【經濟信心】穩增長態勢下防風險與促改革仍需齊頭並進

作者：中共中央黨校經濟學部 楊振

日前，國家統計局發佈了2016年第三季度宏觀經濟數據。從經濟增長、物價水平、促進就業與國際收支平衡四大政策目標來看，宏觀經濟“總體平穩、穩中有進、穩中提質、好於預期”。

當前經濟數據釋放了清晰積極的信號。第一，穩態增速表明宏觀經濟正進入探底階段。第三季度GDP同比增長6.7%，延續了前兩個季度GDP增速6.7%的穩增長態勢，表明我國宏觀經濟正進入探底階段。GDP增速企穩一方面説明我國在宏觀經濟區間調控方面的能力不斷增強，宏觀經濟“硬着陸”風險進一步降低；另一方面也為穩定市場投資提供了良好的預期，為激發企業投資活力提供了穩定的宏觀環境。可以預期，在穩增長態勢下繼續推進改革將成為四季度的工作重心。第二，供給側結構性改革等措施效果初步顯現。前三季度數據顯示，穩增長與調結構共同推進。第三產業增加值佔GDP的比重高於第二產業13.3個百分點，最終消費支出對GDP的貢獻率高達71.0%且同期大幅提高，產業結構和需求結構出現了“雙升級”。同時，高新技術產業、新經濟快速增長，生產者物價指數（PPI）也結束了同比連續54個月下降的態勢，結束了長達四年半的工業通縮，這不得不説是一個積極的信號。PPI回升得益於供需關係改善，而這與供給側結構性改革去產能、去庫存兩項核心任務直接相關，改革措施效果初顯。

穩增長態勢下經濟增長的壓力與風險仍不可忽視。投資對宏觀經濟實現穩態增長起到了重要作用，但當前投資結構出現兩大失衡，短期制約經濟增長動力的可持續性，長期還會帶來增長壓力、累積運行風險。一是固定資產投資結構中的國有與民間投資失衡。前三季度國有控股投資增長21.1%而民間投資只增長了2.5%。佔全部投資比重61.4%的民間投資若失速，宏觀經濟中長期增長動能將不可持續。固定資產投資中的製造業投資增速放緩也帶來壓力。前三季度第二產業投資增長最弱，僅實現3.3%的增速，而第一產業和第三產業投資增速高達21.8%和11.1%。激發民間投資、促進製造業投資有助於釋放增長壓力。二是房地產業階段性回暖與投資失衡，房地產業風險需警惕。前三季度的住宅銷售面積和銷售額分別增長27.1%和43.2%，儼然成為經濟增長的重要引擎。國家統計局數據也顯示，在九個行業大類中有六大行業增速低於GDP增速，房地產則超過GDP增速成為增長最快的產業。但三季度房地產投資增速已較上半年回落0.3個百分點，受季節因素和全國嚴格、密集的房地產調控政策影響，四季度房地產投資預計將繼續下滑。基礎設施建設投資又難以彌補房地產投資下滑，投資不足的風險不可小覷，化解房地產業風險迫在眉睫。

宏觀經濟調控主要任務需聚焦促改革與調結構。當前超預期的經濟發展得益於前期結構性改革措施，也為今後推進改革、調整結構贏得了寶貴的空間。面對民間投資裹足不前、製造業投資增速遲緩、房地產業風險累積，傳統擴張性的財政政策和貨幣政策的操作空間已十分有限。擴張性財政政策可能進一步扭曲投資結構，而貨幣政策傳導機制仍不順暢，做實和推進改革政策才是破解難題的有效路徑。首先，大力推進市場化改革，積極落實國務院關於鼓勵民間投資的相關政策。同時利用PPP項目的推進引導民間投資，讓民間投資成為經濟增長的長期動力。其次，為製造業發展提供寬鬆的創新環境。去產能效果已初步顯現，進一步降低製造業税賦、用工成本與制度性交易成本，提供良好的創新環境促進製造業升級是當務之急。最後，防範房地產行業帶來的金融風險，防止房地產泡沫膨脹。應謹慎評估各地密集出台的房地產新政，密切關注房地產業可能引發的系統性金融風險，進一步優化房地產供給結構緩解供需矛盾。

前三季度經濟運行提供了穩健和寬鬆的宏觀環境，四季度宏觀經濟雖然仍存風險和壓力，但隨着供給側結構性改革的推進，完成全年設定的預期增長區間目標應當不存懸念。