內資銀行H股估值持續遭遇“折上折”

沒有最低，只有更低。

Wind數據顯示，截至10月10日，9家兩地上市銀行股的H股估值較A股全面折價（已考慮匯率轉換因素），其中折價率最高的超過30%。值得一提的是，其中7家銀行的A股目前仍處破淨窘局。

A股市場部分機構投資者顯然已經發現了比價天平的嚴重失衡和H股價值窪地：連續數個月，港股通的十大成交活躍股均有多家銀行股上榜。

9家銀行

H股估值全面折價

在滬港通開通伊始，幾乎所有的研報都分析稱，AH兩地上市銀行股中絕大多數H股溢價的情況，將有助於A股銀行進行估值修復，差價可能被抹平。但事實上，今年兩地上市銀行港股的估值持續全面低於A股。

Wind數據顯示，截至10月10日，9家兩地上市銀行股的H股估值較A股全面折價（已考慮匯率轉換因素），其中折價率最高的超過30%。

相對而言，國有大行和招商銀行的A股和H股估值比較接近，建設銀行的AH比價（A/H）為1.02倍，工商銀行為1.04倍，招商銀行、交通銀行和農業銀行為1.07倍，中國銀行為1.09倍。而其餘幾家股份制銀行的比價則在1.21倍-1.34倍之間。也就是説，H股股價最低較A股打了六六折。

A股估值

也深陷破淨窘局

雖然，銀行股A股的估值要普遍高於H股，但其實處境也十分艱難。

9家兩地上市銀行中，僅招商銀行和民生銀行的A股市淨率大於1倍，也就是沒有破淨，其餘7家銀行的股價均已跌破每股淨資產。

“雖然上市銀行目前的淨利潤增速放緩，資產質量仍未出現確定性拐點，但是淨資產依然是銀行股估值的分水嶺。當股價低於每股淨資產時，上市銀行的投資價值顯然是十分明確的”，有市場人士對《證券日報》記者表示，“每股淨資產是銀行很重要的估值指標，這一點已經是市場各方的共識，銀行股如今最大的問題是交投不活躍，缺乏引爆市場熱情的新興概念。”

《證券日報》記者注意到，今年新上市銀行股的市淨率普遍很高，甚至有2家銀行的市淨率超過了2倍，最低的也超過了1.5倍。

港股通資金

持續抄底銀行股

或許是由於比價天平的明顯失衡，港股通的機構資金顯然注意到了估值窪地中的內資銀行股。

在9月份月度港股通十大成交活躍股中，內資銀行股佔據了4席，分別為：工商銀行位列第二，買入及賣出109.18億港元；建設銀行位列第四，買入及賣出84.21億港元；中國銀行位列第五，買入及賣出81.43億港元；農業銀行位列第六，買入及賣出56.09億港元。

此前的8月份，同樣有4家銀行入選港股通十大成交活躍股，建設銀行和工商銀行更是分列第一名和第二名，買入及賣出分別為123.52億港元、73.88億港元。

業內人士指出，由於滬港兩地市場交易規則、披露規則等細節存在諸多區別，南下的機構大資金很可能首選AH兩地上市的股票進行投資，這其中，銀行股的資金安全性無疑最高。

“正如滬港通初期，投資者預期H股溢價將給A股銀行帶來增量資金的道理類似，H股的全面折價給H股市場折價較高的內資銀行股帶來了機會”，市場人士對《證券日報》記者表示，“不過，港股市場的投資者結構更為多元化，銀行股的估值波動並不算激烈，成交量的放大通常也不會特別明顯，因此短期內想要實現理論上的估值靠攏還是比較困難的”。