10月新基金髮行井噴 定製產品撐起“半邊天”

國慶長假前後，委外資金借公募發行定製產品呈“井噴”狀態。9月28日至10月10日，共有44只新基金(A、B、C、H類份額算一隻)成立，25只已公佈發行規模的新基金募集資金總額達347.76億元，其中明顯帶有委外特徵的定製產品撐起了發行“半邊天”。

“委外”帶旺發行

近一個月來，A股大盤持續縮量震盪，但國慶長假前後新基金髮行一改往日的“不鹹不淡”，出現“井噴”盛況，其中具有明顯委外特徵的定製基金成為發行主流。

10月2日至10月10日，25只已公佈發行規模的新基金募集資金總額達347.76億元，其中中銀悦享定開債首發規模更是達到了驚人的280億元，首發規模在新基金中排名第一。從基金產品特點及募集日期來看，其帶有明顯的定製基金特點。

滬上一名資深公募從業人員對上證報記者指出，委外業務的資金主要來自銀行、保險，這就決定了這類產品風險偏好較低，因此債券類基金就成為產品主流；其次這類產品面向特定客户，募集時間多在短期內成立，如一日或數日。中銀悦享定開債基金無論從募集時間還是產品類型，均符合上述特點。

毫不誇張地説，進入8月份，委外產品的熱銷帶旺了整個基金髮行。

截至今年6月底，新基金僅成立27只，平均發行規模為3.82億元，創下境內公募基金行業有史以來的最低紀錄。進入8月份，儘管A股依然維持橫盤，但定製類產品點燃了新基金髮行的熱情。9月份，同為中長期純債型基金的南方多元募集資金達到50.1001億元，首發規模排名僅次於中銀悦享定開債基金。嘉實惠澤定增募集資金32.72億元，排名第三。此外，易方達7-10年國開行首發規模27.5767億元，西部利得天添富貨幣B首發規模26.6633億元，大成添益E首發規模25.5155億元，長盛盛琪一年期A首發規模21.8028億元，廣發7-10年國開行A首發規模20.0036億元。

在採訪中，多名公私募人士均表示“資產荒”、“業務荒”短期難以緩解，未來一段時間，委外定製產品仍是機構佈局的主流。從公募基金上報產品結構中就可以看出這一趨勢。據證監會9月28日公開消息，共有62只產品獲得受理，銀河基金一家就上報了3只定開債；此外，中郵、博時、鵬華分別上報了一隻定開債產品。

警惕“雙刃劍”效應

在火爆的背後，專業人士提醒投資者不要誤讀了委外定製產品追求“穩定收益”的特點。由於定製產品主要客户來自銀行、保險等大型機構，這些機構資金有着較強的穩定收益要求，且要求回撤要少，這就形成了定製基金穩定的預期收益率。不少普通投資者看到“穩定收益”便躍躍欲試，想搭順風車，但穩定收益不代表沒有風險。

濟安金信副總經理、基金評價中心主任王羣航對記者表示，定製基金實際上更容易受到政策風險影響，一旦監管加強或有限制，機構因是“一致行動人”會一起贖回，必將造成市場震盪，基金淨值波動，還會產生連鎖效應傷及普通投資者。有業內人士特別提醒道，由於市場信息不對稱，普通投資者往往後知後覺，很難做到與機構共進退，無奈成為留守持有人，同時每天還被計提管理費、託管費等。因此，機構定製基金對普通投資者來説，隱藏的風險絲毫不亞於其他產品。

定製基金的操作是否合規也成為關注焦點。公開信息顯示，每隻定製基金都有指定的基金經理，理論上應當承擔主動管理的責任。但在定製基金裏，基金經理需要體現機構的訴求，機構佔據很強的話語權。業內專家指出，如果公募定製基金的日常交易決策受到機構客户的干預，就涉及違規問題。因此，在諸多隱藏的風險下，普通投資者必須做到更多“盡職調查”，才能遊刃有餘地分享“穩定的收益”。