業貸款出現了暴跌。其中大部分工商貸款通過銷賬從銀行的資產負債表中清除出去了。但是那個時候美聯儲決定美國需要的是更多的債務，以修復債務太多的問題。美聯儲的決定開啓了美國曆史上最大的信貸泡沫。到2016年7月，美國的工商貸款已經暴漲到了2.064萬億美元，比上一次泡沫頂峯增加了30%。

但是8月份，某些措施失效了：據美聯儲消息，工業和商業貸款實際上下跌了0.3%，至2.058萬億美元。這轉換為年化率是3.8%的下跌。在連續6年來的經常是兩位數的工商貸款年化增長率後，美國的工商貸款第一次出現了自2010年10月以來的環比下跌：

從泡沫頂峯到泡沫頂峯

所有銀行的商業和工業貸款

目前斷言這個下跌有多重要還為時尚早。可能的原因是因為需求更少了，所以公司需要的資金也更少，導致公司的借款更少，並且公司也擱置了擴張計劃。或者是因為銀行開始收緊他們的借款標準，在貨幣放水的水龍頭上進行了一定控制。這一切發生的時候，銀行也在對更多的壞賬進行銷賬處理(意味着銀行把這些壞賬從他們的工商貸款餘額中抹除了)，而這些壞賬來自於銀行客户不斷增加的違約和破產。

據標普500指數的賤售比率顯示，就債券而言，最醜陋的信貸故事就是“能源”，“金屬，礦產和鋼鐵”的悲觀暗淡模式。緊接着的是兩個面對消費者的行業：實體零售業和飯店行業。

但是這些信貸評級機構的衡量指標是以那些大公司為基礎得來的，那些大到能被評級機構評級的公司，能在資本市場上通過發行債券來借款的公司。美國的1890萬家小企業以及182000家中型企業的大部分是無法得到這種特別待遇的。這些中小企業只能從銀行和其它渠道借款，並不包括在評級機構的衡量指標中。

但是如果這些中小企業破產，它們會包括進總體的商業破產數據中。而這個破產數據變得越來越醜陋。

據美國破產協會消息，9月份，美國商業破產申請文件同比增加了38%，至3072起，這是連續11個月來的同比增長。

2016年前九個月，美國商業破產申請文件同比2015年增長了28%，至28789起。這些破產中，大部分並不是我們在金融媒體上聽到的破產。這些破產大部分是小企業。在華爾街恣意的陰影下，這些小企業走的是那條痛苦的路，一條對小企業的債權人來説也是痛苦的路。

作為比較，自2015年年初以來，美國和加拿大隻有100多家原油和天然氣公司破產。過去一年只有12家零售連鎖公司和12家飯店公司申請了破產。

金融危機期間，商業破產申請出現了急劇增加，並在2010年3月達到了9004起的頂峯。之後，破產申請出現了同比下跌。2013年3月，商業破產申請同比下跌到了1577宗。隨後，破產申請繼續以一個越來越緩慢的速度下跌，直到2015年11月——也正是在2015年11月，破產申請第一次自2010年3月份以來出現了同比上漲。這是一個轉折點。注意這中間沒有“平穩狀態”。

商業破產同比變化

與前一年同期相比的月度破產申請變化

今年9月份，商業破產申請比去年同期增加了855宗——增幅為38%。今年3月份和5月份也出現了相似的同比增加。因此，這看起來像是一個嶄新的長期趨勢的開端，一個不合乎美好境況的趨勢。不斷升高的破產申請是一個預示着“信貸週期”已經結束了的指標。美聯儲寬鬆的信貸政策鼓勵了企業去進行借款——對那些能借款的企業來説。但是現在，6年的債務狂歡製造了一個不詳的債務負擔，讓企業們感到窒息——企業發現，他們困在了一個經濟的泥潭中，而這個經濟並不像華爾街，美聯儲和政府大肆鼓吹的那樣。

飯店正在經歷一波能與2009-2010相“媲美”的破產潮，而飯店的銷售趨勢也“充滿了挑戰”。