深圳國企改革： 地產業或成為下一重點整合領域
深圳國企改革在近期高效率完成兩單重組落地，繼深深房引入恒大地產之後，停牌多時的深紡織也曝光了潛在的重組對象。深圳國企改革的目標是以淡馬錫模式為參照，形成“一體兩翼”的產業佈局，與其有異曲同工之處的是川渝的國改。重慶渝富轉型資本運營公司，四川也將組建金控集團，儘管川渝兩地的國企改革方式不盡相同，但改革方向均較為明確，即組建國有資本運營公司，實現以平台化的運營模式打造地方版“淡馬錫”。
地方國企改革已經進入落地之年，四季度或將加快速度，“做強”已經重回國企改革首要任務，在市場上，“做強”為基礎的國有企業相對單純的合併做大無疑對提升企業盈利能力具有更重要的意義。
導讀
“深深房A的改革屬於聯合重組，希冀引入恒大，藉助重組改變命運。深紡織A的改革屬於上下游業務協同，作為深投控的新興產業發展平台，通過資源整合，產業鏈的深化佈局，有望助推深圳新興產業的發展。”
2016年已成為國企改革落地之年，而深圳國企改革亦走在全國前列。繼深深房A(000029.SZ)引入恒大地產進行戰略重組之後，停牌多時的深紡織A(000045.SZ)也曝光了潛在的重組對象。
10月18日，深紡織A發佈重組進展公告稱，公司此次重大資產重組的標的資產為TCL集團(000100.SZ)的半導體顯示業務相關資產，標的資產的控股股東為TCL集團。現重大資產重組的方案仍在論證過程中，可能涉及發行股份購買資產或其他方式，重組完成後可能會導致實際控制權發生變更。
國信證券監事會主席何誠穎對21世紀經濟報道記者強調，深圳國企改革的目標是以淡馬錫模式為參照，形成“一體兩翼”的產業佈局，逐漸放棄不具優勢的行業領域，集中精力做強優勢行業及關係民生的行業領域。
國金證券首席策略分析師李立峯對21世紀經濟報道分析稱，深圳國資委2016年工作方向是，堅持市場化方向，持續優化產業佈局，進一步向“一體兩翼”和優勢領域聚集。
據統計，深圳上市企業主要佈局在9大行業，其中以房地產企業佔比最多，其次是交通運輸、公共事業行業。上述三大行業佔到上市公司65%的份額。其餘的上市公司，則分佈在食品飲料、電子、輕工、零售以及券商等各大行業。
深圳市國資委的規劃顯示，到2020年將形成85%的國有資本集中於“一體兩翼”的產業佈局，並打造15家以上資產優良、績效突出、發展穩定、綜合競爭力走在全國甚至國際前列的標杆企業。
國企樣本“解剖”
何誠穎對21世紀經濟報道記者表示，從近期公佈的兩個國企重組標的深深房A和深紡織A兩個案例來看，就分別體現了“一體兩翼”產業中的“一體”和“兩翼”產業佈局的思路。
所謂“一體兩翼”，其中“一體”指的是基礎性產業，包括：公共事業類企業、房地產開發;“兩翼”主要指的是金融、準金融等現代服務業以及戰略性新興產業。
“深深房A的改革屬於聯合重組，希冀引入恒大，藉助重組改變命運。深紡織A的改革屬於上下游業務協同，作為深投控的新興產業發展平台，通過資源整合，產業鏈的深化佈局，有望助推深圳新興產業的發展。” 何誠穎如是説。
就深深房A而言，作為深圳國資上市房企中僅剩的5朵金花之一，目前市值僅106億元，按深投控直接持有深深房A63.55%股權，該部分股權對應的市值約為67.36億元。
“伴隨重組順利完成，恒大將地產業務打包放進深深房，深深房將成為恒大地產的A股上市平台。而因為恒大介入運作經營的資本預期，深圳國企深深房或將突破目前國企身份帶來的體制瓶頸，以新的身份進入主流房企陣營。”何誠穎稱。
而深紡織A、TCL集團已於10月17日就此簽署《重組框架協議》。目前，TCL集團已支付1.1 億元保證金，且是唯一申購方，公司資金充足，計劃申購深圳國資委持有的深紡織A26%股權，如果申購成功將成其第一大股東。“如果收購成功，TCL將在液晶面板產業鏈上進一步佈局，提升其技術和製造能力。” 何誠穎認為。
對此，李立峯表示，從深紡織A和TCL集團的重組可以看出，此次改革着重於產業結構的調整，以此優化產業佈局。何誠穎稱，下一步，深圳國資企業將圍繞產業鏈進一步向以基礎性產業為主體，金融、準金融等現代服務業和戰略性新興產業為“兩翼”的特色產業體系和優勢領域聚集。
“1+12”系列制度文件將制定
在深深房A、深紡織A雙雙啓動重大資產重組背後，下一步深圳國企改革路徑究竟將如何演繹?
