匯率波動大 上市公司喜憂參半

進入10月以來，人民幣對美元匯率中間價繼續大幅下跌，創6年新低，多個行業的上市公司受到影響。業內人士對中國證券報記者表示，人民幣匯率走低對以出口為主的紡織服裝、建築裝飾類企業帶來積極影響；造紙等行業則因匯率波動而禍福兩擔，有望擴大出口規模的同時，得承受原料進口帶來的成本上漲壓力；而航空公司則因持有大量美元負債遭受匯兑損失，從而造成利潤下降。

出口型企業受益

以孚日股份為例，公司前三季度實現營業收入32.76億元，同比增加3.24%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤2.42億元，同比增加12.22%。其中，第三季度單季營收同比增長7.04%，明顯快於上半年。公司表示，人民幣貶值對於公司外銷業務是長期趨勢性利好。

業內人士對中國證券報記者表示，出口收入佔比高的上市公司將從此輪貶值中受益，尤其是對於將美元作為出口主要結算貨幣的紡織服裝業企業，利好明顯。

光大證券紡織行業分析師認為，人民幣匯率創6年來新低，短期看，出口佔比越高、原輔料進口占比越低的企業，受益程度越高；長期看，在要素成本上升、全球紡織服裝產業轉移的背景下，紡織服裝企業出口競爭力有望得到改善。

同時，隨着“一帶一路”等國家戰略的落地，高鐵、基建等行業龍頭公司紛紛“出海”，海外業務佔比大幅提升。業內人士認為，人民幣貶值將增強國內公司投標海外項目的競爭力，對有能力出海拿單的大型建築企業形成實質利好。國際工程承包將大幅受益，提升盈利水平。有機構測算，人民幣每貶值1%，國際工程承包企業淨利率可提升0.4%左右。

以中材國際為例，上半年，公司新籤合同額達168億元，同比增加55%。受人民幣貶值影響，毛利率上升2個百分點。公司第三季度單季淨利潤增速為58.46%，與第二季度8.19%的增速相比，增速明顯提升。廣發證券指出，公司淨利增速提升，一方面受益於人民幣貶值提升公司原有海外業務毛利率；另一方面，期末進行外幣報表折算時將產生匯兑收益從而提升公司淨利潤，同時人民幣貶值還使得公司的報價更具競爭力。

航空公司承壓

人民幣貶值對不少行業帶來業績壓力。業內人士指出，主要是因為這些公司有外幣負債，人民幣貶值會造成匯兑損失，尤其是美元長期借款佔公司淨資產比例超過10%的航空、造紙等行業。

以航空業為例，飛機制造廠商主要來自歐美，國內航空公司因購買飛機而有大量美元負債。人民幣兑美元有較大幅度貶值，航空公司就要花更多的人民幣購買飛機。

資料顯示，2015年人民幣貶值6.12%，導致中國國航、東方航空、南方航空的匯兑損失總額激增了18倍。2016年匯兑損失仍是這三大航空公司淨利潤下降的主要原因。以中國國航為例，上半年人民幣兑美元貶值約2.1%，公司產生匯兑損失17億元；人民幣每貶值1%，公司淨利潤將減少4.82億元。東方航空上半年產生匯兑損失13.55億元，而去年同期為5600萬元；人民幣兑美元每貶值1%，公司淨利潤將減少3.75億元。南方航空今年一季度產生匯兑損失15.07億元，而上年同期匯兑損失為1.6億元；人民幣對美元每貶值1%，公司淨利潤將減少3.07億元。

招商證券表示，對於原材料依靠進口的行業，人民幣貶值會導致進口原材料價格提升，從而產生匯兑損失。10月22日，晨鳴紙業表示，一方面，人民幣貶值有利於公司產品的出口，提升銷售額；另一方面，由於公司進口部分原材料及存有部分美元借款，人民幣貶值會帶來一定的匯兑損失。總體看，公司目前進口和出口基本維持平衡。

開展外匯套期保值

不少上市公司開始開展外匯套期保值業務，以規避人民幣貶值帶來的匯兑損失。晨鳴紙業表示，公司通過進出口對沖、開立遠期信用證、貿易融資以及利率調期等措施規避匯率波動風險，人民幣貶值對公司未來整體經營的影響不大。寶鋼股份也表示，公司已經通過遠期交易、增持美元資產等方式，對存量中長期外匯債券進行風險對沖管理，將匯率風險控制在公司可接受的範圍內。

新希望此前公告稱，為防範匯率及利率波動對公司利潤和股東權益造成影響，減少外匯與利率風險敞口，公司需要開展保值型匯率和利率的資金交易業務。

據統計，從2016年年初至今，已有近80家上市公司發佈了開展外匯套期保值或外匯遠期結售滙業務的公告。多家公司稱，海外業務擴大，需要規避和防範匯率大幅波動對公司經營造成不利影響。

2015年開始，國航開始優化債務結構。截至2016年6月末，公司美元帶息債規模為668億元，較2015年年末下降13%。同時進一步優化飛機引進模式，適度增加經營性租賃飛機的比重，減緩美元長債增速。

東航在半年報中表示，積極拓寬融資渠道，通過發行人民幣超短期融資券、中期票據等方式，將美元債務佔公司帶息債務比重由幾年前的80%降至41.43%。

南航表示，公司優化負債幣種結構，通過提前歸還美元負債和置換融資租賃美元負債，縮減了美元負債比例，人民幣融資比例由年初的31.7%提高至50.8%。

長江證券認為，航企美元負債比例大幅下降，意味着今年業績受匯率影響的負面性也將降低。實習記者 常佳瑞