養老金入市應成為“整車生產”

養老金入市如果發揮汽車整車生產的作用，帶動其他投資者一起入市，就能夠對市場產生巨大的影響，如果形成倍數效應，可望達到萬億元以上規模。一旦發揮倍數效應，投資者的投資熱情就會被激活，積極性被充分調動，股市也就能步入“慢牛”軌道了。

據報道，人力資源和社會保障部會同財政部、社保基金理事會一起制定的委託投資合同已經印發，年內將優選出第一批養老基金管理機構，正式啓動投資運營，預計首批入市養老金規模為2000億至3000億元。有分析認為，養老金入市對股市是一大利好。也有機構認為，2000億至3000億元在流通市值中佔比不到1%，短期內對股市難有直接拉動作用。

養老金入市到底能給股市帶來怎樣的影響？是否真能推動“慢牛”到來？這不是“能”還是“不能”的問題，因為中國股市目前的困局，不是僅靠進入一大筆資金就能盤活的。更何況，養老金不是投機資金，嚴格把控風險，實現保值增值，才是養老金投資最重要的目的。如果不能有效控制風險，養老金就不應進入市場，這意味着養老金應當更多發揮“種子”的作用，而不是炒作的作用。

對整個股市來説，2000億至3000億資金的確不算多。如果股市低迷，投資者熱情不高，就是1萬億也未必能把市場拉起來。打個比方，如果養老金是汽車整車生產，就能對股市產生很大的正面作用和影響，如果只是汽車零部件生產，那麼對股市的正面作用和影響就非常有限。

汽車整車生產是一個帶動力非常強的產業，一個產值達到100億的整車生產企業，可能帶動地方500億以上的生產規模，形成600億以上的地區生產值，其奧秘在於，為整車生產企業配套的零部件企業、三產服務業等都非常多。各地都在爭取汽車整車生產項目，以實現地區經濟的整體發展、規模發展。而如果是汽車零部件生產企業，儘管帶動地方就業和經濟增長的能力也很強，但與汽車整車生產相比，能夠形成的帶動效應要小得多。

同樣的道理，養老金入市如果能夠發揮汽車整車生產的作用，帶動其他投資者一起入市，就能夠對市場產生巨大的影響，如果形成倍數效應，可望達到萬億元以上規模。更重要的是，一旦能夠發揮倍數效應，投資者的投資熱情就會被激活，積極性被充分調動，股市也就能步入“慢牛”軌道了。

養老金能否發揮汽車整車生產的作用，關鍵在兩個方面：一是經濟基本面能否有所改善，如果沒有經濟基本面的改善，投資者對市場前景就難以看好，養老金入市就有可能拳頭打在海綿上，力度明顯不足；二是養老金投資能否真正選擇到對市場產生有效拉動作用的投資方向與投資目標，而不僅僅是為了賺錢。其中，價值投資是關鍵，如果確定不好方向，選不好目標，就會成為“汽車零部件生產”，帶動作用、倍數效應都大打折扣。

從經濟基本面來看，在一系列政策措施作用下，目前經濟已經出現了企穩向好的局面，各項指標也在逐步好轉。特別是已經在負通道上運行了54個月的PPI，也已經由負轉正。目前的關鍵是，民間投資能否跟進，新興消費能否破繭，如果這兩方面能夠有所突破，經濟向好的前景就值得期待。從近段時間政策取向看，這兩方面出現突破是有希望的，對穩定經濟增長的作用應當能夠發揮。所以，養老金入市有能力發揮好應有的基礎作用，支撐養老金成為“汽車整車生產”。

此次即將入市的養老金，不再侷限於由社保基金理事會或地方政府來投資，而是交由專門的投資機構，投資的精準性應當更高。對投資機構的投資行為，需要提出規範要求，防止陷入投機炒作的泥潭。目前養老金入市的條件已經基本具備，只要宏觀經濟環境不明顯惡化，養老金投資機構不採用明顯違規手段，養老金入市就可以發揮“汽車整車生產”的作用。至於對股市能產生多大的有效帶動作用，就要看帶動力有多強，帶動力強則進入牛市的概率大，反之則不大。(本報特約評論員)