分級規模大縮水 工銀、長盛、長城現迷你基金

去年下半年以來，A股市場的大幅下挫不僅讓普通偏股型基金的淨值和規模遭遇了下跌，更令分級基金的生存受到嚴重挑戰。據悉，從去年6月份之後，滬指最高跌幅超過了40%，在如此慘烈的行情下，分級基金中的B份額因為帶有槓桿性質，普遍跌幅超過60%並觸發下折，這也使得眾多投資者損失慘重。此後，分級基金的交易規模每況愈下。

政策收緊 分級基金規模大降

去年8月21日證監會新聞發佈會上，發言人回應了當時市場上對於分級基金審批、指引政策等疑問。其稱，“考慮到分級基金機制較為複雜，普通投資者不易理解，且前期出現了一些新情況、新問題，為此，我會暫緩了此類產品的註冊工作，並正在研究有關政策。”當時待批的近200只分級基金，目前仍處於待審批狀態。同時，還有十餘隻已成立但未上市的分級基金，也一直未能等來獲准上市的批覆。

在隨後的9月份，滬深交易所發佈《分級基金業務管理指引(徵求意見稿)》，宣佈將設立投資者30萬元證券類資產門檻。此後，隨着市場交易量下降，分級基金場內份額交易量也出現連續下滑。公開數據顯示，此類產品9月份成交額為531.48億元，比8月下降超四成。

據北京商報報道，剛剛披露今年三季報的28只分級基金顯示，一半基金產品三季度出現規模縮水的現象。其中國投瑞銀中證創業板指數分級基金三季度規模縮水近6億份、國泰食品飲料行業指數分級基金三季度規模縮水3.16億份。

截至三季度末，在28只股票型分級基金中，共有7只規模低於5000萬份，淪為迷你基金。分別為長信中證一帶一路指數分級基金、長城久兆中小板300指數分級基金、長盛上證50指數分級基金、長盛同輝深100等權重分級基金、長盛同瑞中證200分級基金、工銀中證新能源指數分級基金和工銀深證100指數分級基金。

分析人士認為，部分分級基金大幅縮水，一方面源於股市低迷，另一方面與近期《分級基金業務管理指引(徵求意見稿)》的出台有關，導致了成交量低迷，未來分級基金生存狀況更加嚴峻。

另有業內人士表示，數據顯示，截至2016年6月30日，賬户資產在30萬元以上且持有分級B的客户賬户數量僅3000户左右，佔比約22%，若市場行情未現明顯轉機，今後符合規定的投資者人數將進一步降低。

風險厭惡情緒令分級A水漲船高

不過，在近期市場行情回暖的影響下，分級基金價格也出現了上漲。上海證券基金評價研究中心發佈的信息顯示，上週國內股債表現良好，A股依然延續震盪向上趨勢，分級市場維持窘狀——分級B槓桿效率不佳，分級A價格水平再次攀升。分級成交方面依然延續前幾周整體低位、平穩的態勢。

從分級基金存量看來，上週的場內份額仍呈淨流入，分級A、B全周共流入近22億份。成交方面，分級A成交環比下降，分級B環比上漲。上週分級A、分級B分別成交61.78億份、229.15億份，周環比降低10.68%和增加17.39%。存量的增加以及分級AB成交的分化，伴隨着是分級B槓桿弱化以及分級A的強勢，這種現象極有可能是新進場資金通過場外申購母基金，並拆分成子基金——持有A而賣出分級B造成的。所以場內基金的逐步增加並不暗示着市場槓桿情緒的緩和，反而可能是厭惡槓桿情緒的深化。

分級B價格水平繼續下探，整體槓桿彈性依然較差。截至10月21日，股票分級B周價格平均收漲0.57%，同期母基金平均上漲0.62%，意味着大部分分級B槓桿失效。在分級新規大限來臨之前，分級B價格短時間難以得到全面修復，其折價率仍有繼續下探的風險。短期來看，分級B的價格走勢不確定性增大，建議投資者對分級B持相對謹慎態度。