21世紀經濟報道記者獲悉，10月16日上午，深圳舉行全市推進國有企業改革和反腐倡廉工作座談會。會上，深圳國資委提交了近期已出台、擬出台的“1+12”深化國有企業改革系列制度文件，會議就深化國有企業改革“1+12”系列制度文件的起草作了説明。
據知情人士透露，“1”是指《關於深化市屬國有企業改革促進發展的實施方案》(下稱《實施方案》)。《實施方案》是當前及今後一段時期深圳市屬國資國企改革的綱領性文件。
“總之，市場化將作為國企改革的主軸、方向和路徑，構建以管資本為主的國資監管運營體制。”該知情人士稱。“相關文件將釐清國資監管權責清單，解決國資委和企業的權責邊界問題，將自主經營決策事項歸位於企業，同時加快國資委職能轉變;下一步，將成立1500億元規模的基金羣，解決國資委市場化管資本的手段問題，為改革提供強大資金池和綜合金融支持。”
其中，“12”是指12項配套制度，涉及5個範疇。如釐清權責關係共三項，涉及主要內容分別包括權責清單、國企功能界定與分類、容錯機制;經濟調整優化一項，為國有資本結構調整與企業重組整合;選人用人共四項，分別為領導人員能上能下能進能出、中小企業經營班子整體市場化選聘、專職外部董事、後備人才隊伍建設;激勵約束分兩項，各為薪酬分配機制、管理層和核心骨幹持股等。
何誠穎稱，基於產業趨勢、競爭格局以及國家戰略來看，深圳國企整合的新路徑具體在於，一是聯合重組，提高市場集中度;二是專業化整合，主要是混業經營的國企定位不同，要實現專業化分工;三是上下游業務協同，其目的是對接產業鏈不同環節的央企、外企、民企，進行一體化，塑造產業鏈優勢。
房地產業或為下一個重點整合領域
那麼，在高潮迭起的深圳國企改革浪潮中，誰會成為下一個幸運兒呢?
何誠穎預計，在深圳國企改革具體落實過程中，應該會將房地產業、高端服務業和新興產業作為先行行業。當前，國資委下能源、燃氣、港口、水務等業務已基本整合完畢，而地產平台依然多且分散，預計房地產業仍會成為深圳國企改革下一個重點整合領域。
李立峯也認為，“一體”產業中公用事業類企業已基本整合完畢，而房地產類企業整合動作剛剛開啓，是解決深圳本地房地產企業同業競爭的必要措施，因而是深圳市國企改革的重點產業。
此外，高端服務業和新興產業則有可能成為繼房地產業之後的重點改革行業，這是因為深圳市國有經濟集中在傳統行業，大部分與產業升級方向不一致，面臨轉型問題，而金融準金融等高端服務業、節能環保等戰略性新興產業仍然佔比較小。
資料表明，深圳市國資委直接或間接控股、參股的上市公司數量已達23家，包括20家A股上市公司和3家H股上市公司。
在何誠穎看來，深圳國企改革意在集中資源做優勢產業及關係民生的公共事業，落後的夕陽產業及國資系不具競爭力的領域將逐漸放棄控股權轉為參股，混合所有制是未來改革的重點。因而，涉及國企混改的企業值得關注。
如深圳有不少發展比較成熟的企業，部分發展迅速，不過至今沒有上市;也有部分已經完成在美國私有化進程，有可能在內地借殼上市，這也給深圳國資改革提供了想象空間。
“隨着深圳國企改革提出，深物業、深振業、深深寶、深賽格、沙河股份、天健集團等陸續上漲，深圳國企改革已經在A股市場得到提前反應。” 何誠穎稱。